作者｜半顆

編輯｜方圓

排版｜王月桃

2025年，今世緣這家白酒百億俱樂(lè)部的“3歲新成員”將將守住了自己的百億身份，但利潤(rùn)回落、旺季失速、省內(nèi)市場(chǎng)承壓，讓市場(chǎng)開(kāi)始重新審視它的增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，業(yè)績(jī)下滑的背后，過(guò)去承擔(dān)增長(zhǎng)想象的高端、次高端產(chǎn)品率先掉落。這些產(chǎn)品仍在借蘇超等場(chǎng)景繼續(xù)加碼曝光的同時(shí)，中端產(chǎn)品則開(kāi)始承擔(dān)起更多托底角色。

對(duì)今世緣來(lái)說(shuō)，守百億或者沖150億這個(gè)命題，在高端放緩之后，逐漸調(diào)整成了如何重新找到新的增長(zhǎng)平衡。

圖片來(lái)源：今世緣公眾號(hào)

01

高端下行

財(cái)報(bào)顯示，2025年今世緣實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收101.82億元，同比下降11.8%；歸母凈利潤(rùn)26.04億元，同比下降23.7%；扣非歸母凈利潤(rùn)25.95億元，同比下降23.2%。

圖片來(lái)源：今世緣2025財(cái)報(bào)截圖

整體來(lái)看，壓力主要體現(xiàn)在向來(lái)被視為銷(xiāo)售旺季的第四季度。2025年前三季度，今世緣營(yíng)收分別為51億、18.5億、19.3億。到了第四季度營(yíng)收跌至13.00億元，與去年同期相比下降18.9%；歸母凈利潤(rùn)僅0.55億元，同比下滑83.3%。

具體到細(xì)節(jié)，今世緣在渠道端的分化較為明顯。2025年直銷(xiāo)渠道營(yíng)收3.38億元，同比增長(zhǎng)24.1%；批發(fā)代理渠道營(yíng)收96.73億元，同比下降13.7%?？梢钥吹?，今世緣在持續(xù)強(qiáng)化直營(yíng)能力，但對(duì)公司體量真正起決定作用的，仍是批發(fā)代理體系。

2025年，省內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)普遍放緩。2025年，淮安、南京、蘇南、蘇中、鹽城、淮海六大區(qū)收入分別為18.90億元、22.10億元、11.37億元、19.06億元、10.75億元和8.67億元，同比分別下降15.5%、16.0%、20.3%、1.0%、15.7%和18.4%。除蘇中地區(qū)勉強(qiáng)接近持平外，其他地區(qū)均降幅不小。對(duì)比之下，省外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)微增，增幅為0.26%，但省外市場(chǎng)占整體營(yíng)收的比例僅約9%。

圖片來(lái)源：今世緣2025財(cái)報(bào)截圖

在財(cái)報(bào)中，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的特點(diǎn)則更為鮮明。今世緣的核心大盤(pán)仍由特A+與特A兩檔構(gòu)成，僅這兩類(lèi)產(chǎn)品，即占今世緣全年?duì)I收總額的93%以上。其中，特A+類(lèi)對(duì)應(yīng)300元以上價(jià)格帶，承載國(guó)緣V系、四開(kāi)、對(duì)開(kāi)等次高端與高端產(chǎn)品；特A類(lèi)對(duì)應(yīng)100—300元區(qū)間的中端產(chǎn)品，是更典型的宴席與商務(wù)主場(chǎng)。

2025年，今世緣特A+類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.25億元，同比下降16.9%；特A類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收32.69億元，同比下降2.3%。而A、B、C/D等更大眾低價(jià)位產(chǎn)品跌幅也不小，但它們對(duì)整體體量的影響遠(yuǎn)不如特A類(lèi)和特A+類(lèi)兩檔。

不難看出，高端、次高端的特A+類(lèi)產(chǎn)品承壓更重，而中端產(chǎn)品特A類(lèi)反而表現(xiàn)出更強(qiáng)韌性。換句話(huà)說(shuō)，托住基本盤(pán)的主要力量，正由過(guò)去承擔(dān)增長(zhǎng)想象的高端盤(pán)，轉(zhuǎn)向需求更剛性、消費(fèi)場(chǎng)景更穩(wěn)的中端產(chǎn)品。

