如果一家創(chuàng)業(yè)公司想把穩(wěn)定幣放進(jìn)自己的產(chǎn)品里，當(dāng)下的難點(diǎn)并不在于沒有穩(wěn)定幣可以用，而是，市面上有那么多的穩(wěn)定幣，我應(yīng)該用哪家？

Coinbase 給出的回答是，哪家都可以不用，我?guī)湍懔可矶ㄖ啤?/p>

5 月 20 日，Coinbase 宣布通過自己的 Custom Stablecoins 平臺(tái)，為 Flipcash 推出 USDF。Flipcash 是一個(gè)主打社區(qū)貨幣和社交支付的應(yīng)用，用戶可以在上面創(chuàng)建固定供應(yīng)量的數(shù)字貨幣，并把它像數(shù)字現(xiàn)金一樣使用。USDF 的作用，是給這些社區(qū)貨幣提供一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的定價(jià)和結(jié)算單位。

按照 Coinbase 的介紹，USDF 發(fā)行在 Solana 上，1:1 由 USDC 支持。Flipcash 不需要自己從零搭發(fā)行、儲(chǔ)備、鏈上合約和用戶入金能力，而是把這些底層能力交給 Coinbase。

這條新聞的價(jià)值，就在這個(gè)變化里。

前幾天，美國(guó)圍繞 CLARITY Act 的討論還在講穩(wěn)定幣收益邊界：穩(wěn)定幣相關(guān)平臺(tái)能不能向用戶支付類似銀行存款利息的收益？監(jiān)管想劃清的線很明確，穩(wěn)定幣不能輕易變成無牌照的高息賬戶。Coinbase 這次給出的方向，則是把穩(wěn)定幣做成應(yīng)用可以接入的支付和結(jié)算能力。

這一步的行業(yè)意義在于，它把穩(wěn)定幣從“平臺(tái)吸引用戶留存的資產(chǎn)”，往“應(yīng)用可以調(diào)用的支付組件”又推了一步。

對(duì)創(chuàng)業(yè)者來說，穩(wěn)定幣不一定只能作為一個(gè)獨(dú)立金融產(chǎn)品存在，它也可以藏在社交、游戲、創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)、跨境電商這些具體產(chǎn)品背后，成為定價(jià)、購(gòu)買和結(jié)算的底層工具。

這可比單純發(fā)一個(gè)新幣有意思多了。

穩(wěn)定幣變成服務(wù)

很多人對(duì)穩(wěn)定幣，可能還停留在發(fā)行方吃息差的邏輯：誰發(fā)行，規(guī)模多大，交易量多少，有沒有收益。但 USDF 這個(gè)案例提醒我們，穩(wěn)定幣的商業(yè)價(jià)值不一定只在“發(fā)行一個(gè)資產(chǎn)”，也可能在“幫別人把穩(wěn)定幣能力用起來”。

要理解 USDF，先要理解 Flipcash 到底想解決什么問題。

它不是一個(gè)單純的錢包，也不是一個(gè)普通交易平臺(tái)，而是希望讓用戶自己創(chuàng)建固定供應(yīng)量的社區(qū)貨幣。比如一個(gè)創(chuàng)作者、一個(gè)社區(qū)、一個(gè)小型社群，都可以在上面創(chuàng)建自己的數(shù)字貨幣，并讓其他用戶像使用數(shù)字現(xiàn)金一樣購(gòu)買和使用。

放到具體使用場(chǎng)景里看，USDF 的角色會(huì)更清楚。用戶在 Flipcash 上創(chuàng)建一種固定供應(yīng)量的社區(qū)貨幣，這種貨幣需要用 USDF 定價(jià)；其他用戶想買入或者使用這類社區(qū)貨幣，也通過 USDF 完成結(jié)算。Coinbase 還提到，F(xiàn)lipcash 選擇它，是因?yàn)樾枰该鞯?1:1 USDC 支持、可隨 USDF 流通規(guī)模變化的 USDC 激勵(lì)、方便用戶進(jìn)入的法幣入口，以及 Coinbase 過去多年積累的加密基礎(chǔ)設(shè)施。

