來源 | 銀杏科技

撰文 | 蕭峰

2026年5月18日，百度公布了2026年一季度財報。

財報顯示，一季度百度包含愛奇藝在內(nèi)整體營收321億，同比下降1%，環(huán)比下降2%。歸屬百度的凈利潤為34億，同比下降55%、環(huán)比增長93%。

上季度，百度將占據(jù)C位多年的傳統(tǒng)廣告收歸于一般性業(yè)務(wù)，顯現(xiàn)出自身全力擁抱AI的決心。

全新統(tǒng)計口徑下，一季度百度一般性業(yè)務(wù)收入260億，同比增長2%。其中，AI業(yè)務(wù)收入136億，在百度一般性業(yè)務(wù)中占比超過50%，實現(xiàn)多個季度連續(xù)增長。

過去一年，百度一直在努力撕掉舊標(biāo)簽，全力扎進(jìn)AI的增長新敘事。

目前來看，隨著百度AI新業(yè)務(wù)帶來的持續(xù)增量逐漸抹平傳統(tǒng)廣告收縮引發(fā)的業(yè)績衰減，百度的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)軌有條不紊。

“我們預(yù)期AI將在未來幾個季度為百度創(chuàng)造更多價值?！卑俣仁紫瘓?zhí)行官李彥宏如是談到。

一、百度轉(zhuǎn)軌進(jìn)度如何？

去年Q3，百度首次對外披露了自身AI業(yè)務(wù)的具體營收。

隨后的Q4，百度整體業(yè)績統(tǒng)計口徑全面改變，原先的核心業(yè)務(wù)被歸為一般性業(yè)務(wù)，包含核心AI新業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及其他。

并且，涵蓋搜索、信息流及其他產(chǎn)品線提供的傳統(tǒng)廣告服務(wù)，則被收歸于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中。由此一來，占據(jù)C位多年的傳統(tǒng)廣告正在被重新審視。

過去一整年，百度從戰(zhàn)略方向、組織架構(gòu)、資源傾向、對外傳播等幾乎所有方面，都在努力擺脫舊標(biāo)簽，一心朝著ALL in AI大前提下的新增長敘事靠攏。

由此，人們也可透過AI業(yè)務(wù)規(guī)模的變化，去直觀看出身處轉(zhuǎn)軌期的百度，是否達(dá)到了戰(zhàn)略預(yù)期。

其中關(guān)鍵在于，百度的AI業(yè)務(wù)帶來的增量，能否抹平傳統(tǒng)廣告收縮帶來的業(yè)績衰減。

新統(tǒng)計口徑下，百度的一般性業(yè)務(wù)營收從去年Q3的246.59億增長到了Q4的261.12億，AI業(yè)務(wù)增量逐漸抹平廣告收入下滑的趨勢，也延續(xù)到了2026年Q1。

該季度，百度一般性業(yè)務(wù)營收260億，環(huán)比基本不變，穩(wěn)住了陣腳，這離不開Q1百度核心AI新業(yè)務(wù)的高速發(fā)展。

2026年Q1，百度AI新業(yè)務(wù)營收36億，同比增長49%、環(huán)比增長21%，業(yè)務(wù)占比首次超過一般性業(yè)務(wù)收入的一半，并且，AI滲透率也從去年同期的36%持續(xù)穩(wěn)步提升。

當(dāng)然，百度核心AI業(yè)務(wù)并非是宏觀層面的全新增量。全面擁抱AI后，百度AI新業(yè)務(wù)是在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的重新組合、構(gòu)架、賦能而來。

不過整體來看，百度AI轉(zhuǎn)型的速度并未衰減。

當(dāng)下，百度核心AI新業(yè)務(wù)主要包含智能云、AI應(yīng)用、AI原生營銷服務(wù)。

其中，智能云成為了百度Q1增長的核心引擎，當(dāng)季營收88億，同比增長79%、環(huán)比增長52%，規(guī)模大且增速迅猛，坐穩(wěn)了百度AI業(yè)務(wù)的C位。

不難看出，隨著智能云快速進(jìn)展，百度也逐漸完成了一種另類的“高速路上換輪胎”，由此完成了傳統(tǒng)廣告衰退期有效的業(yè)績補位。

不過，不同于傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)高毛利率的“低垂果實”，智能云業(yè)務(wù)的增長，無疑需要拉長戰(zhàn)線、長期投入，這也在成本側(cè)對百度提出了持續(xù)的高要求。

受此影響，2026年Q1百度的銷售成本同比上升12%、環(huán)比上升7%達(dá)到196億元，并且，公司的整體毛利率從去年同期的46%下降到Q1的39%。

甘蔗沒有兩頭甜。

尤其在AI基礎(chǔ)設(shè)施投入的擴(kuò)張階段，要想規(guī)模快速攀升，短期對利潤的犧牲必不可少。這也是百度正在進(jìn)行、也將長期面臨的發(fā)展模式深度切換。

二、AI掙錢還有多遠(yuǎn)？

持續(xù)的AI業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)軌，讓百度2026年Q1AI新業(yè)務(wù)的滲透率超過了50%。

