5月13日，騰訊控股（00700.HK）發(fā)布2026年第一季度財(cái)報(bào)，該季度騰訊收入1964.6億元，同比增長(zhǎng)9%。Non-IFRS經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)756.3億元，同比增長(zhǎng)9%。

“原來(lái)一年前我們以為上了船，后來(lái)發(fā)現(xiàn)那個(gè)船漏水了，現(xiàn)在感覺(jué)站上去了，還坐不下去，還是希望船速能快一點(diǎn)?！痹谕盏墓蓶|大會(huì)上，騰訊董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰談到AI是否落后時(shí)表示。

騰訊在為AI補(bǔ)課?！爸亟M后的AI研發(fā)團(tuán)隊(duì)重構(gòu)了AI基礎(chǔ)設(shè)施，搭建了Hy3 preview模型，在同等參數(shù)規(guī)模的模型中性能領(lǐng)先?！瘪R化騰在財(cái)報(bào)中表示。用AI押注未來(lái)的同時(shí)，AI投入也給騰訊一些財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)帶來(lái)影響。如果剔除新AI產(chǎn)品影響，該季度騰訊Non-IFRS經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17%至844億元。

AI影響幾何？

騰訊在財(cái)報(bào)中列出一些關(guān)鍵產(chǎn)品的數(shù)據(jù)。

第一季度，微信及WeChat合并月活躍賬戶(hù)數(shù)14.32億，同比增加2%，QQ移動(dòng)終端月活躍賬戶(hù)數(shù)5.16億，同比減少3%。模型方面，4月28日以來(lái)，Hy3 preview在OpenRouter（一個(gè)AI模型聚合平臺(tái)）token（詞元）消耗量排行榜上穩(wěn)居前列。此外，該季度小店交易額同比快速增長(zhǎng)，多款長(zhǎng)青游戲本季度流水創(chuàng)新高。

分業(yè)務(wù)看，第一季度騰訊增值服務(wù)收入961.1億元，同比增長(zhǎng)4%；營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入381.71億元，同比增長(zhǎng)20%；金融科技及企業(yè)服務(wù)收入598.85億元，同比增長(zhǎng)9%。

增值服務(wù)中，本土市場(chǎng)游戲收入454億元，同比增長(zhǎng)6%，國(guó)際市場(chǎng)游戲收入188億元，同比增長(zhǎng)13%。社交網(wǎng)絡(luò)收入則同比下降2%至319億元，主要是由于春節(jié)假期比前一年更晚，導(dǎo)致確認(rèn)的本土市場(chǎng)手游應(yīng)用道具銷(xiāo)售收入減少。

從財(cái)報(bào)披露的信息看，AI為一些業(yè)務(wù)帶來(lái)更多收入的同時(shí)，也增加了一些成本并影響了部分業(yè)務(wù)的毛利。

營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)方面，該季度騰訊升級(jí)了AI驅(qū)動(dòng)的廣告推薦模型，帶動(dòng)廣告表現(xiàn)提升。云服務(wù)方面，包括AI相關(guān)服務(wù)在內(nèi)的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求上升，以及定價(jià)環(huán)境更有利，推動(dòng)了該季度云服務(wù)收入增長(zhǎng)。

毛利方面，該季度騰訊毛利率57%，同比增加1個(gè)百分點(diǎn)，毛利同比增長(zhǎng)11%。但增值服務(wù)業(yè)務(wù)、金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利部分被AI相關(guān)的設(shè)備折舊與運(yùn)營(yíng)成本增加所抵銷(xiāo)。此外，該季度騰訊銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支113億元，同比增長(zhǎng)44%，主要是為支持AI原生應(yīng)用程序及游戲發(fā)展加大推廣力度。該季度騰訊股份酬金開(kāi)支減少，抵銷(xiāo)了大部分AI投入帶動(dòng)研發(fā)開(kāi)支增長(zhǎng)的影響，使一般及行政開(kāi)支同比基本穩(wěn)定。

第一季度春節(jié)AI紅包大戰(zhàn)，騰訊投入不菲。第一季度資本開(kāi)支達(dá)到319.36億元，同比增長(zhǎng)16%，環(huán)比增長(zhǎng)63%。該季度自由現(xiàn)金流567億元，反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額1014億元，部分被資本開(kāi)支付款370億元等抵銷(xiāo)。370億元資本開(kāi)支付款主要用于支持AI相關(guān)投入。第一季度末騰訊現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物2177.7億元，同比增長(zhǎng)6%。

