阿里巴巴今日發(fā)布2026年第一季度財(cái)報(bào)（對應(yīng)阿里2026財(cái)年Q4），該季度，阿里收入2433.8億元，同比增長3%；凈利潤235億元，同比增長96%，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤8600萬，同比下降100%，去年同期為298.47億元；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額94.1億元，同比下降66%，自由現(xiàn)金流-173億元，去年同期為正37.43億元，下降主因即時(shí)零售及AI投入。

具體來看阿里中國電商業(yè)務(wù)發(fā)展，2026年第一季度，阿里中國電商業(yè)務(wù)收入1222.2億元，同比增長6%。其中，客戶管理（數(shù)字廣告）收入730億元，同比增長1%；直營、物流及其他收入232.68億元，同比下降6%；即時(shí)零售收入199.88億元，同比增長57%，

由此，該季度阿里中國電商業(yè)務(wù)板塊的收入增長，主要靠即時(shí)零售拉動(dòng)，高毛利的數(shù)字廣告業(yè)務(wù)收入增幅依然還是低個(gè)位數(shù)。

利潤方面，阿里中國電商業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整EBITA 240億元，同比下降40%。

《商業(yè)觀察家》認(rèn)為，從阿里巴巴2026年第一季度的市場表現(xiàn)看，影響其業(yè)績的關(guān)鍵在商家端，即在互聯(lián)網(wǎng)人口流量紅利到頂及競爭加劇之下，它需要足夠多的商家來支撐其的AI投入，以及競價(jià)排名、直通車等高毛利數(shù)字廣告業(yè)務(wù)盤的收入增長。

比如，阿里的AI業(yè)務(wù)，當(dāng)下似乎在花大價(jià)錢搶“地盤”，但AI投入最終還是需要商家來“買單”，不管是不是真的有效率提升，如果沒有商家“買單”，那投入就砸手里了。

軟件業(yè)的任何一個(gè)發(fā)展階段，早期的應(yīng)用也并不都能產(chǎn)生實(shí)際價(jià)值，比如新零售階段，很多傳統(tǒng)公司花費(fèi)數(shù)千萬投軟件信息技術(shù)應(yīng)用，很多都打了“水漂”，沒有產(chǎn)生出實(shí)際價(jià)值回報(bào)，但它們也算是為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)了一份“薄利”，幫助了后續(xù)軟件技術(shù)的持續(xù)研發(fā)與迭代。

發(fā)展到當(dāng)下，中國市場的商家生態(tài)則似乎已經(jīng)過了“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展“黃金”階段了，人口也負(fù)增長了。

那么，未來還有沒有一個(gè)強(qiáng)勁的、能帶來充沛現(xiàn)金流的、不斷擴(kuò)容的商家網(wǎng)絡(luò)，來養(yǎng)新的技術(shù)，及來為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)貢獻(xiàn)足夠大的利潤空間，就有待觀察。

這將可能會(huì)直接關(guān)系到阿里AI投入的未來回報(bào)與數(shù)字廣告業(yè)務(wù)盤收入表現(xiàn)。

相比較而言，從昨日也發(fā)布2026年第一季度財(cái)報(bào)的京東集團(tuán)的表現(xiàn)來看，京東由于用戶盤商家盤基數(shù)小，看起來還有拓展空間，由此，其燒錢做的外賣即時(shí)零售業(yè)務(wù)，對其的用戶盤商家盤的拉動(dòng)效果，好像不錯(cuò)。

在一季度財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)議上，京東高管稱，外賣業(yè)務(wù)帶動(dòng)京東日活用戶數(shù)與季度用戶數(shù)同比增長20%，京東整體的購物頻次同比增長37%。由用戶流量端的增長，又帶動(dòng)服務(wù)廣告收入同比增長20.6%，日用百貨商品收入同比增長14.9%，京東超市實(shí)現(xiàn)連續(xù)9個(gè)季度的收入雙位數(shù)增長。

所以，從京東的表現(xiàn)來看，外賣即時(shí)零售大戰(zhàn)帶來流量端貢獻(xiàn)，對用戶盤商家盤“低基數(shù)”的京東的拉動(dòng)效果，似乎更明顯。

但這可能也得益于京東過去成功打造出的品質(zhì)形象，以及高價(jià)值用戶盤，基于過往的基礎(chǔ)，京東通過外賣業(yè)務(wù)成功實(shí)現(xiàn)了用戶“召回”。

商業(yè)觀察家

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