浙江
最近股市挺熱鬧的，聊投資的朋友也明顯多了。
正好我讀到一份挺有意思的研究，想分享給你。
它把美國股市過去整整 100 年、近 3 萬只股票的數據，翻了個底朝天。
讀完之后，希望我們無論面對什么樣的的市場，都能多一份從容，少一些糾結~
*風險提示：本文僅代表個人思考分享，不構成任何投資建議或操作推薦。文中提及的研究、數據及產品類型僅作舉例，不代表收益承諾。投資有風險，決策請結合自身情況獨立判斷~
01/
整體 vs 局部
這份研究的作者，是亞利桑那州立大學的 Bessembinder 教授。他統計了 1926 到 2025 年間，在美國股市上市過的近 3 萬只普通股的回報數據*。
*《One Hundred Years in the U.S. Stock Markets》
100 年下來，美國股市整體表現非常亮眼：一塊錢投進去，最后變成了 15,041 塊，年化收益率 10.1%。
聽到這兒，你是不是下意識覺得「那股票長期拿著，應該就能賺？」
別急，我們再看幾個數字——
這 100 年里，只有不到一半的股票，最終給投資者帶來了正回報；
跟同期國債比，只有 41% 的股票能跑贏這個無風險的基準。
如果跟整個市場的平均水平比，能跑贏大盤的，更是只有 27.6%。
所有股票的回報中位數，是 -6.87%。意思是把所有股票按收益從高到低排隊，最中間那只，虧了將近 7% 。
不難看出，大盤漲了和隨手買一只就能賺，完全是兩回事。
02/
漲了 15041 倍，誰賺走了？
這是報告里，我覺得最震撼的部分。
教授算了一筆賬：過去 100 年，美國股市一共為股東創造了大約 91 萬億美元的財富（指扣掉無風險收益之后的「超額財富」）。
但這 91 萬億，46家公司貢獻了一半。另一半，由大約 1000 家公司貢獻。
剩下的 2.8 萬家公司加在一起，凈貢獻幾乎為零（賺錢的那部分，剛好被虧錢的部分抵消掉了）。
并且，贏家集中的趨勢，最近九年還在加劇。2018 年教授第一次做類似研究時，還需要 89 家公司才能撐起一半的財富；九年過去，這個數字幾乎腰斬到了 46 家。
排在最前面的，是我們都耳熟能詳的名字：蘋果、英偉達、微軟、谷歌、亞馬遜……單單一個蘋果，就貢獻了過去 100 年股市總財富的 5.5%。
03/
A 股，規律成立嗎？
讀到這兒你可能會想：教授研究的是美股，A 股能用嗎？
其實，Bessembinder 教授和團隊也把研究范圍擴大到了全球。
他們分析了 1990 到 2020 年間、全球超過 6.4 萬只股票，結論是：這種少數贏家撐起全部的現象，是全球性的，并非美國獨有*。
*《Long-Term Shareholder Returns: Evidence from 64,000 Global Stocks》
數據顯示，在美國以外的市場（也包括我們所在的市場），有 57.4% 的股票長期回報跑輸了無風險的短期國債；
放眼全球，表現最好的那一小撮公司（約 2.4%），貢獻了幾乎全部的財富創造。
換句話說，無論在哪個市場，靠猜中幾只贏家股來發家致富，對普通人而言，都是一條勝率極低的路。
04/
普通人，如何參與？
聊到這兒，答案其實已經擺在數據里了。
46 家公司，就能貢獻百年股市一半的財富，你我都沒法提前知道下一批贏家是誰，那最實在的辦法，就是別去猜，而是把它們全都裝進自己的「購物車」里。
這就是寬基指數的邏輯：你不需要知道未來十年誰是下一個蘋果、下一個英偉達，你只需要持有整個市場。
稍微補充下，高勝率≠大概率賺錢，市場從來沒有穩賺。
它的意思是：當你不再賭某一只贏家，至少不會輸給七成選錯股的人，拿到市場的平均結果。對咱們來說，能拿到平均分，就已經不容易了。
最后呢，如果你最近真在被這波行情困擾，可以試試這3件事——
（1）這筆錢，三年內要用嗎？
如果要用，它本就不該進股市，不管現在多熱鬧；如果不用，那短期漲跌，其實和你關系不大。
（2）試試「核心+衛星」策略，別單押
簡單說，就是把大部分錢放在分散的、跟著整個市場走的寬基指數上，再用一小部分去配自己看好的方向。
這樣既不至于完全錯過風口，也不會因為單一賽道的波動而傷筋動骨。
（3）用定投代替一次性買入
誰也猜不準市場的頂，不如把一筆錢拆成 12 份、24 份，按月分批投入。買在高點的部分，會被買在低點的部分攤平，你也不用每天為漲跌心驚。
這三件事，聽起來都不刺激，沒有一年翻倍的故事感。但過去 100 年的數據反復在說同一件事：
笑到最后的，往往是那些耐心持有整個時代的人，而非執著于猜中某個贏家。
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