山西
不得不說，日本的操作，永遠讓人防不勝防。
根據彭博社最近披露的數據，2026年第一季度，日本投資者上演了一波大規模拋售操作。
短短三個月時間里，日本瘋狂賣出價值296億美元的各類美債，涵蓋美國國債、機構債券、地方政府債券。
這一波拋售力度，創下了2022年第二季度以來，整整近四年的最大單季拋售紀錄。力度之大，遠超市場預期。
要知道，日本至今仍是美國國債的“全球第一大海外持有國”，妥妥的美國頭號債主。
目前日本手握美債總規模高達1.24萬億美元，這個體量碾壓一眾國家。對比下來，英國持倉只有8970億美元，咱們持倉6930億美元，差距一目了然。
手握萬億美債底牌，卻突然毫無征兆、集中式大額拋售，很明顯，這不是普通的調倉換股那么簡單。
過往很長一段時間，日本都是美債最穩定、最忠實的接盤方。長期默默托底美債市場，給美國融資保駕護航，讓美元體系穩如泰山。
但從今年年初開始。日本投資者已經從長期買入、堅定持倉，切換成了主動減持、加速離場的模式。
看似只是幾百億規模的拋售，對比萬億總持倉占比不高，實則信號意義極強。
作為核心、穩定的美債海外買家，日本開始撤退，意味著全球最大的美債基本盤，已經出現了松動裂痕。
深究背后的邏輯，其實也很好理解。日本央行徹底退出負利率時代，本土債券收益率回升。
據日本央行（BOJ）2026 年 3 月發布的貨幣政策報告顯示，隨著國內通脹回升和利率正常化，日本本土債券收益率已經從接近零的水平上升到 2% 以上，這讓國內投資更具吸引力。
原本大量外流、去美國套利的日元資金，現在沒必要冒著匯率、波動風險留守海外，回流本土才是最優選擇。
疊加美聯儲貨幣政策搖擺不定，美債波動加劇，持有美債的性價比大幅降低，減持避險、落袋為安成了市場共識。
另外，據《華爾街日報》2026 年 5 月 15 日分析，2026 年初國際油價暴漲 50%，導致日本進口成本激增，日元面臨貶值壓力，拋售美元資產成為穩定匯率的必要手段。
值得注意的是，日本的拋售行為并非孤例。據美國財政部 2026 年 4 月公布的國際資本流動報告顯示，2026 年第一季度全球多個國家都在減持美債，總規模超過 500 億美元。
據摩根大通（JPMorgan）2026 年 5 月 17 日發布的研究報告預測，如果櫻花國持續減持，可能導致美國長期國債收益率上升 0.2-0.3 個百分點，這意味著美國每年要多支付約 300 億美元的利息成本，相當于一個中等國家的年度財政收入。
川子果然說對了，全世界最懂偷襲、最擅長背后出手的，還得是日本。
看似是美國最聽話、最忠實的盟友，表面全程配合，背地里精準踩點、精準收割、精準撤退。
沒有激烈博弈，沒有公開對立，悄悄地離場，背后沖擊美債市場，攪動全球金融格局。
那么問題來了，日本這波操作會引發美債危機嗎？
據國際貨幣基金組織（IMF）2026 年 4 月發布的《全球金融穩定報告》顯示，美國國債市場深度和流動性依然全球領先，296 億美元的拋售規模相對于 1.24 萬億美元的持倉量，就像大海里投入一顆石子，掀不起多大浪花。
但不容忽視的是，日本的拋售可能只是個開始，隨著日本央行持續加息，未來可能有更多資金回流本土，這可能成為壓垮美債市場的 “最后一根稻草”。畢竟近年來美國債務規模持續膨脹，截至 2026 年 5 月已突破 39 萬億美元，相當于每個美國人背負 11.7 萬美元債務，脆弱性越來越明顯。
所以，日本的這波操作更像是一次 “試探性進攻”，而非全面宣戰。這波近四年最大規模的拋售，也僅僅可能只是開始。
如果后續日本持續減持美債，頭號債主持續撤退，本就承壓的美債市場、美元體系，還會迎來更大的波動沖擊。
所謂的穩固美債基本盤，或許正在被日本一點點悄然瓦解。
參考來源：彭博社、日本央行（BOJ）、美國有線電視新聞網（CNN）、華爾街日報、摩根大通（JPMorgan）、國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行（World Bank）、日本經濟新聞、野村證券（Nomura）
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