出品丨鰲頭財經

從歷史高點到全面失速，千禾味業（603027.SH）只用了兩年。

近日，千禾味業發布業績報告顯示，2025年公司營收25.72億元，同比下降16.32%；歸母凈利潤3.48億元，同比下降32.40%，醬油、食醋兩大核心品類雙雙兩位數下滑，線上渠道更是暴跌逾三成。

千禾味業將下滑歸咎于“千禾0商標風波”引發的信任危機。然而，公司的衰退早在2024年便已現端倪，彼時公司營收、凈利潤已雙雙轉負，零添加爭議不過是加速了墜落。

更令市場側目的是，在業績連跌、經銷商從3316家縮減至3296家的背景下，千禾味業年報卻稱經銷商“增加至3306家”，信披真實性存疑，存在瑕疵。

在此情況下，千禾味業實控人伍超群薪酬卻逆勢三連漲，2025年分紅近1.4億元，占公司全年凈利潤的四成。

一邊是60萬噸新產能面臨閑置風險、員工凈減182人，一邊是家族成員薪酬分紅水漲船高，千禾味業正在用一份充滿矛盾的年報，講述一個零添加神話破滅后的收縮故事。

營收、利潤雙雙下滑

近日，千禾味業發布年報顯示，公司2025年實現營業收入25.72億元，同比下降16.32%；歸母凈利潤3.48億元，同比下降32.40%。

2026年一季度，千禾味業實現營業收入8.18億元，同比下降1.57%；歸母凈利潤1.48億元，同比下降7.75%。

對于業績下滑，千禾味業稱，主要是受負面輿情影響，導致銷售收入減少。

2025年3月，第三方檢測機構對千禾味業13款打著零添加標簽的醬油展開抽檢，千禾“御藏本釀380天”醬油被檢出鎘含量0.0110mg/kg。這一數字雖遠低于原料標準及同類產品參照值，企業也澄清鎘系原料本身所含、并非人為添加。

但公眾的憤怒并未因此平息——爭議迅速從“重金屬是否超標”這一技術問題，演變為一場關于信任的拷問：瓶身上那個醒目的“千禾0”，到底是對產品零添加特性的如實標注，還是一場以商標話術精心包裝的文字游戲？

千禾味業發布澄清公告顯示，“‘千禾0’商標用于區分我公司零添加產品和非零添加產品。凡是使用‘千禾0’商標的產品都是零添加產品。‘千禾0’系列產品僅使用食品原料，絕不添加食品添加劑。”

2025年9月，千禾味業旗下千禾0、千禾0+、千禾零加三件相關商標，悉數被宣告無效。

近期，商標局還發布爭議商標典型案例，并持續更新帶有欺騙性商標的無效名單，千禾0+、千禾零加再度被列入其中，進一步坐實了外界對其營銷標識存誤導性的質疑。

值得注意的是，5月7日，印尼國際食品及餐飲展在雅加達國際展覽中心開幕，千禾味業攜全系產品及刺身醬油新品亮相。

千禾味業表示，公司高度重視出海業務，產品銷售覆蓋歐盟、美洲、東南亞、大洋洲等地區。千禾0商標作為消費者識別配料干凈的顯著標識，已在40個國家和地區完成注冊，符合歐盟、美國、新加坡等高標準市場的商標注冊規范。

“經銷商數量增加”表述不實

實際上，千禾味業的衰退不僅限于“負面輿情”。

2023年，千禾味業實現營業收入32.07億元，同比增長31.62%；歸母凈利潤5.30億元，同比增長54.22%，雙雙創下歷史新高。

然而，2024年，千禾味業實現營業收入30.73億元，同比下降4.16%；歸母凈利潤5.14億元，同比下降3.07%。

這也表示，千禾味業業績早在“負面輿情”前，已開始下探，“千禾0商標風波”只是加速了下跌幅度。

千禾味業2025年業績屬于全面下行，公司主要產品中，醬油營業收入達16.49億元，同比下降16.02%；食醋營業收入達2.99億元，同比下降19.05%。

分渠道來看，千禾味業2025年線上營業收入達3.81億元，同比下降36.45%；線下營業收入達21.62億元，同比下降11.13%。

按照地區分類來看，千禾味業的五大區域營業收入全部下滑，其中北部區域、西部區域和東部區域營業收入分別為3.86億元、9.15億元和6.28億元，同比分別下降31.1%、18.35%和10.23%，成為跌幅最大的三個區域。