這也在一定程度上表明，衡量百度AI轉(zhuǎn)軌成效的標(biāo)準(zhǔn)，或許正從較為粗放、大鳴大放的規(guī)模比拼，轉(zhuǎn)向了更為聚焦利潤與成本、運營與效率精細(xì)化運作下的盈利考驗。

這是百度未來商業(yè)模式勢必需要經(jīng)歷的轉(zhuǎn)換。

2026年Q1，百度以訂閱為主的AI應(yīng)用營收達(dá)到25億，增速同比持平、環(huán)比則下降10%。

從商業(yè)化角度來看，AI應(yīng)用或許會是百度未來利潤的重要來源，且能夠持續(xù)提供利潤，只是短期內(nèi)，百度的AI應(yīng)用業(yè)務(wù)體量較小，更多處于產(chǎn)品迭代和場景驗證階段，要達(dá)成長期、穩(wěn)定、規(guī)模盈利還需時日。

先前幾個季度表現(xiàn)強勁的AI原生營銷服務(wù)，Q1營收23億，同比增長36%、環(huán)比則下降了15%。

值得注意的是，百度AI原生營銷本質(zhì)仍是廣告模式，需要廣告主付費、百度以平臺模式收取傭金，這一模式受到市場波動影響極大，且缺乏長期訂閱的確定性。

總體來說，目前百度AI賺錢側(cè)重點，或許還在智能云。

百度智能云是全球少數(shù)擁有“芯片－框架－模型－應(yīng)用”四層全棧AI能力的云服務(wù)商。

以上優(yōu)勢，也讓百度對客戶具有充足的適配性，服務(wù)范圍廣，操作空間大。并且，全棧AI也能在安全、成本等層面，可為更多諸如國央企大客戶滿足精細(xì)化需求。

過去兩年，百度智能云全年大模型相關(guān)中標(biāo)項目數(shù)和中標(biāo)金額達(dá)成了雙料第一。

不過，由于服務(wù)模式的特殊性，類似很多大型的、定制化開發(fā)項目往往是交付即完成的“一錘子買賣”，交付后會顯著拉高公司當(dāng)期營收，但無法形成持續(xù)性收入。

相比于一次性付款，最理想的狀態(tài)在于持續(xù)服務(wù)以獲取持續(xù)利潤，一次成交，就能在系統(tǒng)供給過程中，帶給集團(tuán)穩(wěn)定、持續(xù)的利潤。

好消息是，2026年Q1，百度GPU云收入（即AI基礎(chǔ)設(shè)施的訂閱收入）同比增長了184%。

為此，百度智能云事業(yè)群總裁沈抖，就在財報電話會上表示，企業(yè)用戶對AI基礎(chǔ)設(shè)施的需求顯著增強，尤其是推理側(cè)增長勢頭尤為強勁，顯示用戶已從模型訓(xùn)練加速邁向業(yè)務(wù)部署階段。

并且，利潤率層面，沈抖也談到，GPU云通常比傳統(tǒng)CPU云利潤率更高，原因包括技術(shù)門檻高、優(yōu)質(zhì)供給緊張、客戶更看重穩(wěn)定性而非單純成本。

未來，隨著GPU云在整體云基礎(chǔ)設(shè)施收入中占比不斷提升，百度云業(yè)務(wù)的綜合利潤率將持續(xù)改善，形成結(jié)構(gòu)性長期趨勢。

三、搜索的艱難防守戰(zhàn)

過去數(shù)年，國內(nèi)外各大廠商在全面擁抱AI過程中，考驗的重點逐漸變?yōu)檎l的基本盤更穩(wěn)，誰更能經(jīng)得起一場持續(xù)高投入的消耗戰(zhàn)。

類似流量之于騰訊、電商之于阿里，百度的基本盤本質(zhì)仍是搜索。這也是本次Q1財報的另一個看點，即AI對百度廣告基本盤的賦能，效果到底如何。

如果說智能云打響了百度AI規(guī)模利潤的進(jìn)攻戰(zhàn)，那么，百度AI原生營銷則在打一場艱難的防守戰(zhàn)。

總體來說，不是百度AI廣告不努力，只是百度傳統(tǒng)廣告的下滑速度有點快。

2026年Q1，百度AI原生營銷營收23億，同比增長36%，環(huán)比下降15%。而主要以傳統(tǒng)搜索廣告為主的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，Q1營收為102億，同比減少29%，環(huán)比下降18%。

該季度，百度涵蓋AI營銷和傳統(tǒng)廣告的在線營銷營收則為126億，同比下降22%，環(huán)比下降17%。

這起碼意味著，現(xiàn)階段百度AI原生營銷對廣告業(yè)務(wù)拉動作用是存在的，只是受限自身業(yè)務(wù)體量，整體拉動效果不算明顯，需要放在更長周期內(nèi)去持續(xù)賦能。