那為什么 Flipcash 不直接用 USDC呢？

USDC 當(dāng)然可以作為底層穩(wěn)定資產(chǎn)，但 Flipcash 顯然想要的是一個(gè)更貼近自身產(chǎn)品的結(jié)算單位。USDF 這個(gè)名字本身就和 Flipcash 綁定，用戶在產(chǎn)品里看到的是平臺(tái)自己的穩(wěn)定幣，而不是一個(gè)外部通用資產(chǎn)。更重要的是，Coinbase 把 USDF 和法幣入口、USDC 支持、流通規(guī)模激勵(lì)、鏈上運(yùn)維一起打包，F(xiàn)lipcash 獲得的是一整套穩(wěn)定幣能力，而不只是把 USDC 放進(jìn)產(chǎn)品里。

這里的重點(diǎn)不在“Flipcash 又發(fā)了一個(gè)幣”，而在應(yīng)用層的社區(qū)貨幣需要一個(gè)穩(wěn)定的支付和結(jié)算底座。USDF 承擔(dān)的就是這個(gè)底座角色。

這件事的結(jié)構(gòu)可以這樣看：

USDF 在 Flipcash 里的運(yùn)行結(jié)構(gòu)

Coinbase 的 Custom Stablecoins 平臺(tái)解決的正是這類問題。按照 Coinbase 的產(chǎn)品說明，企業(yè)可以創(chuàng)建自己的品牌穩(wěn)定幣，支持和 USDC 進(jìn)行 1:1 兌換，由 Coinbase 處理發(fā)行、儲(chǔ)備、智能合約和鏈上運(yùn)維，還可以和支付、獎(jiǎng)勵(lì)、開發(fā)者工具等場(chǎng)景結(jié)合。

穩(wěn)定幣不再只是擺在前臺(tái)給用戶看的資產(chǎn)，它也可以藏在產(chǎn)品背后，成為支付、定價(jià)和結(jié)算的一部分。

對(duì)企業(yè)來說，它未必真的想成為穩(wěn)定幣發(fā)行方。它更關(guān)心的是，自己的產(chǎn)品能不能有穩(wěn)定的結(jié)算單位，用戶能不能順利付款和兌換，資金流能不能對(duì)賬，風(fēng)險(xiǎn)能不能控制，底層系統(tǒng)能不能穩(wěn)定運(yùn)行。

這些問題比“再發(fā)一個(gè)幣”更實(shí)際，也更接近穩(wěn)定幣進(jìn)入真實(shí)商業(yè)場(chǎng)景時(shí)必須面對(duì)的工作。

Coinbase 的新角色

如果只把 Coinbase 當(dāng)成交易所，可能不太容易理解 USDF 這件事。

交易所傳統(tǒng)上做的是撮合交易、資產(chǎn)上架、用戶買賣和手續(xù)費(fèi)。但到了 USDF 這個(gè)場(chǎng)景里，Coinbase 扮演的角色已經(jīng)不只是交易入口。它更像一個(gè)穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施提供商：幫應(yīng)用發(fā)行穩(wěn)定幣，提供 USDC 支持，連接法幣入口，維護(hù)鏈上合約，提供企業(yè)級(jí)的技術(shù)和合規(guī)能力。

這里還要看到 Circle 和 USDC 的位置。Circle 并不是這條新聞里的主角，但 USDC 是 USDF 背后的支持資產(chǎn)。也就是說，USDF 表面上是 Flipcash 的品牌穩(wěn)定幣，底層仍然靠 USDC 提供美元穩(wěn)定性。

這對(duì) USDC 很重要。過去 USDC 的典型場(chǎng)景，是交易所余額、鏈上轉(zhuǎn)賬、DeFi 和機(jī)構(gòu)結(jié)算。現(xiàn)在通過 Coinbase 的定制穩(wěn)定幣平臺(tái)，USDC 可以被嵌入到更多具體應(yīng)用里，成為社區(qū)貨幣、社交支付、平臺(tái)結(jié)算背后的底層資產(chǎn)。用戶看到的可能是 USDF，支撐它穩(wěn)定性的仍然是 USDC。

從這個(gè)角度看，Coinbase 和 Circle 的分工也變得更清楚。Circle 提供底層穩(wěn)定幣資產(chǎn)，Coinbase 把這套能力包裝成企業(yè)可以接入的產(chǎn)品，應(yīng)用方再把它放進(jìn)自己的用戶場(chǎng)景里。穩(wěn)定幣行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，不再只是看誰發(fā)行規(guī)模更大，也要看誰能進(jìn)入更多真實(shí)應(yīng)用。

