廣東
5月26日早上，恒指期貨一度沖高，但隨即快速跳水，稍后跌幅又快速收窄。恒生科技高開之后也是一度跳水，隨后又收復部分失地。兩大芯片巨頭中芯國際和華虹半導體皆大幅飆升，但其他非AI板塊跌幅慘重，早上約有三分之一的板塊跌幅超過1%。
上周，八部門聯合發布了非法跨境證券整治新規。市場預期，該新規可能會對香港市場構成一定沖擊。由于香港昨天休市，沖擊并未顯現。那么，今天及隨后幾天，究竟會帶來何種程度的影響？
港股的表現
5月26日早間開盤，恒生指數報25622.36點，上漲16.33點，漲幅0.06%；恒生科技指數開盤報4962.22點，上漲92.65點，漲幅1.90%。恒指期貨開盤亦是快速沖高。
板塊方面，港股芯片股全線飆升。其中，華虹半導體一度漲超19%，ASMPT漲超17%，中芯國際漲超14%，兆易創新漲超7%，瀾起科技漲超5%。國泰海通證券研報指出，存儲產業鏈景氣上行與國產替代深化，將共同推動半導體設備需求釋放。當前國產設備公司已從單點突破進入平臺化擴品類階段，設備龍頭持續拓展先進邏輯與存儲高端工藝，國產替代從成熟制程向更高端環節推進。
然而，開盤后，波動加大。恒指期貨迎來一波快速跳水，各大指數亦跟隨。隨后又被拉回。從整個市場的結構來看，熱點依然在于AI及相關板塊。穩定幣概念股、可控核聚變、美妝、旅游、醫療器械等集體暴跌，穩定幣概念跌幅接近10%。全市場300多個板塊，一度有超過200個板塊殺跌。
瑞銀對港股下半年行情持樂觀態度，并有信心年內突破30000點大關，同時預計香港新股集資額可達3500億港元至4000億港元。瑞銀指出，今年AI概念股表現亮眼，預期此股熱潮將延續至第二季及下半年；加上歐洲長線基金及主權財富基金等海外資金持續流入，疊加經濟穩健復蘇，有望共同推動港股向上。目前港股估值相較國際市場更具吸引力，增長空間可觀。
流動性沖擊波是否存在？
近期，針對八部門聯合發布的非法跨境證券整治新規，多名券商分析師認為，實質沖擊相對有限，港股流動性改善的中長期趨勢不會因此逆轉。
開源證券非銀分析師高超表示，預計老虎證券、富途證券以及其他券商受影響總資產體量整體為3300億港元—4195億港元，若假設有70%投向港股市場，對應2321億港元—2936億港元。考慮到截至5月22日港股市場有28萬億港元的自由流通市值體量，那么意味著限制存量客戶資金體量占比0.83%—1.05%，預計影響有限。
申萬宏源研究港股策略高級分析師董易則僅從富途、老虎、長橋證券三家機構的數據上進行推算，稱從港交所中介持股數據角度來看，上述三家機構在港股市場的中介持股市值最新約為4300億港元，且根據這些機構公告，中國內地客戶占其客戶總AUM的比例約在10%—20%區間，因此估計來自中國內地客戶的實際港股持倉規模總體較為有限。在流動性方面，他強調，在人民幣國際化和中國資產重定價的趨勢下，港股市場流動性改善的趨勢并不會發生變化。
一位大型券商分析人士表示，從監管安排看，新規對存量業務采取的是有序清理，而非一次性出清，這有助于避免短期集中拋售對市場造成過度沖擊。但在集中整治期內，相關存量賬戶原則上只能賣出并轉出資金，不能繼續新增買入或轉入資金，這意味著相關賬戶的凈買入力度將逐步下降，進而對部分標的的邊際流動性形成壓力。
從受影響的股票風格來看，多名券商分析師認為，對大盤藍籌的實際影響不大，主要因為上述三家機構的投資者持倉以中小票為主。董易表示，若以對公司持股比例的角度來考察，本次被查處三家機構的中介持股比例較高的股票多為港股小盤股甚至是港股創業板股票，鮮見港股大盤股；若以對公司持股市值的角度來考察，雖然港股大中盤股排名靠前，但其持股占公司股本比例往往較低。
上述大型券商人士也談到，港股市場流動性基礎相對多元，系統性沖擊有限，但部分中小市值成長股、熱門新經濟標的以及高換手板塊，仍可能因邊際增量資金減少而出現成交收縮和估值波動。
對于A股投資者普遍關心的港股通標的是否會受到影響，多名受訪人士表示，考慮到港股通已經成為當前內地投資者投資港股的主流方式，因此本輪整治對于港股指數權重股的實際影響并不大。
來源：券商中國
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責編：周莎
校對：趙燕
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