作者：說股鯨，17年股齡的金融從業者。更多精彩內容歡迎關注同名公眾號。

這個周末，全球資本市場風向大變。

周五藍星最強股市韓國直接跌到熔斷，雖然對生性好賭的韓國人來說這也算是常事，但去年以來的連續上漲趨勢明顯遇到壓力了。

當晚美股也終于不再漲了，三大股指跌超1%。

全球資本市場「先抑后揚」的走勢在上周末以及前兩天我就和大家反復提及，原因也很簡單，漲多了，調整該來了。

但背后的原因其實是：全球資本市場的不確定性正在顯著增加。

OK，閑話不說，今天的文章就圍繞行情判斷和后市機會兩個最重要的方面展開：

• A股新高后，五六月行情怎么走？
• 科技瘋牛后，新的機會在哪里？

其一，A股已經創了近11年新高，但很多人都感覺這輪慢牛完全是踏空了，持有白酒、食品飲料、地產、醫藥等方向的甚至還有深深的熊市體感。

我不想打擊大家，但現階段，全球資本市場的牛市很可能已經來到拐點，因為全球資本市場的不確定性在顯著增加，不確定性主要體現在兩個方面：

一是，全球放水總龍頭美聯儲加息預期急劇升溫。

在去年年底的年終總結中我就提到，今年5月份對全球資本市場會是一個大考，判斷的依據就是5月份開始市場就會交易美聯儲換帥。

周五韓股美股包括A股集體下跌的原因就是美聯儲新帥凱文·沃什正式走馬上任了，但是鮑威爾沒退，所以美聯儲的理事知名鴿派斯蒂芬·米蘭只能辭職走人。

這一進一退，美聯儲鷹派就更多了，帶來的結果就是市場預期反轉。

現在市場普遍認為美聯儲在下半年加息的可能性已經超過50%，而此前市場預期是下半年要降息2次。

當家人一換，降息沒了還要加息。

凱文·沃什是表面上偏鴿但骨子里偏鷹，他主張降息+縮表的組合，這就是典型的既要又要：

一邊想降利息幫實體續命，一邊又想抽長錢壓金融泡沫，想穩增長又防通脹，兩頭都不想放。

這就是魚與熊掌都想要，現實里大概率會顧此失彼——要么縮表太猛把經濟搞崩，要么降息太松通脹反彈。

而且現在擺在他面前的是高油價讓老美乃至全世界的通脹不斷抬頭，他根本無法降息甚至還要被迫加息。

雖然他本來就想用不降息來立住自己和美聯儲獨立自主的人設，但加息他是深惡痛絕的。

受此沖擊，美元和美債走強，美元再次接近100的關口，而美國10年期國債利率已經來到4.6%，30年期超5%，長端利率起飛了。

美國10年期國債利率是無風險基準，全球所有資產估值、資金流向皆以此為定價核心錨點，上行就是收緊全球資金壓制風險資產，下行則代表釋放流動性，利好各類風險資產漲價。

所以一般認為美國10年期國債利率超過4.5%構成利空，超過5%構成重大利空。

現在來到4.6%，就是一個值得警醒的信號，當然也不能刻舟求劍，還是要看隨后的國際環境、美國國內政策走向、大企業利潤增速等。

不過現在美元和美債走強，股市已經先跌為敬了，而美元蹺蹺板的貴金屬跌得更慘，周五COMEX黃金跌幅超3%，白銀更是暴跌超10.6%。=0.106

美聯儲的加息預期升溫已經要了全球資本市場半條命，下周另一個黑天鵝可能又要來了：

這就是第二個不確定性：美伊可能又要開打了。

老美已經正式拒絕了朗子結束戰爭的“14點”書面方案，攪屎棍以色列也說正在為即將重啟針對伊朗的軍事行動做準備。

美伊之間自4月8日停火至今正好40天，雖然這40天用來補充彈藥然后再打一場高強度、長時間的戰爭肯定不夠，但調集庫存、在全世界盟友軍火庫再薅一把還是可以的。

而且懂王剛結束訪華，很可能趁機對外營造和東大已經達成默契的假象，趁熱打鐵再次發動對朗子的戰爭。

周五布倫特原油大漲+3.55%，再次逼近110美元，顯然市場在用真金白銀下注，老美重啟中東戰事的概率正在抬升。

