債市要聞

【財政部：1—4月全國一般公共預算收入83404億元 同比增長3.5%】

5月20日，財政部數據顯示，1—4月，全國一般公共預算收入83404億元，同比增長3.5%。其中，全國稅收收入68097億元，同比增長3.9%；非稅收入15307億元，同比增長1.6%。分中央和地方看，中央一般公共預算收入35474億元，同比增長4.6%；地方一般公共預算本級收入47930億元，同比增長2.7%。

【LPR連續12個月不變 政策靈活調整留空間 市場分析年內降準降息可能性仍存】

5月20日，5月貸款市場報價利率（LPR）出爐：5年期以上LPR為3.5%，上月為3.5%。1年期LPR為3%，上月為3%。至此，LPR已連續12個月保持不變。對于5月LPR報價保持不變，多位受訪人士對財聯社記者表示，從定價基礎看，7天期逆回購利率自2025年5月下調后，已連續12個月保持在1.40%不變。定價基礎未發生改變，意味著LPR報價缺乏下行的政策空間。盡管本月LPR按兵不動，業內人士認為，年內降準降息可能性依然存在。當前政策利率和市場利率保持穩定，也為后續政策靈活調整預留一定空間。

【國家發改委：推動科技自立自強、產業鏈自主可控 深入整治“內卷式”競爭 積極擴大有效益的投資】

在民營經濟促進法施行一周年之際，5月20日，國家發展改革委主任鄭柵潔主持召開民營企業座談會。鄭柵潔表示，下一步，國家發展改革委將深入貫徹黨中央、國務院決策部署，全面落實“十五五”規劃《綱要》各項任務，用好用足宏觀政策，推動科技自立自強、產業鏈自主可控，深入整治“內卷式”競爭，積極擴大有效益的投資，完善民營企業參與國家重大項目建設長效機制，不斷增強經濟發展內生動力。同時，扎實做好民營經濟促進法貫徹實施，加強民營經濟領域重大問題研究和政策儲備，政企協同促進民營經濟健康發展、高質量發展。

【30Y特別國債續發 超長端受發行結果壓制領跌】

5月20日850億元30Y特別國債續發，加權利率2.2315%，邊際倍數3.35，優于此前2只同類型債券的1.11、2.42，30年國債收益率一度上行1.1bp至2.235%。午后權益市場逐漸企穩，疊加券商賣盤力度增大，10年國債震蕩上行0.3bp，收于1.741%，全天共上行0.5bp。30年國債則轉為震蕩修復，收于2.231%，全天上行1.0bp。

有業內人士指出，日內30年特別國債發行結果顯示，中標利率小幅高于二級。超長端情緒受到壓制，整體偏弱震蕩。此外，資金邊際小幅收斂，但也基本在預期之中，中短券繼續走強。該人士同時表示，預計短期內長短端貸款利率都將維持平穩運行狀態，市場整體貨幣寬松節奏逐步放緩，資金面與利率層面難有明顯松動，市場交易與資產定價重心將重新回歸國內經濟基本面復蘇節奏與各項實體經濟數據表現。

【監管部門加強統計和監測 發行人主動終止評級需3個工作日內報告 】

據財新，2026年4月29日，武漢高科發布公告稱:近期，公司結合自身發展規劃和業務需求，向中誠信、中證鵬元、大公國際發送了關于終止主體及債項評級的函，決定終止中誠信、中證鵬元、大公國際對公司的主體信用評級及相關債項信用評級。出于對不當使用行為的警惕，部分債券主管部門提高了對終止評級行為的關注。

近日，一些評級機構收到通知，要求在受評對象(或債券發行人)主動提出終止評級時，評級機構需要在3個工作日內向監管部門報告，并詳細闡述評級終止的原因。除此之外，還需說明受評企業當前信用狀況、未來信用發展趨勢、當前經營及收入情況等關鍵信息。"現階段，監管部門還是有必要通過加強信息統計和監測的方式，向市場傳遞適度的壓力，讓那些想打監管擦邊球的市場主體行為有所收斂，進一步提升評級機構的獨立性和專業性。對于正常情況下的終止評級行為不會有什么影響?！币晃辉u級業資深人士說。

