5月28日至5月29日，深交所2026全球投資者大會(huì)在深圳舉行。大會(huì)以“資本市場(chǎng)與創(chuàng)新成長(zhǎng)——‘十五五’規(guī)劃下的中國(guó)機(jī)遇”為主題。

摩根士丹利（亞洲）中國(guó)區(qū)在岸股權(quán)業(yè)務(wù)主管、摩根士丹利期貨（中國(guó)）有限公司董事長(zhǎng)沈黎表示，中國(guó)資產(chǎn)在國(guó)際指數(shù)中的權(quán)重與估值長(zhǎng)期處于明顯低位，而今年以來(lái)外資流動(dòng)已出現(xiàn)拐點(diǎn)。與此同時(shí)，隨著2026年外資回流態(tài)勢(shì)的加速，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的認(rèn)知已發(fā)生轉(zhuǎn)變——從以往的系統(tǒng)性低配，轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙欢ㄒ丁保╩ust have）。在近9000億元的AI投資加持以及先進(jìn)制造出口份額穩(wěn)步攀升的背景下，A股市場(chǎng)憑借其“低相關(guān)性”與“獨(dú)立周期”特征，正成為全球資金分散風(fēng)險(xiǎn)、尋求多元化成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的不二選擇。

國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)的認(rèn)知轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙欢ㄒ丁?/p>

從全球宏觀經(jīng)濟(jì)版圖來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)當(dāng)前的國(guó)際市場(chǎng)地位與其經(jīng)濟(jì)體量之間存在著引人注目的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配。沈黎詳細(xì)剖析了這一現(xiàn)象的深層原因與潛在機(jī)遇。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的GDP體量占全球約17%，貢獻(xiàn)約30%的全球增長(zhǎng)。但與此形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)資產(chǎn)在全球權(quán)益配置權(quán)重中的占比僅3%~5%。

這種巨大的反差表明，當(dāng)前全球資金在整體上依然處于系統(tǒng)性低配中國(guó)資產(chǎn)的狀態(tài)。具體而言，全球基金大約低配1.3%，新興市場(chǎng)基金大約低配5.7%。

探究其背后的原因，沈黎指出，這主要與指數(shù)層面低估（MSCI納入因子僅20%）以及指數(shù)中剔除了優(yōu)質(zhì)工業(yè)和科技資產(chǎn)有關(guān)。

不過(guò)，從長(zhǎng)期戰(zhàn)略性的投資視角來(lái)審視，這種結(jié)構(gòu)性的錯(cuò)配非但不是風(fēng)險(xiǎn)，反而蘊(yùn)含著巨大且持續(xù)的再配置投資空間。市場(chǎng)數(shù)據(jù)與外資動(dòng)向已經(jīng)印證了這一研判。進(jìn)入2026年以來(lái)，全球資本對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的態(tài)度已經(jīng)出現(xiàn)了拐點(diǎn)。資金流動(dòng)軌跡顯示，外資流動(dòng)從2025年轉(zhuǎn)為凈流入之后，2026年的回流節(jié)奏進(jìn)一步加快。更深層次的轉(zhuǎn)變?cè)谟谕顿Y者心理與認(rèn)知的重構(gòu)：國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的看法正轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙欢ㄒ丁保╩ust have）。

看好高端制造與硬科技公司

外資之所以能夠形成“一定要投”的共識(shí)，其核心驅(qū)動(dòng)力在于中國(guó)資本市場(chǎng)堅(jiān)實(shí)的基本面支撐以及新質(zhì)生產(chǎn)力的蓬勃發(fā)展。沈黎強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)期來(lái)看，配置中國(guó)資產(chǎn)的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)正當(dāng)其時(shí)。

首先，“AI+科技”所代表的新質(zhì)生產(chǎn)力已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中長(zhǎng)期核心驅(qū)動(dòng)力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年中國(guó)在AI方面的投資有近20%的同比增長(zhǎng)，投資總規(guī)模達(dá)到了近9000億元。其次，中國(guó)先進(jìn)制造在新能源汽車、電池、光伏、AI硬件方面遙遙領(lǐng)先，出口在全球的份額到2030年有望升至16.5%。這些產(chǎn)業(yè)層面的突破，為中國(guó)資本市場(chǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的基本面基礎(chǔ)。

在基本面向好的同時(shí)，中國(guó)資產(chǎn)的估值優(yōu)勢(shì)依然顯著。目前，MSCI中國(guó)的PE大約在12倍，低于新興市場(chǎng)平均水平，而2026年的盈利增長(zhǎng)為15%，對(duì)美收入的暴露僅3.3%，是分散投資和資產(chǎn)配置的不二選擇。

基于上述分析，摩根士丹利中國(guó)股票策略明確表示，看好A股市場(chǎng)中的高端制造與硬科技公司。細(xì)分領(lǐng)域包括高端工業(yè)、人工智能/半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、新材料以及保險(xiǎn)與多元金融。沈黎還特別提到，在現(xiàn)階段，由于港股市場(chǎng)與全球資產(chǎn)存在高度聯(lián)動(dòng)性，其表現(xiàn)通常弱于A股，也讓A股的配置優(yōu)勢(shì)更加突出。

中國(guó)資本市場(chǎng)具備獨(dú)特屬性

那么與其他新興市場(chǎng)相比呢？沈黎將中國(guó)資本市場(chǎng)的核心配置價(jià)值概括為“低相關(guān)性+獨(dú)立周期+超大規(guī)模”的獨(dú)特屬性。這意味著，中國(guó)市場(chǎng)不僅僅代表一個(gè)傳統(tǒng)的新興市場(chǎng)Beta，而是一個(gè)應(yīng)被單獨(dú)配置的資產(chǎn)類別。

一方面，中國(guó)股市（尤其A股）與全球主要市場(chǎng)長(zhǎng)期保持較低相關(guān)性，受全球宏觀環(huán)境、跨境金融波動(dòng)的影響較小，能夠有效降低全球組合波動(dòng)；另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與政策周期具有相對(duì)獨(dú)立性，不依賴美元、全球利率或大宗商品周期，從而與印度、巴西等典型新興市場(chǎng)形成明顯區(qū)別。

同時(shí)，作為全球第二大股票市場(chǎng)，中國(guó)在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的高權(quán)重與實(shí)際配置不足形成錯(cuò)配，在科技與創(chuàng)新領(lǐng)域，中國(guó)在人工智能、電動(dòng)車、醫(yī)藥和自動(dòng)化等方向持續(xù)突破，這些行業(yè)被視為未來(lái)增長(zhǎng)的重要引擎。另外，快速發(fā)展的消費(fèi)、科技、醫(yī)療及高端制造等新經(jīng)濟(jì)板塊，為投資者提供了全球稀缺的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

沈黎認(rèn)為，在“十五五”規(guī)劃期間，中國(guó)將不斷優(yōu)化外資的投資渠道，并持續(xù)開(kāi)放資本市場(chǎng)。這一系列政策紅利將促使中國(guó)資產(chǎn)的可投資性不斷提升，進(jìn)而進(jìn)一步夯實(shí)并提升A股作為獨(dú)立子資產(chǎn)類別的長(zhǎng)期投資價(jià)值。