久違盛況。

來(lái)源 |投資界PEdaily

作者 |周佳麗

情緒從未如此高漲。

5月 27日， 長(zhǎng)鑫科技科創(chuàng)板IPO獲上市委會(huì)議通過(guò)，另一邊，長(zhǎng)江存儲(chǔ)也啟動(dòng)了IPO輔導(dǎo)。

市場(chǎng)預(yù)測(cè)，兩家公司均有望破萬(wàn)億市值。

創(chuàng)投圈已經(jīng)開(kāi)始期待IPO敲鐘的那一天，那勢(shì)必是一場(chǎng)浩浩蕩蕩的超級(jí)回報(bào)。

而最大贏(yíng)家，自然是身后一路陪跑的地方國(guó)資、市場(chǎng)化基金。

畢竟，今年IPO盛況歷歷在目：

從盛合晶微到大普微，再到聯(lián)訊儀器，百億級(jí)回報(bào)屢見(jiàn)不鮮。

一批人民幣基金，迎來(lái)了它們歷史上最大的一筆回報(bào)。

01

兩個(gè)萬(wàn)億IPO

身后站滿(mǎn)投資人

從長(zhǎng)鑫科技說(shuō)起。

作為科創(chuàng)板首單獲受理的“預(yù)先審閱”項(xiàng)目，從2025年12月30日上交所正式受理其IPO申請(qǐng)，到上交所正式受理到上市委審議上會(huì)，僅用了148天，擬募資額高達(dá)295億元，躋身科創(chuàng)板開(kāi)板以來(lái)規(guī)模第二大的IPO項(xiàng)目。

那份令人咋舌的業(yè)績(jī)出爐——

2026年一季度，長(zhǎng)鑫科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入508億元，同比狂飆719%；

凈利潤(rùn)達(dá)到驚人的330億元，同比飆升1268%。

換言之，這家中國(guó)存儲(chǔ)龍頭日賺近4億元，單季盈利超越整個(gè)科創(chuàng)板，堪稱(chēng)炸裂。

成色如此亮眼，也讓外界更加期待這個(gè)超級(jí)IPO。

有機(jī)構(gòu)估算，按照2026年歸母凈利潤(rùn)1500億元—2000億元、20倍市盈率測(cè)算，長(zhǎng)鑫科技市值可達(dá)3萬(wàn)億元。

一旦上市，便是史詩(shī)級(jí)。

羨慕的目光，正熱烈地投向那些率先投進(jìn)的人。

梳理下來(lái)，長(zhǎng)鑫科技身后集結(jié)著一眾人民幣基金：

安徽國(guó)資、合肥國(guó)資、國(guó)調(diào)基金等國(guó)資平臺(tái)，中金資本、君聯(lián)資本、招商局資本、基石資本、恒旭資本、云鋒基金、前海母基金、華登國(guó)際、建銀國(guó)際等知名投資機(jī)構(gòu)，以及騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

IPO前，其估值達(dá)到1500億元。

幾乎同一時(shí)間，來(lái)自武漢的長(zhǎng)江存儲(chǔ)宣布啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)備案。

作為國(guó)內(nèi)最大的NAND Flash制造商，長(zhǎng)江存儲(chǔ)背后同樣有一個(gè)人民幣基金陣營(yíng)：

上市公司養(yǎng)元飲品、農(nóng)銀金融、建信金融、交銀金融、中銀金融、工融金投、廈門(mén)辰途華恒二號(hào)創(chuàng)投、廈門(mén)炬達(dá)二號(hào)投資、上海國(guó)有資產(chǎn)、央視融媒體產(chǎn)投基金、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金等十余家本土基金。

公開(kāi)資料顯示，長(zhǎng)江存儲(chǔ)母公司長(zhǎng)存集團(tuán)于2025年9月完成股改后估值約1600億元。

如今市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，長(zhǎng)江存儲(chǔ)上市后，市值至少將達(dá)到5000億元至8000億元，甚至突破萬(wàn)億元。

從長(zhǎng)鑫科技到長(zhǎng)江存儲(chǔ)，可以想見(jiàn)一場(chǎng)史無(wú)前例的超級(jí)回報(bào)就要來(lái)了。

02

今年創(chuàng)投圈賺翻了

這是A股罕見(jiàn)盛況。

創(chuàng)投圈記得4月16日，深圳大普微在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，成為創(chuàng)業(yè)板首個(gè)未盈利IPO。

上市火爆，大普微股價(jià)僅14個(gè)交易日便飆漲十倍，最新市值超3700億元。

數(shù)日后的4月21日，來(lái)自無(wú)錫江陰的盛合晶微登上了科創(chuàng)板，締造了又一個(gè)10倍新股，最新市值超3500億元。

緊隨之后，科創(chuàng)板又迎來(lái)了光模塊產(chǎn)業(yè)公司聯(lián)訊儀器，上市不到一個(gè)月，股價(jià)飆漲近20倍，最高市值破2000億元。

不到十天，A股誕生了3家千億IPO公司，且都是十倍股。

陡峭上揚(yáng)的曲線(xiàn)令人興奮得眩暈。

而回溯它們的成長(zhǎng)史，每一家都藏著精彩的回報(bào)故事。

大普微頗為典型。

創(chuàng)始人楊亞飛十年攻堅(jiān)，填補(bǔ)了中國(guó)在高端企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)主控芯片領(lǐng)域的空白。