【40余家發債企業仍未披露2025年報，涉存續債券1200多億，審計延期與改革重組是主因】

財聯社截至最新統計，仍有40余家債券發行人尚未披露2025年財報，涉及存續債券規模1200多億元。從未能按時披露財報的原因來看，審計/報表編制延遲是最主要的原因。如紅豆集團有限公司表示：“鑒于公司尚未完成財務報表審計工作，故無法按照原定時間披露2025年年度報告和2026年一季度財務報表。”部分地方城投公司，如陜西西咸新區發展集團有限公司、黔東南州開發投資(集團)有限責任公司、寶雞市投資(集團)有限公司等目前已披露了2025年財報，但此前同樣因為“審計/報表編制延遲”的原因未能在4月30日前按時披露。另一個延期披露財報的原因即企業處于破產重整當中，發債人全力推進重整事項，無力按時披露財報。典型的如印記傳媒、搜于特、鴻達興業、中天金融等，此類發債人存續債券普遍已違約。

【公募分紅放榜！債基讓出主導地位，權益扛下半壁江山，格局突破性逆轉】

據Choice統計，截至5月20日，年初至今1563只產品（多份額分開統計）分紅總額為636.72億元；而2025年同期，1732只產品分紅總額為838.64億元；2024年同期，1456只產品分紅總額為585.84億元。較去年同期，債基分紅總額大減348.87億元，近三年同期分紅貢獻率從88.56%一路下滑至48.83%，正式讓出分紅主導地位；與此同時，權益基金強勢逆襲，分紅規模同比大增 90.12%，分紅貢獻率升至50.61%。在分紅這件事上，罕見權益基金與債基“平分秋色”。

【可轉債收縮態勢顯現 強贖潮下表現分化加劇】

數據顯示，截至5月20日，今年以來已有74只可轉債退出市場，按對應發行規模計算，退出規模接近735.21億元。同時，全市場可轉債剩余規模降至5024.63億元，較2023年末的階段性高點明顯回落。業內人士表示，本輪可轉債市場收縮，既有權益市場結構性回暖的推動，也有上市公司主動推進強制贖回、優化財務結構的考量。隨著科技成長板塊持續活躍，多只可轉債正股價格觸發強贖條款，推動可轉債加快轉股和退市。不過，在新券賺錢效應升溫的同時，可轉債高估值、強贖擾動以及尾部信用風險仍需關注。

【又一省份正式啟動！黑龍江農信首批27家機構被納入改革版圖】

近期，黑龍江省農村信用社聯合社官網發布的一則公告《涉改機構的機構名稱及聯系方式》受到業內關注。近日從當地金融監管部門工作人員那里了解到，黑龍江深化農信社改革確已實質性啟動。公告共列出了27家涉改機構，包括哈爾濱農商銀行、五常農商銀行、訥河農商銀行等在內的21家農商銀行，包括海林市農村信用合作聯社等在內的3家市農信聯社以及省內農信機構（不在本次涉改機構中）發起設立的3家村鎮銀行。結合本次公告內容，不難推測，黑龍江農信系統在本輪改革中將采取分批合并方式，并與轄內部分村鎮銀行改革統籌推進。

【云南擬于5月27日發行352.1億元“置換隱債專項債”】

云南省財政廳公告，計劃5月27日發行再融資專項債券（十至十二期），計劃發行規模分別為134億元、127.9億元、90.2億元，期限分別為7年、10年、30年。募資用于置換存量隱性債務。

【美債拋售風暴愈演愈烈，市場在擔心什么？】

美債拋售潮仍在繼續。5月19日，30年期美債收益率一度升破5.2%，為近19年來的最高水平；素有“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率最高報4.687%，創2025年1月來新高。30年期美國國債收益率5%的水平通常被視為一條“紅線”，一旦觸及，部分投資者便會逢低買入，但近期美債市場的拋售正在推翻這一假設。BMO資本市場美國利率策略主管Ian Lyngen表示，美國股市能否抵御當前國債市場的看跌走勢，是衡量債券拋售潮影響的真正試金石。如果未來幾周30年期美債收益率升至5.25%，股票估值將會出現更持久的回撤。

【日股滑向五連跌！日債收益率歷史性狂飆 把日本股民“整不會”了？】

行情數據顯示，日經225指數周三臨近午盤時再度下跌逾1.3%，很可能連續第五個交易日下跌。而伴隨著股市承壓同時出現的，則是日本長期國債收益率連續的歷史性上漲——不僅30年期日債收益率突破了4%大關，基準10年期日債收益率目前也已逼近了3%關口，這引發了人們對借貸成本上升將損害企業盈利的擔憂。三菱UFJ資產管理公司執行首席基金經理 Kiyoshi Ishigane表示，10年期日債收益率若超過這一水平(3%)，“將開始給實體經濟帶來切實負擔”。他提到了借貸成本上升和需求減少帶來的負面影響。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，5月20日以固定利率、數量招標方式開展了500億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量500億元，中標量500億元。Wind數據顯示，當日5億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放495億元。