圖片來(lái)源：今世緣2025財(cái)報(bào)截圖

到了2026年一季度，這種分化還在延續(xù)。特A+類(lèi)產(chǎn)品同比下降22.84%，仍未止跌，高端承壓并未明顯緩解。特A類(lèi)產(chǎn)品同比下降1.55%，表現(xiàn)更穩(wěn)，也進(jìn)一步說(shuō)明今世緣眼下的支撐點(diǎn)，正在從向上沖高，轉(zhuǎn)向中端托底。

圍繞產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、年度目標(biāo)等問(wèn)題，酒訊已致函今世緣方面，截至發(fā)稿，對(duì)方暫未回復(fù)。

02

球場(chǎng)守門(mén)

今世緣的高端壓力并非初次顯現(xiàn)，早在2025年中報(bào)時(shí)就已露出端倪。但畢竟高端仍是今世緣重要的產(chǎn)品構(gòu)成，也或許是出于白酒行業(yè)的“探高”慣性，單從全年投入的角度觀察，過(guò)去一年中今世緣仍在持續(xù)給高端產(chǎn)品國(guó)緣“輸血”。

財(cái)報(bào)顯示，2025年今世緣銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到23.53億元，同比增長(zhǎng)9.95%，銷(xiāo)售費(fèi)用率則從上一年的18.54%上升至23.12%。在營(yíng)收下滑的背景下，銷(xiāo)售費(fèi)用率反而明顯抬升，這與今世緣仍在加碼品牌和市場(chǎng)投入不無(wú)關(guān)聯(lián)。

若談及2025年今世緣聲量最大的營(yíng)銷(xiāo)，蘇超當(dāng)屬其中之一。今世緣與蘇超的合作金額未對(duì)外披露，但從市場(chǎng)報(bào)價(jià)的水位可以大致感知投入強(qiáng)度。據(jù)媒體披露，蘇超賽季的官方贊助席位價(jià)格已被推高至約300萬(wàn)元。有業(yè)內(nèi)人士推算，若再疊加賽事期間的物料投放、內(nèi)容傳播、線下活動(dòng)等配套動(dòng)作，各大品牌圍繞蘇超的整體投入大概率在千萬(wàn)元量級(jí)。

圖片來(lái)源：今世緣公眾號(hào)

針對(duì)蘇超，今世緣的主推產(chǎn)品為零售價(jià)888元/瓶的高端產(chǎn)品國(guó)緣V3，作為江蘇省城市足球聯(lián)賽官方戰(zhàn)略合作伙伴，并進(jìn)一步升級(jí)為全媒體戰(zhàn)略合作伙伴。借助江蘇本土賽事熱度，把品牌嵌入更具體的場(chǎng)景中，國(guó)緣V3借蘇超獲得了相當(dāng)高的曝光。通過(guò)聯(lián)名產(chǎn)品、球迷活動(dòng)、第二現(xiàn)場(chǎng)等一系列延伸動(dòng)作，也進(jìn)一步讓今世緣在江蘇本土形成了不小的話(huà)題度。

到了2026年，今世緣仍在延續(xù)對(duì)國(guó)緣V3的投入。今年1月，今世緣再度官宣國(guó)緣V3成為蘇超官方戰(zhàn)略合作伙伴，繼續(xù)借助本土體育IP強(qiáng)化曝光。與此同時(shí)，今世緣也在通過(guò)綠色食品A級(jí)認(rèn)證、零碳工廠背書(shū)等環(huán)保手段，以及《春節(jié)舒適指南》主題短片等春節(jié)主題營(yíng)銷(xiāo)，以及“水韻盛宴”等地域活動(dòng)，為國(guó)緣V3補(bǔ)充大眾情緒和品牌文化表達(dá)。