預(yù)計(jì)算力供應(yīng)局面改善

在同日的股東大會(huì)上，馬化騰談到AI發(fā)展時(shí)稱(chēng)，希望“船速能快一點(diǎn)”，并表示騰訊不一定是業(yè)界最快抓住機(jī)遇的，但已在結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)穩(wěn)扎穩(wěn)打，不能“看別人在那邊做就隨便跨過(guò)去搶地盤(pán)”。

有參加了股東大會(huì)的股東告訴第一財(cái)經(jīng)記者，股東大會(huì)的關(guān)注焦點(diǎn)集中在AI，管理層也談到對(duì)混元推出節(jié)奏的展望。

在第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)上，關(guān)于騰訊在AI領(lǐng)域的部署情況和展望，騰訊高管釋放了更多信息。

騰訊高管稱(chēng)，過(guò)去半年，騰訊在大語(yǔ)言模型方面取得較顯著進(jìn)展。公司的基礎(chǔ)模型團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)了重組，近期也有新人才加入，包括很多頂尖的AI研究員和工程師。下一步騰訊會(huì)將模型擴(kuò)大至更大規(guī)模，并增強(qiáng)在編碼等領(lǐng)域的通用AI能力。騰訊也會(huì)考慮將混元與微信工作流整合，這是循序漸進(jìn)的過(guò)程。

騰訊高管表示，接下來(lái)資本支出將會(huì)增加。騰訊云一直缺乏足夠多的GPU資源，難以滿足外部客戶(hù)的所有需求，對(duì)獲得更多收入和市場(chǎng)份額有影響。

“騰訊云沒(méi)有積極地將GPU容量租賃出去，以便保障內(nèi)部使用?！彬v訊高管稱(chēng)，但今年下半年將會(huì)有更多國(guó)產(chǎn)芯片陸續(xù)投入使用，預(yù)計(jì)隨著接下來(lái)國(guó)產(chǎn)GPU和ASIC（專(zhuān)用集成電路）供應(yīng)逐步釋放，算力供應(yīng)局面能得到改善。

“國(guó)內(nèi)的GPU和ASIC算力一直很緊張，但目前這個(gè)問(wèn)題正得到逐步解決，國(guó)內(nèi)的晶圓廠正在對(duì)產(chǎn)能進(jìn)行補(bǔ)充。”騰訊高管稱(chēng)，在CPU和網(wǎng)絡(luò)芯片方面，公司則未遇到人為的額外限制，與CPU和網(wǎng)絡(luò)芯片供應(yīng)商也保持著長(zhǎng)期合作關(guān)系。

對(duì)AI的投入將如何轉(zhuǎn)化為收入、變現(xiàn)周期如何，也是財(cái)報(bào)會(huì)上分析師重點(diǎn)關(guān)注的話題。

騰訊高管回應(yīng)稱(chēng)，針對(duì)AI領(lǐng)域有短周期和長(zhǎng)周期投資，公司不會(huì)基于季度的層面管理每個(gè)相關(guān)產(chǎn)品，而是基于資產(chǎn)組合和生命周期進(jìn)行審視。例如，將購(gòu)買(mǎi)的GPU部署到廣告技術(shù)方面就是相對(duì)短周期的投資，這些GPU能迅速提升廣告投放的精準(zhǔn)度并提高點(diǎn)擊率，帶動(dòng)收入和利潤(rùn)短期內(nèi)增長(zhǎng)。而將GPU用于混元大模型時(shí)，則是從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度考慮。

“起初我們提供免費(fèi)服務(wù)，隨著時(shí)間推移逐漸產(chǎn)生收入。在AI領(lǐng)域必須尋找‘高價(jià)值用例’，不能只關(guān)注日活躍用戶(hù)數(shù)?！彬v訊高管稱(chēng)，變現(xiàn)仍處在較早期階段，頭部企業(yè)尚未推出非常成熟的變現(xiàn)模式。對(duì)此需要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，看看在訂閱模式之外能有什么樣的補(bǔ)充。