2026 年 5 月 26 日，小米集團(tuán)發(fā)布一季度財報，其中一些數(shù)據(jù)讓市場震動：汽車業(yè)務(wù)單季虧損 31 億元。因為就在三個月前的 2025 年四季度，小米汽車剛剛實現(xiàn)單季盈利 11 億元。短短 90 天，42 億元的利潤斷崖式下跌，背后究竟發(fā)生了什么？

財報數(shù)據(jù)：增收不增利的尷尬

財報顯示，2026 年第一季度小米汽車交付 80,856 輛，同比增長 6.6%，實現(xiàn)營收 198.6 億元，占集團(tuán)總營收的 20%，已成為小米第二大收入支柱。但是毛利率下滑至 20.1%，同比回落 3.1 個百分點，環(huán)比回落 2.6 個百分點，最終顯示經(jīng)營虧損 31 億元。

2025 年同期虧損5億元，2025 年三季度盈利 7 億、四季度盈利 11 億是連續(xù)盈利態(tài)勢，而現(xiàn)在虧損31億元，形成了強(qiáng)烈的反差。小米汽車前兩個季度證明了 "造車可以賺錢"，這個季度又證明“造車虧錢？”

財報發(fā)布當(dāng)日，小米集團(tuán)股價又跌了 4.57%，收于 28.40 港元，到今天還在28元左右徘徊，創(chuàng)下 2024 年 11 月以來新低。

這之前小米已累計斥資 146 億港元回購股票，平均回購價格 36.5 港元 / 股，目前浮虧已達(dá) 18%。為穩(wěn)定市場信心，小米又宣布追加 200 億港元回購計劃。

42 億利潤去哪了？

虧損的直接原因可歸納為 "三降一升"：

一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)降級。一季度正值 SU7 改款過渡期，高毛利的 SU7 Ultra 交付比例降低了，而中低配車型占比變高了，這樣就拉低了整體毛利率。Ultra 車型作為小米汽車的利潤奶牛，其交付節(jié)奏的波動對盈利影響巨大。

二是價格策略讓利。為應(yīng)對新能源汽車購置稅政策調(diào)整，小米主動對消費者進(jìn)行購置稅補(bǔ)貼，同時銷售了一批低價現(xiàn)車以清理庫存。這種以價換量的策略用犧牲了利潤空間的代價保住了交付量。

三是季節(jié)性因素影響。春節(jié)假期導(dǎo)致生產(chǎn)和交付節(jié)奏被打亂，產(chǎn)能利用率下降推高了單位固定成本。這也是多數(shù)車企一季度普遍面臨的問題，但對剛實現(xiàn)盈利的小米汽車而言，沖擊就特明顯。

四是成本端壓力上升。一季度核心零部件價格出現(xiàn)上漲，特別是電池、芯片等關(guān)鍵供應(yīng)鏈成本上漲，利潤空間被壓縮了。

小米該如何破局呢

小米管理層在財報電話會議中明確表示：全年銷量目標(biāo)不變。這就意味著小米汽車需要在剩下三個季度完成約 42 萬輛的交付，壓力有。

如果要破局，最主要的是加快產(chǎn)品迭代，YU7 標(biāo)準(zhǔn)版已經(jīng)上市，有望能夠?qū)μ厮估璏odelY造成進(jìn)一步的壓制，新的大型SUV尋天系列有望上市，能夠在這個利潤比較豐厚的領(lǐng)域里分得一杯羹；

另外就是持續(xù)擴(kuò)張銷售網(wǎng)絡(luò)，目前門店已達(dá) 490 家，覆蓋 143 個城市；最后就是通過規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步攤薄成本。

小米手握千億現(xiàn)金儲備，31 億元的單季虧損還能承受得住。

米粉的期待與等待

對于數(shù)千萬米粉而言，情緒是相當(dāng)復(fù)雜的。一方面為小米汽車短短一年取得的成績感到驕傲 —— 從零開始做到月銷 3 萬 +，毛利率突破 20%，這在造車新勢力中已是奇跡；另一方面，也對持續(xù)虧損感到擔(dān)憂，希望小米汽車能夠真正實現(xiàn)健康盈利。

更多米粉還是選擇相信雷軍。

從手機(jī)到 AIoT 再到汽車，小米每次跨界都有不少質(zhì)疑，但最終都用結(jié)果說話。

他們期待 YU7 能夠復(fù)制 SU7 的成功，碾壓特斯拉！

今天雷軍和舒淇為YU7 GT車主交車，希望舒淇能夠給小米帶來好運！

期待小米汽車能夠早日實現(xiàn)持續(xù)盈利，期待 "小米造車" 這場豪賭能夠最終勝出。

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