家電行業(yè)版圖中，2025年長虹以1088億元的營收規(guī)模、4.94%的同比增速，再度穩(wěn)固了其千億級企業(yè)的地位。歸母凈利潤9.88億元、同比增長40%的亮眼數(shù)據(jù)，看似為這家老牌家電巨頭注入了強(qiáng)勁增長動(dòng)力，但扣非凈利潤僅9064萬元、同比暴跌78%的現(xiàn)實(shí)，卻揭開了其繁榮表象下的深層困境。當(dāng)資本市場回應(yīng)其千億營收時(shí)，長虹的轉(zhuǎn)型之路，正站在關(guān)鍵的十字路口。

家電主業(yè)

增長失速的基本盤

長虹曾被譽(yù)為"彩電大王"，歷經(jīng)數(shù)十年發(fā)展，已構(gòu)建起涵蓋電視、冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)等品類的多元化家電矩陣。然而，在行業(yè)周期與市場競爭的雙重?cái)D壓下，這一支撐企業(yè)半世紀(jì)發(fā)展的基本盤，正逐漸失去增長動(dòng)能。

2025年，長虹智慧家居業(yè)務(wù)營收454億元，僅實(shí)現(xiàn)0.69%的微幅增長。其中電視業(yè)務(wù)收入同比下滑8.04%，冰箱業(yè)務(wù)收入下降6.55%，傳統(tǒng)優(yōu)勢品類的頹勢盡顯。

在消費(fèi)需求持續(xù)低迷的背景下，原材料價(jià)格的高位震蕩進(jìn)一步加劇了企業(yè)的盈利壓力。銅、鋁、塑料等關(guān)鍵原材料價(jià)格的大幅波動(dòng)，直接擠壓了產(chǎn)品毛利率——長虹電視毛利率僅9.86%，空調(diào)毛利率更是低至8.6%。2026年一季度，長虹凈利潤同比下降71.5%，銷售凈利率僅1.04%，盈利能力與千億營收規(guī)模形成鮮明反差。

ICT業(yè)務(wù)

增長引擎的隱憂

在家電主業(yè)增長失速的同時(shí)，ICT綜合服務(wù)成為拉動(dòng)長虹營收增長的核心動(dòng)力。2025年，該板塊營收406.43億元，同比增長10.19%，占總營收比重提升至37%，成為僅次于家電業(yè)務(wù)的第二大收入來源。

長虹佳華作為ICT業(yè)務(wù)的核心載體，依托逾萬家核心代理商渠道體系，構(gòu)建了覆蓋ICT基礎(chǔ)設(shè)施、智能終端、云計(jì)算等領(lǐng)域的分銷網(wǎng)絡(luò)。其與阿里云、華為云、微軟、亞馬遜云科技等國際國內(nèi)巨頭的深度合作，使其在AI大模型部署、智算中心建設(shè)等新興領(lǐng)域占據(jù)了有利位置。受益于生成式人工智能對算力的爆發(fā)式需求，ICT業(yè)務(wù)成功抓住行業(yè)風(fēng)口，為整體營收增長提供了關(guān)鍵支撐。

然而，ICT業(yè)務(wù)的繁榮背后，潛藏著盈利能力不足的隱憂。2025年該板塊毛利率僅為3.43%，遠(yuǎn)低于家電業(yè)務(wù)水平。這一數(shù)據(jù)不僅反映出分銷業(yè)務(wù)在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力薄弱，更揭示了其"增收不增利"的發(fā)展困境。在技術(shù)迭代迅速、競爭日趨激烈的ICT市場，單純依賴渠道優(yōu)勢的增長模式，顯然難以支撐企業(yè)的長期發(fā)展。

AI賦能

存量市場的破局之道

面對家電行業(yè)存量博弈的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)，長虹將目光投向了人工智能技術(shù)，試圖通過AI賦能尋找新的增長曲線。在智能電視領(lǐng)域，云帆大模型的應(yīng)用實(shí)現(xiàn)了全場景覆蓋，為用戶帶來了更智能、更個(gè)性化的交互體驗(yàn)；在空調(diào)產(chǎn)品線，AI云節(jié)能技術(shù)的應(yīng)用使產(chǎn)品最高節(jié)能效果超過15%；在冰箱領(lǐng)域，AI與產(chǎn)品的融合水平不斷提升，推動(dòng)了保鮮技術(shù)的革新。

這些技術(shù)創(chuàng)新，不僅提升了產(chǎn)品的市場競爭力，更彰顯了長虹在技術(shù)研發(fā)上的持續(xù)投入。2025年，公司研發(fā)投入總額達(dá)27.04億元，占營業(yè)收入的2.49%，研發(fā)人員數(shù)量達(dá)3796人，其中碩士及以上學(xué)歷人員占比18.7%。年輕化、高學(xué)歷的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供了堅(jiān)實(shí)的人才支撐。

然而，AI賦能并非一蹴而就。在全屋智能、AI顯示等新興賽道，行業(yè)對技術(shù)研發(fā)、場景落地及生態(tài)構(gòu)建能力提出了更高要求。長虹需要在技術(shù)迭代與市場應(yīng)用之間找到平衡，通過新供給創(chuàng)造新需求，才能在存量市場中開辟出真正的新增量。

前路漫漫

轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

對于擁有68年歷史的長虹而言，轉(zhuǎn)型不僅是順應(yīng)市場趨勢的必然選擇，更是企業(yè)生存發(fā)展的迫切需求。當(dāng)前，公司面臨著多重挑戰(zhàn)：全球經(jīng)濟(jì)分化與地緣政治沖突帶來的海外市場壓力，國內(nèi)家電市場頭部企業(yè)鞏固優(yōu)勢、跨界新勢力沖擊的競爭格局，人工智能技術(shù)加速變革帶來的技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，以及匯率與原材料價(jià)格波動(dòng)帶來的成本壓力。

但挑戰(zhàn)之中亦蘊(yùn)含著機(jī)遇。旗下長虹華意的冰箱壓縮機(jī)全球市占率超30%，連續(xù)十二年穩(wěn)居全球第一，客戶涵蓋博世西門子、伊萊克斯、惠而浦、美菱等；新能源汽車空調(diào)壓縮機(jī)銷量同比增長82.81%，成為新的增長極。在高端電視市場，長虹推出的RGB MiniLED電視等產(chǎn)品，展現(xiàn)了其在技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品創(chuàng)新上的實(shí)力。

從長遠(yuǎn)來看，長虹的轉(zhuǎn)型之路需要聚焦三個(gè)關(guān)鍵方向：一是深化家電主業(yè)的AI賦能，通過技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品附加值，擺脫價(jià)格競爭的泥潭；二是優(yōu)化ICT業(yè)務(wù)的盈利模式，從單純的產(chǎn)品分銷向解決方案提供商轉(zhuǎn)型，提升產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力；三是培育新的增長極，在新能源、智能制造等領(lǐng)域?qū)ふ彝黄疲瑯?gòu)建多元化的業(yè)務(wù)格局。

資本市場對長虹的估值，反映了市場對其增長潛力的謹(jǐn)慎態(tài)度。但作為一家擁有深厚技術(shù)積累與品牌底蘊(yùn)的企業(yè)，長虹依然具備破局重生的實(shí)力。唯有以技術(shù)創(chuàng)新為核心，以用戶需求為導(dǎo)向，推動(dòng)企業(yè)的全方位轉(zhuǎn)型，才能在激烈的市場競爭中，重新找回昔日的輝煌。市值“蒸發(fā)”僅410億？2025年?duì)I收千億背后的長虹咋了？