期間，深圳本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)幾乎從未缺席——

國(guó)中資本、龍崗基金、啟賦資本、松禾資本、深投控、招商局資本、澤奕資本等一路伴隨；

商湯國(guó)香資本、盈富泰克、上海國(guó)盛投資集團(tuán)、海通創(chuàng)新、千山資本等也爭(zhēng)相投注，紛紛收獲了年度最高回報(bào)。

其中，國(guó)中資本收獲超級(jí)“本壘打”，從2017年左右首批獨(dú)家投資，到后續(xù)四輪追加，保守估算，這筆投資賬面浮盈超200億元。

另外，南京麒麟創(chuàng)投2020年一筆8000萬(wàn)元的早期投資，成就了今天賬面浮盈超150億元的超級(jí)deal。

盛合晶微募資總額約50億元，是今年A股市場(chǎng)募資金額最多的公司。

上市之前，它在一級(jí)市場(chǎng)掀起了融資風(fēng)暴：

招銀國(guó)際、中金資本、元禾厚望、元禾璞華、華登國(guó)際、國(guó)方資本、深創(chuàng)投、金浦國(guó)調(diào)、君聯(lián)資本、金石投資、渶策資本、蘭璞創(chuàng)投、尚頎資本、中芯熙誠(chéng)、深圳遠(yuǎn)致、中芯聚源、恒旭資本、無(wú)錫產(chǎn)發(fā)基金、江陰濱江澄源投資集團(tuán)、上海國(guó)投公司旗下孚騰資本、上海國(guó)際集團(tuán)、上海臨港新片區(qū)管委會(huì)新芯基金及臨港集團(tuán)數(shù)科基金，以及社保基金中關(guān)村自主創(chuàng)新基金、國(guó)壽股權(quán)投資等。

名單之長(zhǎng)，令人咋舌。

還有聯(lián)訊儀器，為毅達(dá)資本、永鑫方舟、硅港資本、蘇州高新投、興橙資本、中芯聚源、國(guó)科控股等一眾本土基金帶去了豐厚回報(bào)。

其中，毅達(dá)資本投資浮盈超200倍。

創(chuàng)投圈已經(jīng)很久未見(jiàn)如此密集的超級(jí)回報(bào)了。

03

人民幣基金回報(bào)大年

這更是一個(gè)群體的勝利。

很長(zhǎng)一段時(shí)間里，一級(jí)市場(chǎng)流行一種敘事：人民幣基金賺不到大錢(qián)。

猶記得本土創(chuàng)投大佬一段感慨：

“美國(guó)的基金甚至一期有一個(gè)超級(jí)回報(bào)的項(xiàng)目就能覆蓋成本，而人民幣基金不行，沒(méi)那么高的絕對(duì)回報(bào)。”

在那個(gè)年代，回報(bào)神話(huà)往往出自美元基金，它們動(dòng)輒一筆投資賺回幾百億美金，投資故事總是酣暢淋漓。

而人民幣基金呢？

在投制造業(yè)、投半導(dǎo)體、投設(shè)備、投材料，一個(gè)項(xiàng)目一等就是十年，中間還要經(jīng)歷技術(shù)攻關(guān)、產(chǎn)線(xiàn)爬坡、周期起伏。

很慢，很不性感。

“過(guò)去的20年美元基金和人民幣基金同臺(tái)競(jìng)技，最掙錢(qián)的案子還是今日頭條，SIG通過(guò)這一個(gè)項(xiàng)目就創(chuàng)造了輝煌。”

某老牌人民幣基金掌門(mén)人曾如此自問(wèn)，“未來(lái)20年會(huì)不會(huì)有上千億人民幣的回報(bào)？可能這是一個(gè)可遇不可求的目標(biāo)。”

比較之下，人民幣基金的投資人眼里堆滿(mǎn)了復(fù)雜情緒——羨慕、無(wú)奈，還有一絲不甘。

隨著全球產(chǎn)業(yè)重估，中國(guó)科技企業(yè)在過(guò)去十年里默默積累的技術(shù)能力，在AI時(shí)代找到了出口。

尤其是今年，那些曾經(jīng)被認(rèn)為“太硬、太慢、太燒錢(qián)”的冷門(mén)賽道，終于迎來(lái)了拐點(diǎn)，成為資本市場(chǎng)最搶手的標(biāo)的。

悄然間，敘事變了。

在這場(chǎng)由AI算力驅(qū)動(dòng)、國(guó)產(chǎn)替代加持的IPO浪潮中，人民幣基金無(wú)疑是最大贏(yíng)家。

回溯那份長(zhǎng)長(zhǎng)的名單，它們風(fēng)格各異，路徑也各不相同，但都做對(duì)了一件事：

在國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體最不被看好的時(shí)候，選擇了相信，陪同企業(yè)“坐冷板凳”十年甚至更久，直到等來(lái)這一刻。

此情此景，有人相信這便是“國(guó)運(yùn)”，但更深處的道理往往樸素——

慢錢(qián)，才是最大的錢(qián)，因?yàn)闀r(shí)間的饋贈(zèng)不會(huì)缺席。

· END ·

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