近日，一篇題為《段永平和但斌的怨由》的文章在投資圈廣泛傳播，文中細數知名投資人段永平與私募大佬但斌的多年互動過往，還曝出“段永平‘拉黑’但斌”的重磅情節，甚至將兩人互動爭議解讀為投資圈大佬的“決裂”。

每經媒資庫圖

6月10日，但斌通過微博正式公開辟謠，否認網傳“被段永平‘拉黑’、兩人決裂”等不實說法，正面回應此次輿論風波。

恩怨傳聞發酵：但斌公開發文澄清

此次引發爭議的文章出自微博大V“尹香武”（粉絲數82.7萬）。文中詳細梳理了段永平與但斌的過往交集，不僅提及早年段永平點評但斌發行基金的舊事，還重點渲染“段永平‘拉黑’但斌”的情節，并稱兩人后續的隔空互動、取關（取消關注）操作均有深層歷史恩怨，迅速在資本市場發酵擴散。

6月10日下午，但斌通過微博正式回應，明確否認了文中若干說法。其中對于段永平“拉黑”但斌的核心描述，但斌認為“應該是取消關注”。

具體來看，但斌@了文章的作者“尹香武”，并表示：“你寫東西不能亂寫！什么亂七八糟地扯到林園（注：知名投資人）還扯到發基金影響如何如何，根本沒有的事情。我自己都不知道，不能杜撰啊！另外，我對段永平段總一直非常尊重，他是否‘拉黑’我，我不知道，我理解應該是取消關注。為何取消關注，他自己有他的想法，我覺得也沒問題，個人性格決定，就像我從不‘拉黑’任何人一樣。對投資的判斷，有分歧也正常，沒什么大不了的，就像我經常轉發相反的觀點一樣。希望實事求是，不要自己憑想象捏造根本不存在的東西！”

值得注意的是，“尹香武”并非這段“八卦”的源頭。6月1日，雪球用戶“吉利百度”發布《段永平“拉黑”但斌始末：一場價值投資的“世紀決裂”》一文稱，2025年12月底有網友發現段永平疑似“拉黑”但斌，實際操作時間或更早。該文梳理兩人多年交集脈絡：2010年二人曾惺惺相惜，段永平公開評價但斌投資水平遠超多數從業者，但斌則尊稱段永平為“中國巴菲特”，二人一度被視作價值投資領域的標桿人物。

而網傳兩人徹底走向分歧、疑似“決裂”的核心導火索指向昔日貴州茅臺多空之爭，二人的投資決策、賽道選擇呈現出極致反差。在白酒賽道上，貴州茅臺股價在跌到1400元時段永平逆勢多次加倉。而但斌清倉白酒，全面轉向英偉達、谷歌等AI（人工智能）股。實際上，“尹香武”的文章中也對段永平和但斌的不同投資風格作了分析，文章表示，但斌對于AI的判斷，戰略上非常堅定，在市場噪音中堅定了自己的初心，戰術上也很堅強，遇到了中途的波動，也沒有改初衷，這也是值得尊敬的。

但該文章也認為：“資本市場波譎云詭，要經得起長時間的檢驗，誰也不敢把話說死。真正牛的投資者都有自己的價值觀框架，在自己的價值觀框架里頭操作，因此錯失機會也是難免的。而投資者真正崛起的判斷，一生中可能就1到3次。段永平以前對于蘋果、網易、騰訊控股這些科技股的判斷，反映了他的嗅覺是靈敏的。這次對AI判斷的遲疑，我相信他是在觀察，而不是完全沒有感知。”

投資風格拆解：趨勢進攻VS價值防守

記者注意到，但斌近期還轉發了對比二人投資風格的文章，以“矛與盾”精準概括兩人的底層投資差異，但斌本人表示，也在時不時向段總學習。

相關文章稱，但斌是順勢而為的趨勢型獵手。其投資體系的核心驅動力是時代產業趨勢，擅長站在行業變革浪潮之巔捕捉超額收益。早年重倉貴州茅臺，精準押注國內消費升級紅利；近年全面轉型布局AI產業鏈，預判行業發展節奏，主動擁抱新興賽道，不懼市場波動、敢于布局前沿領域，整體投資風格偏向銳利進攻，追求產業變革帶來的指數級增長收益。

段永平則是堅守初心的價值型信徒。其核心投資理念為“買股票就是買公司”，始終恪守能力圈原則，不追逐短期市場風口。投資決策聚焦企業核心基本面，重點研判商業模式、現金流水平與行業護城河，因此能長期堅守貴州茅臺、蘋果等確定性極強的核心標的。秉持“不懂不投”的核心準則，極少涉足認知范圍外的賽道，以長期持有優質核心資產的方式穿越牛熊周期，是典型的價值防守型投資者。

兩人雖然有賽道布局上的分歧，但也有意見趨同的地方，比如，但斌與段永平此前都曾提議貴州茅臺實施拆股。據悉，貴州茅臺2025年度股東大會于2026年6月11日召開，而但斌、段永平、林園均是市場公認的茅臺核心“鐵粉”，長期關注貴州茅臺發展與股價走勢。

本次股東大會前夕有投資者表示：“貴州茅臺拆股，自己前些年就提過好多次，對貴州茅臺股東絕對是好事，當下這件事情更應該被提及，希望股東大會的股東們可以再次提一下。”但斌回應稱，給貴州茅臺幾任董事長都給過書面報告，認為應該拆股。段永平在雪球上回復網友時表示：“貴州茅臺也許真的需要將股拆細一點，以便讓更多的小投資者能夠買得起。”

5月7日，有投資者在雪球平臺向段永平提問：“目前已經全倉貴州茅臺半年了，我在想要不要調一部分倉位給泡泡瑪特。”對此，段永平直言不諱地表示：“我今天還買了貴州茅臺啊，你會凌亂嗎？”

5月8日，他在回復另一投資者時補充道“買貴州茅臺的時候確實賣掉了當時手里的神華”，明確了此次加倉的資金來源。

值得一提的是，近期，美股披露的一季度持倉數據顯示，今年一季度，段永平加倉英偉達、拼多多、伯克希爾·哈撒韋等，新進特斯拉等。與此同時，段永平減持了蘋果、西方石油等，清倉了阿里巴巴等標的。段永平在該季度清倉了阿里巴巴和光刻機巨頭阿斯麥，蘋果一直是段永平的頭號重倉股；第二大持倉股伯克希爾B市值為43.84億美元，持倉占比為21.91%。

但斌管理的東方港灣在第一季度末美股持倉共12只標的，總市值11.33億美元，持倉高度聚焦AI產業鏈。谷歌穩居第一大重倉股，一季度加倉谷歌并新進谷歌A，谷歌（A+C）合計持倉占比達38%；同時持有二倍做多谷歌ETF（交易型開放式指數基金）。此外，東方港灣小幅加倉英偉達，今年一季度，東方港灣新進臺積電、美光科技等。但斌此前曾預判，2025年為人工智能起步蓄力階段，2026年或將迎來AI應用爆發期，本次調倉正是對該判斷的落地。