北京
據港交所5月25日披露，燕文物流股份有限公司(以下簡稱“燕文物流”)向港交所主板提交上市申請書，申萬宏源香港為其獨家保薦人。
招股書顯示，燕文物流是中國領先的第三方B2C跨境電商物流服務提供商。根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年跨境電商快遞服務所得收入計，燕文物流在中國第三方B2C跨境電商物流服務提供商中排名第二，市場份額為1.8%，按2025年運往美國的包裹量計，公司在中國第三方B2C跨境電商物流服務提供商中亦排名第二，市場份額達1.4%。
公司提供跨境電商快遞服務和本土最后一公里派送服務。經過二十余年的深耕積累，燕文物流已建立貫穿頭程攬收、分揀、跨境運輸、清關及尾程派送的一體化物流服務體系。于往績記錄期間，公司于各年為超過3萬家客戶提供服務，包括跨境電商第三方平臺、跨境商戶及中國品牌出海企業。
公司業績波動明顯，2023至2025年實現收入分別為94.83億元(人民幣，下同)、58.27億元、66.87億元，年內利潤分別約5812萬元、4967.1萬元、1.06億元。
燕文物流表示，其收入來源一般取決于多項因素，其中許多因素超出自身控制，包括宏觀經濟環境、跨境電商第三方平臺的物流采購模式的戰略轉變、客戶的其他業務調整或消費意愿的變化、不斷變化的監管及社會狀況，以及全球競爭格局等。
公司毛利率持續上升，從2023年的3.6%提升至2024年的6.5%，再到2025年的6.9%，主要歸因于客戶及服務組合優化，包括較高利潤率服務及客戶群的貢獻增加，以及持續推行成本控制及提升營運效率的措施。
公司客戶包括跨境電商第三方平臺、跨境商家及中國品牌出海企業。招股書顯示，2023年至2025年，來自五大客戶的收入分別占同年總收入的64.0%、31.6%及18.0%，最大客戶貢獻的收入占比分別為51.9%、21.8%及8.4%。雖然占比逐年下降，但歷史依賴度極高。
更關鍵的是，來自跨境電商第三方平臺的收入在2023年至2025年分別為59.98億元、16.85億元及8.63億元，占同年總收入的比例高達63.3%、28.9%及12.9%。公司坦言，若干跨境電商第三方平臺對交易履行流程有重大影響，包括指定首選物流服務提供商或指示平臺商家采用指定的運輸方式。若主要平臺客戶調整物流采購模式或選擇從其他物流服務提供商采購，公司的包裹量可能大幅減少。
2024年的收入驟降正是這一風險的直接體現——2024年以來，部分大型跨境電商平臺減少采購，原因是為加強物流成本控制及風險管理，將物流采購模式由集中單一供應商模式轉為分段運輸方式。2025年收入回升，但仍未達到2023年的高度。
此外，公司在運營的若干方面依賴第三方服務提供者，包括運輸服務提供商、跨境航線運營商、報關行及尾程派送服務提供商。這種依賴可能導致服務質量不穩定、成本波動及供應鏈中斷等風險。公司還面臨與第三方付款有關的各種風險，這可能涉及資金安全、合規性及交易對手信用等問題。
股權結構方面，截至最后實際可行日期，公司分別由周文興先生、曾燕女士及橫琴標勝直接持有約35.26%、28.69%及7.84%權益。曾女士為周先生的配偶，而橫琴標勝由周先生作為其普通合伙人控制。因此，截至最后實際可行日期，周先生、曾女士及橫琴標勝直接或間接共同有權行使我們已發行股本總額約71.79%附帶的投票權。
來源 | 深圳商報 版式 | 麥兜
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