進入2026年，千禾味業經營數據稍有好轉跡象，公司一季度醬油營業收入達5.29億元，同比下降2.19%；食醋營業收入達9437.43萬元，同比下降6.82%。

一季度，千禾味業線上營業收入達7983.65萬元，同比下降36.75%；線下營業收入達7.26億元，同比增長5.08%，公司營收依賴線下渠道程度加深。

五大區域中，千禾味業一季度在東部區域和中部區域營業收入恢復增長，漲幅分別為6.15%和5.41%。公司營業收入降幅最大的依然是北部區域，同比下降16.45%。

2025年年報中，千禾味業表示，公司持續優化經銷商隊伍，經銷商數量增加至3306家。

在這點上面，千禾味業存在信披偏差，公司此前公告顯示，截至2024年度末，公司經銷商數量為3316家。

經過一年時間，千禾味業經銷商數量減少了10家，截至2026年一季度末，公司經銷商數量進一步減少至3296家。

此外，千禾味業2023年度向特定對象發行股票的募集資金投資項目“年產60萬噸調味品智能制造項目”已建設完成。

千禾味業稱，由于經營環境發生重大不利變化，或者市場、技術、環保、財務、消費偏好等因素發生不利變動，可能導致項目建成后新增的60萬噸產能不能被市場及時、充分消化，進而造成產能閑置、固定資產折舊及運營成本增加，從而影響公司的經營業績。

伍超群薪酬在漲，員工數量在減少

有意思的是，面對業績下滑、負面輿情，伍超群應對不足，但影響不了他的工資上漲。

千禾味業實際控制人伍超群持有上市公司股份達40.76%，并在公司擔任董事長、總裁職務。

2023年至2025年，伍超群從千禾味業獲得的稅前報酬總額分別為149.88萬元、160.08萬元和163.76萬元。

其中，千禾味業2024年和2025年業績下滑時，伍超群薪酬依然在上漲。

2025年度，千禾味業進行了兩次分紅，分紅金額分別為1.03億元和2.4億元，合計分紅3.43億元，占年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例98.54%，伍超群個人分紅金額接近1.4億元。

不僅是伍超群，他的侄子伍建勇也在漲薪。伍建勇在千禾味業擔任董事職務，2022年至2025年，從上市公司獲得的稅前報酬總額分別為43.26萬元、49.58萬元、55.04萬元和76.85萬元。

截至2025年期末，伍建勇和他的父親伍學明（伍超群的哥哥）個人持有上市公司股份比例分別為9.8%和0.84%，兩人合計獲得分紅超過3600萬元。

然而，2025年，千禾味業支付給職工及為職工支付的現金達3.38億元，而上年同期為3.56億元。

需要注意的是，千禾味業員工數量在減少，公司2024年末和2025末在職員工的數量合計分別為2782人和2600人，2025年降幅約為6.5%，凈減少182人。

2025年8月，千禾味業發布公告顯示，公司董事會收到公司董事兼副總裁徐毅遞交的書面辭職報告。

千禾味業公告顯示，根據公司《管理干部到齡退出管理崗位實施辦法》，為切實推動人才隊伍年輕化、專業化，徐毅辭去公司第五屆董事會非獨立董事及公司副總裁職務。

2025年年報顯示，徐毅現年56歲，并未到法定退休年齡。

二級市場上，2026年2月，千禾味業股價一度達到11.33元/股，約3個月的時間，公司股價跌幅超過21%。