芯東西（公眾號：aichip001）
作者 劉煜
編輯 陳駿達(dá)

芯東西5月21日報道，今日，英偉達(dá)公布了截至2026年4月26日的2027財年第一季度財報。本財季，英偉達(dá)營收創(chuàng)歷史新高，同比增長85%至816.2億美元（約合人民幣5550億元），環(huán)比增長20%。按美國通用會計準(zhǔn)則計算（GAAP），凈利潤同比暴漲211%至583.2億美元（約合人民幣3966.1億元），環(huán)比增長36%。

按非美國通用會計準(zhǔn)則計算（non-GAAP），該公司凈利潤同比大增139%至455.5億美元（約合人民幣3097.6億元），環(huán)比增長17%。

英偉達(dá)營收連續(xù)3個季度同比提速增長，同時實現(xiàn)連續(xù)14個季度環(huán)比增長，其營收變化如下圖所示：

▲英偉達(dá)營收變化（圖源：App Economy Insights）

英偉達(dá)本財季對按市場平臺劃分收入的方式進(jìn)行了調(diào)整，該公司將業(yè)務(wù)劃分為兩大平臺：數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)與邊緣計算業(yè)務(wù)。

按原有統(tǒng)計口徑劃分，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收為752.5億美元（約合人民幣5117.4億元），同比大增92%。其中，數(shù)據(jù)中心算力業(yè)務(wù)營收604億美元（約合人民幣4107.5億美元），同比增長77%；數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)營收148億美元（約合人民幣1006.5億美元），同比暴漲199%。

對于云廠商的資本開支走勢，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛稱：“英偉達(dá)的增長速度理應(yīng)跑贏頭部超大規(guī)模云廠商的資本開支增速。后者資本開支規(guī)模已達(dá)萬億級別，并且正朝著3萬億至4萬億的整體市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)容。”

黃仁勛特別提到了Anthropic，他說道：“我們正在超大規(guī)模算力市場（Hyperscale，涵蓋微軟Azure、AWS、谷歌云等）市場中擴(kuò)大份額。此前我們在Anthropic業(yè)務(wù)中的算力布局基本處于空白狀態(tài)，如今正式切入，將推動我們在推理市場的份額快速攀升。”

他還稱，算力需求已呈現(xiàn)拋物線式增長，智能體AI時代已經(jīng)到來，AI現(xiàn)在可以做有生產(chǎn)力和有價值的工作，token的商業(yè)化模式是有利可圖的，所以各大大模型廠商紛紛加碼擴(kuò)產(chǎn)布局。而在AI時代，算力容量就是企業(yè)的營收和利潤。

英偉達(dá)執(zhí)行副總裁兼CFO Colette Kress稱：“隨著Agentic AI開始滲透所有行業(yè)，到本世紀(jì)末，AI基礎(chǔ)設(shè)施支出有望達(dá)到每年3萬億至4萬億美元（約合人民幣20.4萬億元至27.2萬億元）。”

談及Vera CPU，Kress稱它為英偉達(dá)打開了一個此前從未涉足、規(guī)模達(dá)2000億美元的新市場，預(yù)計今年英偉達(dá)的CPU營收將接近200億美元（約合人民幣1360.1億元）。

她還說道：“我們對從2025年到2027年Blackwell和Rubin將帶來1萬億美元營收的預(yù)期充滿信心。”

Kress解釋到，雖然美國政府已批準(zhǔn)H200向中國客戶出貨的許可證，但英偉達(dá)尚未產(chǎn)生任何營收，同時能否順利完成對華進(jìn)口仍存在不確定性。因此，與上一季度一致，該公司展望中未包括任何中國數(shù)據(jù)中心計算業(yè)務(wù)營收。

展望2027財年第二季度，英偉達(dá)預(yù)計營收為910億美元（約合人民幣6188.5億元），浮動區(qū)間為2%。GAAP毛利率為74.9%，非GAAP毛利率為75.0%。