信用債事件

■富力地產：“H18富力8”等4只境內債重組方案暫未生效，5月21日復牌后繼續按特定債券轉讓；

■中誠信國際：延遲出具新鄭農商銀行及"19新鄭農商二級01"跟蹤評級報告；

■重慶新梁產城置業：”19梁平債“持有人會議審議通過提前兌付等兩項議案；

■穆迪：維持中信銀行“Baa2”長期外幣存款評級，展望調整至“正面”；

■遼港股份：托管并表公司逾期債務余額為1.68億元；

■黃岡城投：擬對“23黃岡城投MTN001”開展現金要約收購，收購面值3.3億元；

■紫金礦業：擬發行不超過20億元“26紫金K1”，募資用于支付收購赤峰黃金股權款；

■“23世園投資MTN001”擬召開持有人會議，審議發行人2020年會計差錯調整致凈資產減少10%議案；

■“23紹興文旅MTN001”持有人會議：縮短召集流程及提前兌付部分本金議案均獲生效；

■19梁平債：兩項議案均獲68.13%同意通過，涉及豁免會議規則部分約定及提前兌付剩余本息；

■上城區國資運營：子公司涉訴，被訴請承擔1億元連帶清償責任；

■方圓地產：擬將“20方圓01”再次展期半年兌付，5月22日召開持有人會議；

■“24大足城鄉MTN001”持有人會議：審議通過提前兌付及縮短時限議案；

■豫資控股集團：對HNYUZI 5.9 06/20/27發起同意征求，擬修訂子公司定義及交叉違約條款；

■陜西建工集團：鑒于公司融資需求變化，推遲發行”26陜建集團SCP008“。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周三，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行2.04BP報1.2871%，7天期上行0.73BP報1.3287%，14天期上行1.46BP報1.3194%。

Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行2.1BP報1.286%；7天期上行1.9BP報1.339%；14天期上行1.0BP報1.344%；1個月期上行0.05BP報1.3855%。

銀行間回購定盤利率多數持平。FR001漲2.0個基點報1.33%；FR007持平報1.36%；FR014持平報1.38%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001漲2.0個基點報1.29%；FDR007漲1.0個基點報1.32%；FDR014跌0.08個基點報1.3092%。

【利率債|長端走弱，30年期國債收益率一度上行至2.235%】

周三，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.01%報113.360元，10年期主力合約漲0.01%報109.110元，5年期主力合約漲0.03%報106.565元，2年期主力合約漲0.02%報102.688元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30分，10年期國債活躍券260005收益率上行0.1bp報1.74%，10年期國開債活躍券250220收益率上行0.2bp報1.815%，30年期國債活躍券2600002收益率上行0.71bp至2.2331%。

【信用債|信用債收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天總成交金額1114億元】

周三，信用債收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天總成交金額1114億元；“23萬科MTN004”、“23晉能山西MTN001”、“24晉能山西MTN001”收益率居前；“21長發03”漲超12%，“20晉江01”跌超3%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.52個基點報1.4756%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行0.52個基點報1.5456%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.86個基點報1.4815%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.76個基點報1.5364%。

“21長發03”、“25深投02”、“25資陽國資PPN001”漲幅居前，分別漲12.07%、3.58%、1.84%，分別成交1120.74萬元、1015.07萬元、2033.97萬元。

“20晉江01”、“25婁底城發MTN001”、“25巴投02”跌幅居前，分別跌3.07%、1.09%、1.09%，分別成交1.11萬元、2024.55萬元、1226.09萬元。

高收益債：共104只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN004”、“23晉能山西MTN001”、“24晉能山西MTN001”收益率居前，分別為524.44%、7.75%、7.21%，分別成交2333.35萬元、2032.87萬元、101.63萬元。

【歐債市場|歐債收益率全線下行，英國10年期國債收益率跌14.1個基點報4.987%】

周三，歐債收益率全線下行，英國10年期國債收益率跌14.1個基點報4.987%，法國10年期國債收益率跌11.2個基點報3.716%，德國10年期國債收益率跌9.6個基點報3.094%，意大利10年期國債收益率跌13.6個基點報3.826%，西班牙10年期國債收益率跌10.6個基點報3.517%。

【美債市場|美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌5.89個基點報4.055%】

周三，美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌5.89個基點報4.055%，3年期美債收益率跌7.04個基點報4.125%，5年期美債收益率跌7.85個基點報4.242%，10年期美債收益率跌7.98個基點報4.585%，30年期美債收益率跌5.45個基點報5.126%。