5月18日，“2026清華五道口全球金融論壇”在四川成都開(kāi)幕。本屆論壇以“變局下的全球金融治理：新挑戰(zhàn)、新機(jī)遇、新發(fā)展”為核心主題 。在論壇首日舉行的“國(guó)際貨幣體系的重構(gòu)”主題論壇中，三十人小組（G-30）董事會(huì)名譽(yù)主席、以色列央行前行長(zhǎng)雅各布·弗蘭克爾（Jacob A. Frenkel）出席并參與深度討論。

作為橫跨頂尖學(xué)術(shù)界、國(guó)際多邊組織與全球核心金融市場(chǎng)的資深專家，弗蘭克爾曾于1991年至2000年期間連續(xù)兩屆出任以色列央行行長(zhǎng)，并曾長(zhǎng)期擔(dān)任芝加哥大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)兼研究部主任。在論壇間隙，弗蘭克爾接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的獨(dú)家專訪。

面對(duì)當(dāng)前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策路徑的分歧以及地緣局勢(shì)帶來(lái)的金融“碎片化”隱憂，弗蘭克爾對(duì)全球多邊協(xié)作和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提出了新的治理思考。他表示，國(guó)際貨幣體系已轉(zhuǎn)變?yōu)橛伤綘I(yíng)部門和資本市場(chǎng)主導(dǎo)的新現(xiàn)實(shí)，要求決策者必須提供更加清晰、透明的前瞻性指引，并通過(guò)國(guó)際清算銀行（BIS）等平臺(tái)強(qiáng)化跨國(guó)政策溝通。同時(shí)，針對(duì)許多新興市場(chǎng)面臨的潛在債務(wù)與流動(dòng)性壓力，他認(rèn)為全球宏觀治理亟需打破慣常的“背水一戰(zhàn)”救火模式，應(yīng)當(dāng)將更多機(jī)制化精力和資源傾注于危機(jī)前的系統(tǒng)性防范，以長(zhǎng)遠(yuǎn)視野推動(dòng)包容性與可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

以色列央行前行長(zhǎng)雅各布·弗蘭克爾 圖片來(lái)源：主辦方供圖

全球經(jīng)濟(jì)治理呈現(xiàn)“碎片化”表征

在探討國(guó)際貨幣體系的歷史演進(jìn)與未來(lái)重構(gòu)方向時(shí)，弗蘭克爾將視線投向更具歷史縱深感的宏觀演變歷程。他向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，1945年布雷頓森林體系剛建立時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)的底層運(yùn)行邏輯與如今截然不同。彼時(shí)，國(guó)家間的雙邊與多邊聯(lián)系主要聚焦于實(shí)體層面的商品貿(mào)易，而在這場(chǎng)全球互動(dòng)中扮演絕對(duì)主導(dǎo)角色的實(shí)體是各國(guó)政府。

然而，審視當(dāng)下的全球經(jīng)濟(jì)治理體系，國(guó)家間的依存機(jī)制早已超越了單純的商品貿(mào)易范疇，而是深度依托于全球化且高度互聯(lián)的金融與資本市場(chǎng)。弗蘭克爾強(qiáng)調(diào)，一個(gè)根本性的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變?cè)谟冢缃褚龑?dǎo)跨國(guó)資本流動(dòng)的核心主體不再僅僅是政府，而是極其龐大且敏銳的私營(yíng)部門。在資本賬戶主導(dǎo)的現(xiàn)代金融體系中，資金的跨國(guó)騰挪往往在瞬息之間完成，且很大程度上取決于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策走勢(shì)的預(yù)期。這意味著，傳統(tǒng)的“政府對(duì)政府”式?jīng)Q策已無(wú)法涵蓋當(dāng)前的治理需求，政策制定者在推出任何宏觀政策時(shí)，必須重視與私營(yíng)部門的溝通，并提供極其清晰、透明的前瞻性指引，以降低任何政策溝通不暢對(duì)資本流動(dòng)造成的劇烈沖擊。

這種新現(xiàn)實(shí)也對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前的貨幣政策分化提出了更高要求。弗蘭克爾認(rèn)為，在全球市場(chǎng)高度交織的背景下，各經(jīng)濟(jì)體由于面臨的周期階段和內(nèi)部結(jié)構(gòu)挑戰(zhàn)各異，其央行必然要優(yōu)先捍衛(wèi)其法定職責(zé)，即確保本國(guó)的價(jià)格穩(wěn)定與金融穩(wěn)定。政策路徑的差異化是宏觀周期運(yùn)行的客觀表現(xiàn)。