這和過去幾年 Coinbase 的方向是連在一起的。它不再只想站在用戶買賣加密資產(chǎn)的那一端，而是想進(jìn)入開發(fā)者、企業(yè)支付、錢包、鏈上結(jié)算這些更底層的位置。USDF 只是其中一個(gè)具體案例。

當(dāng)然，這條路也更重。

一旦穩(wěn)定幣進(jìn)入具體應(yīng)用場(chǎng)景，問題就不只是鏈上轉(zhuǎn)賬快不快，還包括用戶身份、資金來源、入金出金、反洗錢、制裁篩查、儲(chǔ)備透明度、贖回機(jī)制、賬務(wù)處理和用戶投訴。穩(wěn)定幣進(jìn)入真實(shí)商業(yè)以后，只靠加密世界的技術(shù)敘事可就不夠了。

支付創(chuàng)業(yè)者該看什么

對(duì)加密支付創(chuàng)業(yè)者來說，USDF 最值得看的，未必是“我能不能也發(fā)一個(gè)自己的穩(wěn)定幣”。更有價(jià)值的問題是，為什么 Flipcash 需要 Coinbase 幫它做這件事。

答案其實(shí)很現(xiàn)實(shí)。Flipcash 的核心業(yè)務(wù)是社區(qū)貨幣和社交支付，不是穩(wěn)定幣發(fā)行。它需要穩(wěn)定幣能力，是為了讓用戶創(chuàng)建的社區(qū)貨幣能夠被定價(jià)、購(gòu)買、結(jié)算和使用。如果它自己去處理發(fā)行、儲(chǔ)備、鏈上合約、用戶入金和合規(guī)接口，整個(gè)產(chǎn)品重心就會(huì)被底層基礎(chǔ)設(shè)施拖住。

這對(duì)加密支付創(chuàng)業(yè)者有一個(gè)很直接的啟發(fā)：很多應(yīng)用并不需要自己當(dāng)發(fā)行方，它們更需要把穩(wěn)定幣能力接進(jìn)業(yè)務(wù)里。誰能把這個(gè)接入過程做得更順，誰就可能成為下一批應(yīng)用的基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商。

放在 USDF 這個(gè)案例里，具體的問題和商業(yè)需求便是：平臺(tái)如何把用戶購(gòu)買社區(qū)貨幣的資金流和鏈上結(jié)算對(duì)上？如何讓用戶通過法幣入口進(jìn)入？如何保證品牌穩(wěn)定幣和底層 USDC 的兌換關(guān)系清楚？如何向用戶解釋這個(gè)穩(wěn)定幣到底由誰發(fā)行、誰支持、出了問題找誰？

這些問題已經(jīng)超出了“發(fā)幣營(yíng)銷”，進(jìn)入了產(chǎn)品、支付和合規(guī)一起落地的環(huán)節(jié)。

真實(shí)客戶需要的，也不是一個(gè)聽起來很新的穩(wěn)定幣概念。它需要的是一套能讓用戶順利付款、讓平臺(tái)完成結(jié)算、讓后臺(tái)說得清資金流向的系統(tǒng)。

但 USDF 這事也不能推到另外一個(gè)極端，說未來的任何一家公司都可以發(fā)行自己冠名的穩(wěn)定幣。

畢竟一個(gè)產(chǎn)品一旦涉及真實(shí)資金兌換、用戶余額、贖回安排和可轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，就會(huì)自然靠近金融監(jiān)管。即使它包裝成社區(qū)貨幣、品牌幣、應(yīng)用內(nèi)美元賬戶，監(jiān)管看的仍然是資金從哪里來、用戶為什么買、平臺(tái)承諾了什么、資產(chǎn)能不能流通、風(fēng)險(xiǎn)由誰承擔(dān)。

Coinbase 能做這件事，是因?yàn)樗緛砭驮诿绹?guó)加密基礎(chǔ)設(shè)施和合規(guī)體系里有積累，也能把 USDC、法幣入口、鏈上運(yùn)維和企業(yè)服務(wù)整合起來。

如果普通創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)只看到“每個(gè)應(yīng)用都能有自己的穩(wěn)定幣”，那很容易東施效顰，把路走歪。