可問題在于，時間或許并不站在百度廣告的一邊。

過去幾個季度，百度以廣告為主的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑幅度較大，且下滑速度沒有得到根本性遏制。以至于AI原生營銷帶來的增量，從整體結(jié)果上看很難徹底扭轉(zhuǎn)這一趨勢，能做到的只能是盡力延緩下滑。

以上的結(jié)構(gòu)性難題，與百度搜索受到的持續(xù)沖擊密不可分。

對百度而言，用戶入口是AI搜索、智能體、AI營銷商業(yè)化等戰(zhàn)略藍(lán)圖落地的基礎(chǔ)。

值得注意的是，2026年3月百度App月活躍用戶為6.55億。財報數(shù)據(jù)顯示，百度APP月活用戶數(shù)量2025年9月為7.08億，2025年12月則為6.79億。

過去數(shù)年，GEO模式對傳統(tǒng)SEO搜索模式產(chǎn)生了持續(xù)沖擊。百度傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)以往能撐起集團(tuán)超70%營收和絕大多數(shù)的利潤，到了現(xiàn)在，傳統(tǒng)廣告已呈現(xiàn)出不可逆的下滑態(tài)勢。

這與搜索模式直接相關(guān)。

搜索是百度廣告業(yè)務(wù)的基座和用戶流動的源頭，搜索從未過時且重要，一直是互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)入口。

當(dāng)前，幾乎每一個APP內(nèi)，搜索功能都是平臺連接用戶、內(nèi)容、服務(wù)的核心關(guān)聯(lián)點。只是隨著用戶需求變化，加上人群受興趣、消費場景等驅(qū)動，搜索使用已經(jīng)有了明顯的圈層分化。

注意力經(jīng)濟(jì)時代，新平臺內(nèi)置的全新搜索帶來了商業(yè)可能，也讓傳統(tǒng)全局式搜索引擎面臨擠兌。

過去數(shù)年，搜索模式多了從搜到問，生成式AI迅速崛起，再加上內(nèi)容社區(qū)平臺在經(jīng)驗性上對傳統(tǒng)搜索的替換。

由此也讓用戶和廣告開始遷移，這對百度傳統(tǒng)廣告的基座是根本性的動搖。一個直接反映，就是百度傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)的逐季下跌。

目前來看，這既是百度戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重點也是難點。

未來，百度要想重新奪回人群注意力，搜索層面的自我革新則十分關(guān)鍵。

過去一年，百度搜索迎來了全面改版，長文本、多模態(tài)內(nèi)容成為可能，并可實現(xiàn)一鍵AI寫作、作圖、生成視頻等功能。

近期，百度APP也實現(xiàn)了重大更新，用戶可通過需求、組織雙Agent協(xié)助，完成更為復(fù)雜、且個性化的搜索體驗。

此外，原本在AI to C爭奪戰(zhàn)中被百度寄予眾望的文心一言，隨著自身定位以及行業(yè)競爭生態(tài)位的變化，目前定位也從單獨的C端入口轉(zhuǎn)向了百度AI生態(tài)協(xié)同的重要一員。

四、李彥宏不再癡迷短期紅利

AI轉(zhuǎn)型持續(xù)到僵持階段，考驗的還有巨頭們的財務(wù)管理能力。

2026年Q1，除了智能云不得不投入的成本開支，百度的降本行動則一直持續(xù)著。

Q1，百度銷售及管理費用同比下降17%、環(huán)比下降34%至49億，公司研發(fā)費用也同比下降4%、環(huán)比下降22%至為44億。

現(xiàn)金流方面，百度經(jīng)營現(xiàn)金流仍保持正向，Q1公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為27億，資本開支為59億，較去年同期29億和上一季度20億顯著增加。

不過，截至2026年3月末，百度現(xiàn)金及投資總額仍有2793億，彈藥仍舊充足。

并且，備受關(guān)注的蘿卜快跑在今年一季度，訂單已突破320萬單。截至今年4月，蘿卜快跑累計提供的自動駕駛出行服務(wù)訂單超過2200萬單。

李彥宏談到，在盈利能力方面，蘿卜快跑已在中國最大運營城市實現(xiàn)單車經(jīng)濟(jì)模型的盈虧平衡，且定價仍然較低。

展望未來，李彥宏還談到，隨著蘿卜快跑逐步向全球進(jìn)軍，整體定價環(huán)境將更為有利，海外業(yè)務(wù)在規(guī)?；缶邆涓鼜娪麧摿?。同時，國際市場的整體規(guī)模甚至可能大于中國本土市場。

過去數(shù)年，百度多元化嘗試或許不盡人意，這與早些年李彥宏總結(jié)步入市場準(zhǔn)則，即市場足夠大、利潤足夠大有所關(guān)聯(lián)。

隨著最近一年百度高層密集反思，公司在硬科技領(lǐng)域的扎根、不計成本地投入，一個更為聚焦的百度開始出現(xiàn)，這是一種難得的糾偏。

未來，如何延續(xù)以上戰(zhàn)略定力，不再癡迷追逐短期盈利、且能承受成長期應(yīng)有的陣痛，將是對百度決心的持續(xù)考驗。