霍爾木茲海峽航運已然受限，若戰火復燃，油價勢必再度沖高，全球輸入性通脹再度抬頭幾成定局，美聯儲年內降息那就徹底沒戲了，而加息概率隨之大幅攀升。

這兩件不確定性其實指向的都是同一件事：年內美聯儲不降息而加息。

美聯儲一旦重啟加息，全球流動性將快速收緊，市場風險偏好也將大幅回落，資金將從權益市場回流避險資產。

對于全球股市而言，階段性牛市根基將顯著動搖甚至徹底松動，行情趨勢性拐點漸行漸近。

A股這輪科技牛完全是美股甚至韓股的映射，美股強A股大概率強，美股弱A股一定弱，港股就不提了，誰吃肉他都只吃米田共。

但現在美股納指在4月大漲+15.29%后，5月份繼續上漲+5.35%，說是上漲不如說是一路逼空。

在美聯儲降息預期大漲的情況下，美股再向上拱已經越來越難了。

而且超級IPO SpaceX（預計融資750億-800億美元）終于官宣了，最早將于6月11日確定首次公開發行價格，股票將于6月12日上市。

這種超級IPO發行，在流動性收緊的情況下，很多時候就是市場見頂的標志之一。

A股2001年的中石化、2007年的中石油、2021年的中國電信、港股2021年的快手都讓市場在短期內出現大頂。

就連美股也是，2000年AT&T上市直接導致互聯網泡沫終極頂，2009年沙特阿美IPO融資256 億美元刷新美股紀錄，不到3個月后全球股市同步見頂。

現在人類有史以來最大的IPO要來了，歷史重演，成為這輪牛市頂部的標志性事件也不是沒可能。

如果美股階段性見頂或真的出現歷史性見頂，對A股和港股來說肯定是有極大的破壞性，后市不可不防。

A股本周連跌2天，跌幅超200點，接下來有回踩60日線4064點一線的可能；如果外圍環境進一步惡化，那就準備打4000點保衛戰吧。

至于港股，已經日常在糞坑蝶泳了，不在乎被按下頭嘗個咸淡。

其二，雖然接下來A股可能迎來不小的調整甚至超預期的調整，但我不認為慢牛就此終結。

A股本輪慢牛凝聚多方心血、來之不易，海外資本市場波動影響再大也只是外部變量，無法左右A股內在運行邏輯。

A股市場走勢終究是自主可控的，此次懂王訪華我方從容拿捏分寸、穩守自身節奏，已然盡顯這份底氣與格局。

雖然中長期有底氣，但短期風險不可不防。

首先是科技方向，美股調整甚至階段性見頂打擊最大的就是風險偏好高的科技方向。

這個方向我還是堅持此前1-6個月內見頂的判斷，為此上周我已經減倉2次，從重倉轉為輕倉。

各位也可以考慮減倉高位題材、高估值成長標的，規避流動性退潮帶來的估值殺跌風險。

科技板塊階段性見頂后，A股充沛的流動性不會就此退出，而是切換。

切換的主要方向就是此前一直被低估的宏觀順周期方向，包括內需消費、醫藥醫療、互聯網、新能源、地產鏈、化工等。

還有一個方向也需要注意，就是黃金白銀等避險資產。

對黃金白銀等避險資產來說，美聯儲加息推高美元與實際利率，黃金短期承壓下挫，但高通脹+中東地緣風險溢價托底，中期跌后反彈概率極大。

總結下，接下來的2～3個月市場大概率是科技板塊在高位反復，熱度逐漸褪去；而宏觀順周期方向則震蕩筑底，反轉在路上。

舊神慢慢退潮，新王緩緩而立，我們接下來的操作要緊緊圍繞這個趨勢布局。

最后說下，

我始終反復強調，本輪市場絕非全民普漲的全面大牛市，而是資金分化明顯的結構性局部慢牛。

目前行情上半場已然步入尾聲，縱觀全場，終究只有少數人踏準節奏收獲紅利。

如今市場格局即將迎來重塑，若想在下半場行情中逆勢突圍、實現彎道超車，此刻便要及時調整思路重新布局，耐心捕捉新一輪市場機遇。