截至今天美股收盤，英偉達(dá)股價上漲1.3%至223.47美元/股（約合人民幣1519.71元/股）。其市值約為5.4萬億美元（約合人民幣36.8萬億元）。

▲英偉達(dá)股價圖（圖源：騰訊自選股）

一、數(shù)據(jù)中心營收同比大增92%，啟用全新財報統(tǒng)計口徑

本財季，英偉達(dá)共實現(xiàn)816.2億美元的營收，具體構(gòu)成如下圖：

▲英偉達(dá)營收構(gòu)成可視化圖表（圖源：App Economy Insights）

按可報告部門來看，英偉達(dá)的計算與網(wǎng)絡(luò)部門貢獻(xiàn)了745.5億美元的營收，同比增長88%，環(huán)比增長21%。計算機(jī)圖形部門貢獻(xiàn)了70.7億美元的營收，同比增長58%，環(huán)比增長9%。

▲英偉達(dá)2027年Q1財季可報告部門細(xì)分營收（圖源：英偉達(dá)）

本財季，數(shù)據(jù)中心仍是英偉達(dá)的主要增長引擎，貢獻(xiàn)了752.5億美元營收，同比大增92%，環(huán)比增長21%，主要受Blackwell 300產(chǎn)品放量，以及InfiniBand、Spectrum-X以太網(wǎng)、NVLink解決方案需求強(qiáng)勁推動。

邊緣計算業(yè)務(wù)則貢獻(xiàn)了63.7億美元，同比增長29%，環(huán)比增長10%，主要得益于Blackwell系列產(chǎn)品市場需求高漲，而內(nèi)存及整機(jī)設(shè)備價格居高不下導(dǎo)致消費(fèi)級PC市場需求疲軟，一定程度上拖累了整體增長勢頭。

Kress稱：“Physical AI業(yè)務(wù)繼續(xù)加速，過去12個月累計營收已超過90億美元。”

數(shù)據(jù)中心板塊設(shè)下兩大細(xì)分市場，其中，超大規(guī)模算力市場貢獻(xiàn)了378.7億美元，增長尤其迅猛，同比增幅達(dá)115%，環(huán)比增長12%。而融合AI云、工業(yè)與企業(yè)級場景的ACIE市場貢獻(xiàn)了373.8億美元的營收，同比增長74%，環(huán)比增長31%。Kress稱，AI云營收同比增長超過3倍。

▲英偉達(dá)2027年Q1財季市場平臺細(xì)分營收（圖源：英偉達(dá)）

本財季，GAAP與非GAAP毛利率同比上升，分別為74.9%與75%。主要源于存貨撥備減少，核心原因是去年同期針對H20芯片超額庫存及采購承諾計提了45億美元損失。環(huán)比來看，GAAP與非GAAP毛利率基本持平，因Blackwell架構(gòu)產(chǎn)品仍為其營收主力。

現(xiàn)金流方面，英偉達(dá)持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及有價證券余額為503億美元，較去年同期的524億美元有所下降，較上一季度的497億美元有所上升，環(huán)比小幅增加1%。這一變化主要由于該公司進(jìn)行的股票回購和戰(zhàn)略性投資花費(fèi)了大量資金，導(dǎo)致這一數(shù)字沒有明顯增加，甚至出現(xiàn)下降。

該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流為503億美元，較去年同期274億美元、上季度362億美元均大幅增長。其中，同比增長源于收入提升，環(huán)比增長則受益于收入增長及現(xiàn)金稅負(fù)降低。

本財季，該公司季度股息從每股0.01美元提至0.25美元，并在當(dāng)前剩余390億美元的回購計劃的基礎(chǔ)上，追加800億美元回購授權(quán)。

二、Rubin系列市場表現(xiàn)將超越Blackwell，客戶已累計部署10萬顆Blackwell GPU

財報電話會議上，談及重新梳理業(yè)務(wù)拆分口徑的原因，黃仁勛稱，英偉達(dá)AI業(yè)務(wù)以發(fā)展得過于龐大且復(fù)雜，此次拆分的核心目的，是為了讓資本市場更容易理解，AI需求已經(jīng)不只是云訓(xùn)練，該公司的角色也不只是芯片供應(yīng)商，而是覆蓋云、企業(yè)、工業(yè)、機(jī)器人、主權(quán)AI的全棧AI基礎(chǔ)設(shè)施公司。

