財(cái)聯(lián)社5月25日訊（編輯 胡家榮）自4月中旬以來(lái)，港股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，而賣空市場(chǎng)數(shù)據(jù)在創(chuàng)下階段性新高后逐步回落。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)整體賣空比例從5月18日的22.40%顯著下降至5月22日的17.79%，降幅達(dá)4.61%，表明空方力量有所減弱。

這一變化趨勢(shì)與前期市場(chǎng)賣空比率從5月5日28.91%高位逐步回落至5月14日16.47%的走勢(shì)形成呼應(yīng)，反映市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒雖未完全消散，但空頭主導(dǎo)地位正在松動(dòng)。

頭部科技股賣空數(shù)據(jù)分化明顯

騰訊控股近期賣空數(shù)據(jù)呈現(xiàn)先升后降的V型走勢(shì)。該公司賣空股數(shù)從5月14日的688.08萬(wàn)股(創(chuàng)3月19日以來(lái)新高)大幅回落至22日的195.76萬(wàn)股，降幅達(dá)71.5%。

同期賣空金額也從32.04億港元同步下降至8.66億港元，降幅達(dá)72.9%。

阿里巴巴的賣空數(shù)據(jù)同樣呈現(xiàn)溫和回落態(tài)勢(shì)。該公司賣空股數(shù)從5月14日的1481.87萬(wàn)股減少至22日的751.71萬(wàn)股，降幅為49.3%。同期賣空金額從20.26億港元下降至9.61億港元，降幅為52.6%。

值得注意的是，阿里賣空情緒曾在5月6日達(dá)到階段峰值(單日賣空股數(shù)2173.49萬(wàn)股)，創(chuàng)下4月9日以來(lái)的最大單日賣空記錄，當(dāng)前回落趨勢(shì)表明市場(chǎng)對(duì)阿里短期走勢(shì)的悲觀預(yù)期有所修正。

小米集團(tuán)的賣空數(shù)據(jù)變化最為顯著。該公司賣空股數(shù)從5月15日的4870.64萬(wàn)股回落至22日的2780.32萬(wàn)股，降幅達(dá)42.9%。

同期賣空金額從15.02億港元下降至8.34億港元，降幅為44.5%。這一數(shù)據(jù)變化表明小米面臨的沽空壓力正在逐步緩解，市場(chǎng)對(duì)其估值水平的認(rèn)可度有所提升。

機(jī)構(gòu)展望：謹(jǐn)慎中孕育機(jī)會(huì)

最新市場(chǎng)觀點(diǎn)顯示，機(jī)構(gòu)對(duì)港股后市持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。瑞銀維持對(duì)恒生指數(shù)2026年底3萬(wàn)點(diǎn)的目標(biāo)預(yù)測(cè)，招商證券分析師寧鉑預(yù)計(jì)恒生指數(shù)2026年上行空間大概率在10%-15%。然而，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為市場(chǎng)將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，西部證券分析指出，5-6月恒生科技指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)"震蕩磨底"格局，短期缺乏趨勢(shì)性行情機(jī)會(huì)。

光大證券在研報(bào)強(qiáng)調(diào)，港股市場(chǎng)正經(jīng)歷從估值修復(fù)向盈利增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)邏輯轉(zhuǎn)換。根據(jù)彭博一致預(yù)期，2026年恒生指數(shù)每股盈利預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)9.64%，而恒生科技指數(shù)的盈利增速預(yù)期更是高達(dá)34.63%。這一數(shù)據(jù)表明，在流動(dòng)性改善的基礎(chǔ)上，企業(yè)盈利基本面將成為市場(chǎng)更堅(jiān)實(shí)的"壓艙石"。

配置策略：聚焦三大主線

在投資策略方面，機(jī)構(gòu)建議關(guān)注以下方向：

科技成長(zhǎng)主線：在AI敘事延續(xù)背景下，科技仍是核心賽道，但需關(guān)注盈利改善與流動(dòng)性支撐的匹配度。東吳證券5月研報(bào)指出，恒生科技指數(shù)當(dāng)前市盈率(PE-TTM)為22.08倍，處于歷史估值24.10%分位數(shù)，具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。

盈利修復(fù)主線：在弱復(fù)蘇背景下，重點(diǎn)關(guān)注"低估值+高景氣"預(yù)期的行業(yè)，包括技術(shù)硬件、材料、資本貨物等板塊。這些領(lǐng)域在盈利預(yù)期上修過(guò)程中有望獲得超額收益。

估值優(yōu)勢(shì)主線：當(dāng)前恒生AH股溢價(jià)指數(shù)為118.96點(diǎn)，意味著A股整體比H股貴約19%，處于歷史相對(duì)低位。隨著寧德時(shí)代、瀾起科技等硬科技龍頭赴港上市，部分優(yōu)質(zhì)H股標(biāo)的已顯現(xiàn)估值優(yōu)勢(shì)，為長(zhǎng)期投資者提供布局機(jī)會(huì)。