弗蘭克爾指出，任何一個(gè)核心經(jīng)濟(jì)體在制定和執(zhí)行貨幣政策時(shí)，都必須對(duì)可能產(chǎn)生的全球政策溢出效應(yīng)保持清醒的認(rèn)知。盡管在當(dāng)前復(fù)雜的地緣博弈中，全球經(jīng)濟(jì)治理格局呈現(xiàn)出某種“碎片化”表征，不同國(guó)家對(duì)世界格局的認(rèn)知存在差異，但這并不意味著全球依存度的下降。事實(shí)上，沒(méi)有哪個(gè)經(jīng)濟(jì)體可以徹底孤立于全球金融體系之外，外部市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)通過(guò)跨境資本流向迅速傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。因此，他高度評(píng)價(jià)了跨國(guó)央行間系統(tǒng)性溝通的積極作用，并特別提到BIS在其中起到的機(jī)制化多邊平臺(tái)功能。只有通過(guò)這種連續(xù)、穩(wěn)定的多邊溝通，主要央行才能在確保本國(guó)政策目標(biāo)的同時(shí)，最大程度實(shí)現(xiàn)宏觀政策的協(xié)同，降低溢出效應(yīng)對(duì)全球市場(chǎng)的非理性沖擊。

宏觀經(jīng)濟(jì)治理必須超越“滅火”誘惑

在當(dāng)前高利率與地緣政治動(dòng)蕩的多重壓力下，新興市場(chǎng)所面臨的債務(wù)積累與跨境流動(dòng)性波動(dòng)，正成為全球金融治理無(wú)法回避的痛點(diǎn)。當(dāng)談及如何通過(guò)多邊金融機(jī)構(gòu)改革來(lái)防范大面積債務(wù)危機(jī)時(shí)，弗蘭克爾基于其在國(guó)際多邊組織的操盤經(jīng)驗(yàn)，提出了一套直面治理慣性的反思哲學(xué)。

他向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者闡釋，在現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)治理的邏輯中，任何一場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)都可以被清晰地拆解為三個(gè)獨(dú)立的階段：危機(jī)防范、危機(jī)管理以及災(zāi)后的危機(jī)解決。從理想的金融治理角度來(lái)看，危機(jī)防范應(yīng)當(dāng)是整個(gè)政策體系中最為核心、最值得傾注資源的重中之重，其本質(zhì)是通過(guò)前瞻性的制度建設(shè)和硬性的規(guī)則約束，將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)扼殺在萌芽狀態(tài)。危機(jī)管理則是風(fēng)暴來(lái)臨時(shí)的緊急對(duì)策，而危機(jī)解決則是震后對(duì)金融市場(chǎng)與資產(chǎn)負(fù)債表的清理與出清。

然而，現(xiàn)實(shí)的全球金融治理往往陷入了一種短視的路徑依賴。弗蘭克爾坦言，在絕大多數(shù)實(shí)際治理場(chǎng)景中，政府和多邊機(jī)構(gòu)的資源和注意力都被壓倒性地吸引到中段的“危機(jī)管理”上。盡管從學(xué)理和政策宣示上，所有人都會(huì)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防范的極端重要性，但在長(zhǎng)期的體制實(shí)踐中，危機(jī)防范機(jī)制卻往往處于缺位或被邊緣化的尷尬境地。

弗蘭克爾深入剖析了這種體制惰性的深層原因。他指出，縱觀近年來(lái)的多次國(guó)際金融震蕩，許多危機(jī)在本質(zhì)上都是可以通過(guò)前瞻性的政策調(diào)整進(jìn)行規(guī)避的。但體制的現(xiàn)實(shí)之處在于，政府和政策制定系統(tǒng)往往只有在“背水一戰(zhàn)”、面臨迫在眉睫的災(zāi)難性事件時(shí)，才能展現(xiàn)出最高的決策和動(dòng)員效率。這種慣于在“危機(jī)模式”下運(yùn)行的治理邏輯，必然會(huì)導(dǎo)致政策視角的嚴(yán)重短期化。當(dāng)決策者將所有精力都用于充當(dāng)“消防員”去撲滅眼前的火情時(shí)，宏觀政策往往會(huì)演變?yōu)閼?yīng)激性的“滅火”操作，而無(wú)暇顧及中長(zhǎng)期的制度建設(shè)與結(jié)構(gòu)平衡。

在采訪的最后，弗蘭克爾向全球政策制定者發(fā)出呼吁，宏觀經(jīng)濟(jì)治理必須超越純粹的“滅火”誘惑。為了實(shí)現(xiàn)真正具有包容性和可持續(xù)性的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，決策者必須扭轉(zhuǎn)這種應(yīng)激式的短視傾向，將更多機(jī)制化精力和資本傾注于危機(jī)防范的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上。在充滿不確定性的全球治理變局中，只有告別“背水一戰(zhàn)”的被動(dòng)邏輯，重建基于規(guī)則的多邊防線，全球經(jīng)濟(jì)才能真正鍛造出抵御風(fēng)暴的內(nèi)生韌性。