內資機構觀點

中金公司：PPI上行周期內，股市有望延續較好表現。關注方向：1）受益于漲價及周期改善的細分行業，如石化化工、電解鋁、油服工程、油運、小金屬、電網設備、工程機械等行業。若政策層面積極發力扭轉需求側表現，受益行業或逐步向中下游消費價值行業傳導。2）高景氣成長方向，仍重點關注基礎設施環節，如半導體、電子硬件、光通信等。儲能電池、創新藥等領域也值得關注。

申萬宏源：短期指數上臺階之后，還有橫盤震蕩階段，可能只是行情的下限。行情的上限是增量資金流入打開向上賠率空間，第二階段上漲行情可能正始于足下。關注主線方向上的投資機會。光通信、儲能、存儲、燃機等。擴散行情演繹條件有利于商業航天和人形機器人。后續新增方向，重點關注新能源、新能源汽車和出口/出海。

天風證券：賽點2.0第三階段攻堅不易，波折難免，重視AI產業趨勢。重點關注：1）AI產業革命帶來的算力、存力、電力及應用的科技主線機會，2）賠率思維，即考慮風格輪動、底部反轉的可能性。連續三年跑輸但第四年跑贏概率較大的行業有食品飲料、農林牧漁、社會服務、醫藥生物。

國信證券：短期市場可能震蕩，但上行格局不變。注重均衡配置，科技是中期主線，階段性重視低估的白酒地產、以及資源品。

光大證券：上行趨勢或將延續，聚焦成長主線。五維行業比較框架打分靠前的行業分別為國防軍工、計算機、電子、有色金屬、機械設備、電力設備，這些行業在5月份值得重點關注。

平安證券：權益市場對地緣風險的敏感度已逐漸鈍化，市場聚焦基本面和產業催化。在海外地緣局勢不出現大幅超預期惡化的情況下，預計A股將保持震蕩偏強態勢。重點關注，1）行業保持高景氣的科技成長板塊，如AI+產業鏈（TMT/機械設備等）、商業航天產業鏈（國防軍工等）、儲能產業鏈（電力設備等）；2）年初以來漲幅較淺兼估值處于歷史中低位的板塊（非銀/銀行/交運/房地產等）；3）受益于資源戰略需求與漲價邏輯的周期板塊（能源/化工/有色等）。

摩根士丹利（大摩/外資）年中閉門會核心觀點摘要。

標題：砥礪前行，開拓新境（中國股票策略年中展望）。核心觀點如下：

1、優先進行主題選股，而非被動指數投資；2、滬深300指數標高至5400點；3、看好以上游資為核心的板塊（原料材、工業及能源板塊）；4、看好技術國產替代主題（半導體）；5、對金融板塊（保險及交易所）及高股息策略適度配置；5、對房地產及必需消費品板塊維持低配。

指出，MSCI中國指數表現弱于A股整體盈利水平，原因在于明晟指數編制規則，指數成分中過度偏向大型平臺公司（占比約45%），同時在現有編制規則下對A股上市公司配置偏低，導致整體盈利水平弱于A股指數。

又因為美國發布的“非SDN-中國軍事綜合體企業”清單（MS-CMIC），相關股票被剔除出指數，表現較好的行業，如半導體、能源及原材料受到影響，導致MSCI中國指數及其他全球指數中的權重被嚴重低估。若將實體清單及MS-CMIC名單相關股票重新納入，整體權重將提長13個百分點。

未來6-12個月，受中國出口增長強勁、溫和通脹、人民幣兌美元強勢、大型平臺公司價格競爭帶來的盈利壓力緩解、在全球上游供應鏈中的主導地位增強、中美峰會達成貿易休戰共識等因素刺激，A股指數級別上仍將有大概率出現階段性上漲。

大摩閉門會剩余部分的兩個明確、重點關注方向總結，以及短線股票池調入調出情況，在下面訂閱部分可繼續閱讀。我堅持閱讀研報的數量平均5-7篇/日，在5月11日之前訂閱文章免費部分多是寫些日內的總結和個人的感觸，后來有網友給出意見，積極采納。

5月11日之后的文章就多以產業、行業以及機構研報摘要為主。大量閱讀并總結機構，尤其是海外機構觀點的好處在于，雖然對于很多人來說海量的數據看不懂，也不愿意看，但他們指出的有共識的方向是極具參考價值的。

如果大家對這樣的內容感興趣，或者還對其他感興趣的內容，而訂閱文章中并未涉及的，也請提出，我盡最大可能完善文章體系。訂閱部分目前仍以短線股票池為主，也接受訂閱朋友的修正意見。就這兒…股票池方面調出2只（+13.21%、+1.14%），調入兩只之后股票池數量仍為11只，請訂閱的朋友緊密追蹤，若有疑問隨時與我聯系。

接大摩閉門會“兩個明確”和重點提及關注方向：

報告中明確提到地緣政治緊張提升中國市場定位，中國在中東的潛在角色可能帶來額外的戰略籌碼。尤其是中東/霍爾木茲海峽局勢以及AI超級周期，全球資金被分流可能流各中國市場。值得重點關注的是，地緣局勢緊張將進一步強化高端電力、綠色能源投資邏輯，中國在這些領域處于供應鏈決策者地位。

報告中明確提到中美競爭互有籌碼，美國籌碼在于科技出口限制，中國籌碼在于稀土供應。在對美競爭中，中國加大對技術國產替代的支持力度，尤其是AI/半導體及生物科技領域，預計中國市場將培育更多全球領先企業，這些方向具備中長期投資價值。

綜合看，大摩閉門會中提到的值得重點關注的方向有：國產替代、高端制造、原材料、工業、半導體、AI、高端電力、綠色能源、生物科技等。