天津
段永平增持了泡泡瑪特，合計持股比例達到5.69%，持倉市值超117億港元，成為機構第二大股東。
很長一段時間以來，段永平都是以支持茅臺著稱的。
這次站隊泡泡瑪特，不少投圈的老炮兒們有點兒吃驚，質疑他怎么去買智商稅了，晚節不保。
我覺得吧，這些固執地認為“白酒=價值投資、潮玩=智商稅”的老炮兒們，才是真正被段永平打臉的人。
01
剛增持完泡泡瑪特的股票，老段就在雪球上大夸特夸王寧（泡泡瑪特創始人），說他對產品的理解和極致追求和喬布斯是一個級別的。
這話聽著多少有些夸張，但或許是他認認真真翻爛了財報后給出的結論。
一個Labubu隱藏款在二級市場被炒到數千元，很多人不理解一個69塊的娃娃，怎么會有人心甘情愿花幾千塊收集，不能吃不能喝。
你可以不理解，但必須尊重。
不僅尊重這種行為，更要尊重這種生意。
其實你仔細想想，這跟賣面子的茅臺、賣儀式感的巧克力沒啥區別。
你可能認為它是智商稅，而老段看重的是每年讓用戶心甘情愿回頭、且有極強定價權的商業模式。
當年他買茅臺時，也有不少聲音嘲笑“老男人喝的酒憑什么給高估值”。
他算完賬就知道那是印鈔機——品牌強、定價權高、存貨不怕壞。
現在輪到泡泡瑪特，老段用了同一把尺子。
目前泡泡瑪特滾動PE約15倍，處于近兩年的估值低位區間，符合他“便宜才是硬道理”的一貫風格；
2025年毛利率超過70%，經調整凈利率35.2%，這種高毛利、高增長的賺錢效率，比肩曾經的高端白酒。
更絕的是用戶黏性：注冊會員超7200萬，會員銷售占比93.7%，復購率高達55.7%。
你嫌棄它是無用的盲盒，老段看重的是印鈔機邏輯。
很多人說他背離了價值投資，可能只是把價值投資狹隘地理解成了“只買傳統行業”。
先貼上標簽再談估值，或許才是真正的背離價值投資。
02
看到老段增持，估計有人坐不住了，昨晚就有朋友和我探討要不要跟。
先上結論，我覺得大佬敢重倉，跟你“看到新聞就去追”之間，隔著一萬個懂行。
段永平的增持，不是幾天之內拍腦門決定的。
幾個月前，他就賣出賣出看跌期權（Put Option），試探性地建倉。
買任何公司前他會“先看懂生意模式、看懂管理層、看多年財報”。
他曾在雪球上說：關注泡泡瑪特超過兩年，看過王寧訪談、看過財報，“覺得這公司我有點懂了”。
直到對泡泡瑪特做到心里有譜，他才大舉增持，而且做好了拿三五年、忍受波動的準備。
再看咱們普通人，好像恰恰相反。
看到增持消息，當天股價上漲，評論區滿屏“下一個十倍”，腎上腺素直沖腦袋，恨不得馬上入場。
這不是“跟段永平買泡泡瑪特”，而是高位接盤。
段永平總在強調“不懂不做”，他買泡泡瑪特是在演示頂級認知；
而普通人盲目跟風，很可能只是在為大佬的從容撤退買單。
大佬的倉位是他的認知變現，不是你的致富代碼。
對普通人而言，遇到陌生行業，先強迫自己弄明白它是怎么賺錢的、客戶為什么回頭、護城河在哪，然后再給結論。
如果這些問題你都沒弄明白，那就不是投資而純賭。
真正的價格，是看懂生意后的出價；真正的價值投資，從不嫌棄新事物，只嫌棄爛生意。
時代變了，消費環境變了，“唯白酒論”的價值投資鄙視鏈也會終結。
段永平用百億資金提醒我們：看不懂的，不一定是泡沫，也可能是你的認知邊界有點兒窄。
所以，先別著急嘲笑老段買盲盒，先問問自己，是不是那個該被淘汰的“老古董”。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