圖片來(lái)源：國(guó)緣V9視頻號(hào)截圖

除了國(guó)緣V3，整個(gè)國(guó)緣產(chǎn)品線也仍在今世緣的重點(diǎn)托舉范圍內(nèi)。

2025年以來(lái)，國(guó)緣系列持續(xù)出現(xiàn)在大眾傳播、文旅傳播和國(guó)際交流等多個(gè)場(chǎng)景中：冠名《2025國(guó)劇盛典》、連續(xù)冠名央視《“四海同春”全球華僑華人春節(jié)大聯(lián)歡》、同時(shí)推出《國(guó)緣?江蘇待客之道》文旅探訪節(jié)目，借助多渠道、多平臺(tái)進(jìn)行大眾傳播。此外，國(guó)緣還以戰(zhàn)略合作伙伴和指定白酒身份參與“2025全球外交官中國(guó)文化之夜”，試圖把“緣”文化推向國(guó)際交流場(chǎng)景中。

圖片來(lái)源：今世緣公眾號(hào)

03

尋找新平衡

從去年的一些策略可以側(cè)面看出，公司方面或許已經(jīng)意識(shí)到單靠高端、次高端繼續(xù)拉動(dòng)增長(zhǎng)的難度正在加大，開(kāi)始調(diào)整產(chǎn)品投放節(jié)奏，嘗試尋找新的增長(zhǎng)支點(diǎn)，中端產(chǎn)品就是其中的重要一環(huán)。

比如在去年7月的投資者交流會(huì)上，今世緣就曾提到，針對(duì)省外市場(chǎng)，原計(jì)劃是在特A+類(lèi)“四開(kāi)”“對(duì)開(kāi)”發(fā)展成熟之后，再導(dǎo)入特A類(lèi)淡雅國(guó)緣。但在市場(chǎng)壓力加大、消費(fèi)結(jié)構(gòu)可能下行的背景下，公司開(kāi)始考慮提前投放中端產(chǎn)品“淡雅”，以應(yīng)對(duì)價(jià)格帶變化帶來(lái)的壓力。

國(guó)緣淡雅作為今世緣重點(diǎn)推出的中端產(chǎn)品，近年來(lái)逐漸顯出了更強(qiáng)的承接能力。公開(kāi)信息顯示，2025年淡雅國(guó)緣已成為江蘇省內(nèi)百元價(jià)位第一大單品，2025年省外淡雅國(guó)緣銷(xiāo)量在基數(shù)不大的基礎(chǔ)上，較2024年實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，也已成為今世緣繼國(guó)緣四開(kāi)、國(guó)緣對(duì)開(kāi)之后的第三大單品。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

在調(diào)整產(chǎn)品重心之外，今世緣也在重新梳理自己的經(jīng)營(yíng)體系。

公司近年來(lái)圍繞品牌及區(qū)域精耕推進(jìn)事業(yè)部制改革，并持續(xù)擴(kuò)充銷(xiāo)售隊(duì)伍，強(qiáng)化前端市場(chǎng)和后端賦能；同時(shí)，也在減少對(duì)單一經(jīng)銷(xiāo)模式的依賴(lài)，主動(dòng)構(gòu)建“經(jīng)銷(xiāo)+直銷(xiāo)+線上銷(xiāo)售”多元模式，提升對(duì)終端的掌控力；針對(duì)竄貨和價(jià)格波動(dòng)等問(wèn)題，公司則通過(guò)省外產(chǎn)品規(guī)格區(qū)隔、減少容易引發(fā)亂價(jià)的政策投入等方式，盡量維護(hù)價(jià)盤(pán)穩(wěn)定。

酒類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家肖竹青認(rèn)為，今世緣身上的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化，也是白酒行業(yè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的明確信號(hào)。對(duì)于今世緣而言，2025年守住百億已證明其基本盤(pán)韌性。但從“百億酒企”到“百年企業(yè)”，今世緣需要接受一個(gè)現(xiàn)實(shí)：在行業(yè)調(diào)整期，慢下來(lái)比硬撐更明智。正如其管理層所言，“穩(wěn)價(jià)盤(pán)、穩(wěn)渠道、穩(wěn)預(yù)期”，這份定力或許比150億目標(biāo)更有價(jià)值。

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WangqiHuigu

酒 訊

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