滬深交易所修訂“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準兩個月以來，主板首單花落中科曙光，江波龍成為創(chuàng)業(yè)板首個落地案例。

來源：攝圖網(wǎng)

江波龍再融資項目提交注冊，為新標準后創(chuàng)業(yè)板首例

深交所官網(wǎng)顯示，5月21日，江波龍（301308.SZ）向特定對象發(fā)行股票事項已提交注冊。該項目為深交所修訂“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準后，創(chuàng)業(yè)板首單落地的再融資項目。

“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準最初在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板先行先試。2026年3月，滬深兩市同步修訂，以深交所為例，修訂內(nèi)容主要包括兩方面。

一是將適用范圍拓展至主板。

結合創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗和主板市場實際情況，明確深市上市公司“輕資產(chǎn)”認定標準為“最近一年末固定資產(chǎn)、在建工程、土地使用權、使用權資產(chǎn)、長期待攤費用以及其他通過資本性支出形成的實物資產(chǎn)合計占總資產(chǎn)比重不高于20%”；“高研發(fā)投入”認定標準為“最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于15%”，或者“最近三年累計研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于5%”。

二是調整創(chuàng)業(yè)板“高研發(fā)投入”認定標準。

據(jù)原《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核業(yè)務指引第8號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認定標準》（以下簡稱：《指引》），“高研發(fā)投入”認定標準之一為“最近三年累計研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于3%”，新標準將研發(fā)投入占比下限由3%調整為5%，高于滬深兩市上市公司最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的中位數(shù)。

那么，認定為“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的企業(yè)募資和普通再融資有何區(qū)別？

證監(jiān)會《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》第四十條規(guī)定，上市公司應當理性融資，合理確定融資規(guī)模，本次募集資金主要投向主業(yè)。

《證券期貨法律適用意見第18號》就上述“主要投向主業(yè)”作出進一步說明，即通過配股、發(fā)行優(yōu)先股或者董事會確定發(fā)行對象的向特定對象發(fā)行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補充流動資金和償還債務。通過其他方式募集資金的，用于補充流動資金和償還債務的比例不得超過募集資金總額的30%。

其中，募集資金用于支付人員工資、貨款、預備費、市場推廣費、鋪底流動資金等非資本性支出的，視為補充流動資金。

而對于具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點的企業(yè)，補充流動資金和償還債務超過30%的，應當充分論證其合理性，且超過部分原則上應當用于主營業(yè)務相關的研發(fā)投入。

以江波龍為例。據(jù)江波龍定增募集說明書，截至2025年末，公司實物資產(chǎn)合計占總資產(chǎn)的12.82%；最近三年（2023年至2025年），公司累計研發(fā)投入25.52億元，平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為5.07%。因此，江波龍滿足“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準。

江波龍本次再融資計劃向不超過35名特定投資者發(fā)行股票，募集資金總額不超過37億元。其中，非資本性支出包括研發(fā)人員薪酬等研發(fā)費用、補充流動資金，合計為22.51億元，占本次擬募集資金總額的60.83%。

滬市主板首單“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”項目即將上會

2026年3月，上交所修訂“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準，同樣將適用范圍擴大至主板市場。滬市主板上市公司“輕資產(chǎn)”“高研發(fā)投入”認定標準與深市一致。

按照上述認定標準，中科曙光（603019.SH）再融資事項成為上交所主板首單“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”再融資項目，也可以說是滬深兩市主板首單。

2026年4月，中科曙光再融資項目獲得受理，將于5月28日上會審核。

中科曙光本次擬向不特定對象發(fā)行可轉換公司債券，募集資金總額不超過80億元，其中，視同補充流動資金和償還債務（非資本性支出）的金額為26.9億元，占比為33.63%。

中科曙光表示，本次募集資金中，非資本性支出中超過30%的部分均用于主營業(yè)務相關的研發(fā)投入。其中，占本次募集資金21.25%的非資本性支出用于募投項目的研發(fā)投入，占12.38%的部分用于預備費、鋪底流動資金等非研發(fā)費用類支出。

據(jù)募集說明書，截至2025年末，中科曙光實物資產(chǎn)合計占總資產(chǎn)比重為11.85%，低于20%；2023年至2025年，公司研發(fā)投入總額為53.34億元，平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為12.56%。

值得注意的是，目前科創(chuàng)板的“高研發(fā)投入”認定標準與主板、創(chuàng)業(yè)板存在一定差異。

2024年10月，上交所率先細化“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定，科創(chuàng)板公司“高研發(fā)投入”的標準認定為“最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于15%或者最近三年累計研發(fā)投入不低于3億元”，并且“最近一年研發(fā)人員占當年員工總數(shù)的比例不低于10%”，兩項指標需同時滿足。

截至2026年3月修訂時，共有14家科創(chuàng)板企業(yè)采用該標準實施再融資，合計擬融資351.2億元，占2025年科創(chuàng)板受理企業(yè)家數(shù)和擬融資額的比例分別為37%、76%。

此后申報的再融資項目中，思特威（688213.SH）適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標準，計劃募資32億元，非資本性支出占比達68.96%。5月19日，該項目已提交注冊。