近期，無論是滬指還是創(chuàng)業(yè)板，階段性頂部特征在逐步顯現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板自4月初啟動以來，短短四十多個(gè)交易日累計(jì)拉升逾兩成，目前已成功站上2015年牛市位置之上。如此強(qiáng)勢的行情，引發(fā)了大量浮盈籌碼的兌現(xiàn)沖動，讓短線拋壓盤明顯升溫。

隨著TMT賽道集體上演過山車行情，整體市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在累積。雖然截至目前，三大股指尚未出現(xiàn)深度回撤，但多空雙方的分歧已經(jīng)白熱化。

換句話說，滬指若想在此位置重新開啟一輪上漲，顯然還需要更充分的蓄勢整理，再次大漲的概率并不高。

兩大信號浮現(xiàn)，今天繼續(xù)調(diào)整，若無意外，明天周二或這樣走了！

信號一：指數(shù)高位滯漲，出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整征兆

從技術(shù)形態(tài)分析，滬指之前站上4200點(diǎn)大關(guān)后，近期未能形成有效站穩(wěn)，反而出現(xiàn)回落態(tài)勢，目前該整數(shù)關(guān)口已再度失守。

相比之下，創(chuàng)業(yè)板在刷新歷史紀(jì)錄后，獲利回吐壓力提升，短期回調(diào)幅度大概率會超過滬指。

回顧4月以來的這輪行情，科技成長板塊幾乎是持續(xù)上漲，成為拉動指數(shù)上行的主力，而傳統(tǒng)板塊則大多表現(xiàn)平平，甚至逆勢走低，這就造成了漲指數(shù)，個(gè)股普跌的結(jié)構(gòu)性失衡局面。

科技股的此輪升勢，驅(qū)動力在于國產(chǎn)替代進(jìn)程的全面提速，疊加產(chǎn)業(yè)鏈景氣周期的持續(xù)向上，使得芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備、光通信等細(xì)分方向成為資金追逐的焦點(diǎn)。

截至5月中旬，半導(dǎo)體指數(shù)年內(nèi)漲幅已突破40%，通信設(shè)備板塊漲幅也超過35%，板塊內(nèi)翻倍個(gè)股數(shù)量激增。

盡管近期科技股出現(xiàn)了一定程度的獲利回吐，當(dāng)前估值水平和市場情緒，依舊處于相對高位，北向資金、公募機(jī)構(gòu)等長線資金，對該方向的長期邏輯仍持樂觀態(tài)度。

而銀行、保險(xiǎn)、食品飲料等傳統(tǒng)板塊的估值，卻普遍在歷史底部區(qū)域。按照正常的市場規(guī)律，此時(shí)應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)補(bǔ)漲和下跌的輪動修復(fù)。

市場卻是在高估值板塊依舊強(qiáng)勢，低估值板塊持續(xù)低迷下波動，這反映出，機(jī)構(gòu)資金仍在核心資產(chǎn)中扎堆取暖，增量資金并未向價(jià)值洼地流動。

若這種極端分化格局延續(xù)下去，滬指短期仍有進(jìn)一步下探的空間。下方4100點(diǎn)一帶或?qū)⑿纬傻谝粋€(gè)強(qiáng)支撐，若該位置未能守住，則4050點(diǎn)附近有望構(gòu)筑階段性支撐。

信號二：資金面有變化，外部不確定性擾動市場情緒

除了板塊間的嚴(yán)重分化，當(dāng)前市場的短線調(diào)整，還受到流動性收緊預(yù)期和海外市場動蕩的影響，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好受到明顯抑制。

兩融余額的增長與寬基ETF的持續(xù)流出，構(gòu)成了當(dāng)前資金面的分歧。

目前，A股融資余額已攀升至2.8萬億上方，雖然為市場提供了充裕的流動性，但放大了短線波動。

與此同時(shí)，寬基ETF近期遭遇連續(xù)凈贖回，5月以來累計(jì)流出規(guī)模已超1300億元，顯示出部分先知先覺的資金在逢高離場。

海外市場的行情同樣對A股形成牽制。近期市場對美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期不斷降溫，推動美元指數(shù)重拾升勢。

美元的強(qiáng)勢表現(xiàn)，對A股的成長風(fēng)格和核心資產(chǎn)形成了壓制，這也是滬指失守4200點(diǎn)的重要外部因素之一。

綜合來看，融資資金的快速增長、被動資金的持續(xù)流出、美元的強(qiáng)勢反彈、美聯(lián)儲降息預(yù)期的延后，以及港股市場的同步走弱，共同構(gòu)成了當(dāng)前壓制A股的多重利空。

若上述不利因素，短期內(nèi)無法出現(xiàn)改善，市場的避險(xiǎn)情緒很可能進(jìn)一步發(fā)酵。

綜合上述兩大信號，當(dāng)前市場的變量仍在科技板塊，該方向?qū)θ蠊芍傅男星橛杏绊懀吘蛊涑山活~占全市場的比重已接近四成。

明天周二或這樣走了，三大股指維持整理的行情，若滬指不會跌穿4200點(diǎn)，后面有希望醞釀新的升勢。

文章系原創(chuàng)投資思路，內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，僅供參考，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！