對于具體的布局，他談道：“在超大規(guī)模云板塊，我們將為云廠商內(nèi)部的AI處理提供加速與支持。也會把大量英偉達(dá)生態(tài)業(yè)務(wù)帶入它們的公有云。在ACIE市場，我們提供完整的解決方案，讓大家更容易，甚至可以說終于能夠構(gòu)建這些AI系統(tǒng)。”

黃仁勛提到了機(jī)器人邊緣計算，稱：“過去的計算，主要是personal computing（個人計算）。未來，則將變成personal AI（個人AI）。而personal AI的一個典型例子，就是自動駕駛汽車。”

談及英偉達(dá)的推理業(yè)務(wù)，他說道：“我們目前正在穩(wěn)步提升推理業(yè)務(wù)市場份額，且提升速度十分迅猛。”此外，該公司已攜手Anthropic，依托Azure、AWS、CoreWeave等各大平臺為其統(tǒng)籌調(diào)配算力資源，同時還在陸續(xù)上線更多合作算力節(jié)點。

黃仁勛直言：“Rubin系列產(chǎn)品的市場表現(xiàn)，勢必會超越以往的Grace Blackwell組合。”

英偉達(dá)推理業(yè)務(wù)份額增長，主要聚焦在頭部超大規(guī)模云廠商領(lǐng)域，除此之外，還有一整片幾乎由該公司獨(dú)家服務(wù)的AI數(shù)據(jù)中心細(xì)分市場。

不僅如此，黃仁勛強(qiáng)調(diào)，英偉達(dá)幾乎是Physical AI賽道唯一核心服務(wù)商，他說道：“Physical AI賽道發(fā)展勢頭十分迅猛，英偉達(dá)在該賽道占據(jù)極高市場份額。”

他預(yù)計，LPX以及其它基于SRAM、專注decode（解碼階段）、強(qiáng)調(diào)高token輸出速率的加速器，在未來很長一段時間里，都會屬于“小眾產(chǎn)品（niche product）”。

而在某些特定情況下，只要客戶已經(jīng)擁有高token rate服務(wù)，英偉達(dá)就可以使用Grace Blackwell平臺疊加LPX，幫助他們把這類實時推理服務(wù)做得更好。

如果AI需要進(jìn)行搜索，或者調(diào)用瀏覽器，這些任務(wù)都會運(yùn)行在CPU上。他判斷到，如今，世界上大約有10億人類用戶，而未來世界將擁有數(shù)十億個Agent，而人們會看到Agent在使用“自己的PC”。

Kress在電話會議上介紹道：“各大客戶累計已部署數(shù)十萬顆Blackwell GPU，這也是公司歷史上爬坡速度最快的一代產(chǎn)品。我們專為AI打造的端到端以太網(wǎng)平臺Spectrum-X，規(guī)模如今已超過所有以太網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)同行的總和。”

此外，該公司客戶端AI算力基礎(chǔ)設(shè)施落地速度大幅加快，僅一年時間，算力規(guī)模超10兆瓦的合作數(shù)據(jù)中心數(shù)量近乎翻倍，目前已突破80座。

結(jié)語：一季度業(yè)績強(qiáng)勢沖高，英偉達(dá)持續(xù)卡位AI算力賽道

縱觀英偉達(dá)2027財年第一季度整體經(jīng)營表現(xiàn)，該公司依托AI算力產(chǎn)業(yè)持續(xù)高漲的市場需求，實現(xiàn)營收、利潤雙雙創(chuàng)下歷史新高，盈利水平維持在行業(yè)高位，現(xiàn)金流儲備充足，股東回報力度也同步加大。

在業(yè)務(wù)層面，英偉達(dá)完成營收統(tǒng)計口徑優(yōu)化，正式確立數(shù)據(jù)中心與邊緣計算兩大核心業(yè)務(wù)框架，進(jìn)一步厘清不同應(yīng)用場景下的增長邏輯。Vera CPU等產(chǎn)品線的落地布局，也為該公司開辟出新的增長空間。

當(dāng)前，全球AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍處于擴(kuò)張周期，Agentic AI、Physical AI等應(yīng)用不斷落地，持續(xù)催生海量算力需求。英偉達(dá)或?qū){借全棧技術(shù)布局與完善的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，繼續(xù)深度綁定頭部AI企業(yè)與各類行業(yè)客戶，持續(xù)提升推理市場份額。