這周全球股市跌得最慘的是誰？答案肯定是伊朗！那全球股市漲得最好的是誰？答案估計是韓國！我們這里就不討論第二了，而美股因為歸于“不破神話”范圍，從歷史角度來看，美股的長期持有收益遠大于追逐200天線回踩收益所得，因此，市場似乎每次都在教育逢高賣出的投資者！

但我們不可否認，當下美股最大的問題不是基本面和估值，實際上這兩點都還好，核心問題是“價格通縮市場不可持續”，目前美股75萬億的市值之下，已經是全球剩余9大資本市場市值之和的近30%，從哪里再引入17.5萬億美元的新增流動成了最大的問題，一切就猶如黃金市場2月時的樣子，預期、集中度、趨勢都在，但ETF跟進的資金跟不上了。

因為現在1萬億美元市值的公司太多了，而且是全球性的圍繞AI-芯片行業產生，各類資本支出預計已經從過去的百億上漲到萬億美元級別。

在這類預期下產生的相關公司市值，每個都需要百億，甚至千億級別美元的流動性支撐才能持續推動其價格的上漲，而全球自由流動的美元尚只有30萬億左右，印錢都沒資本市場虹吸的速度快，而且這還是存量的情況下，增量眼門前就差2000億美元缺口，美股三大科技巨頭還在密集沖刺IPO呢！

也難怪李大霄著急了，一會說那些PE成千上萬倍的他已不敢點評，一會又說資金外流這個問題一定要解決，要把去美股的資金控制一下！

不過，雖然標普 500 指數自 3 月低點以來累計上漲超 19%，不斷刷新歷史新高，但與此同時，美國股票資產位列前 30% 的富裕群體消費信心持續下滑，全球最具影響力的家族辦公室和主權基金也正集體撤離美國資產。

這種背離現象疊加，預示著全球資本流動格局正在發生深刻變化，而美國當下的金融繁榮市場最怕的就是流動性不足！

所以，我們看到，特朗普甚至還允許AXIOS等媒體頻繁發布市場上并不一定存在的新聞，而這一切似乎只是為了喊單市場做多！

更詭異的是，美股創新高本應是富裕階層的盛宴，但現實卻截然相反，密歇根大學消費者信心指數已跌至歷史低位，即使是持有大量金融資產的前 30% 富裕群體，對經濟前景的悲觀情緒也在蔓延！

這說明美國當下的K 型經濟發展已經到了比較極致的情況。

過去幾年，美聯儲的寬松貨幣政策推高了資產價格，讓持有股票、房產的富裕群體財富大幅增值。美國前 10% 的消費者貢獻了全國近一半的消費支出，正是這部分群體的強勁消費支撐了美國經濟表面的繁榮。

然而，這種由資產泡沫驅動的消費增長正在失去動力！一方面，通脹的持續侵蝕，甚至已經開始影響富裕群體的實際購買力，食品、能源和服務價格的上漲不再僅僅是底層民眾的痛點。

另一方面，資產價格的快速上漲也讓富裕階層產生了 "怕崩" 的擔憂，他們開始擔心美聯儲政策轉向可能引發的市場崩盤，也覺得這樣的財富增長速度太過夢幻！

而且，富裕群體比普通民眾更能敏銳地感知到美國經濟的結構性問題，他們是經濟的結構性搭建者，所以能知道多米諾骨牌的傳導速度。

他們清楚地看到，當前的經濟繁榮是建立在少數人財富增長的基礎上，底層 80% 民眾的消費能力正在不斷萎縮，這種不可持續的發展模式，讓他們對美國經濟的長期前景開始產生了深深的憂慮，畢竟，美國當下的強制性福利、利息、財政支出太高了！

同時，全球 "聰明錢" 似乎也正在加速撤離美國資產，根據瑞士銀行最新發布的《全球家族辦公室報告》顯示，高達 60% 的家族辦公室計劃在未來 12 個月內對投資組合進行戰略調整，北美是全球唯一被集體減持的地區。

這些掌管著數萬億美元財富的家族辦公室，正將資金轉向拉丁美洲和非洲等新興市場！

而主權基金也加入了拋售行列，阿布扎比穆巴達拉投資公司本周通過大宗交易出售芯片制造商 GlobalFoundries 股份，套現約 19 億美元。

此外，阿布扎比投資局則通過醫療供應商 Medline 的股份發售套現 2.73 億美元，這是其今年第二次減持該公司股份。

通常而言，這些主權基金的減持并非偶然，而是在美股處于歷史高位時的戰略性獲利了結！

這些離白宮更近的機構，比任何人都要知道周期的往復。

我們說，當下前 10% 消費者的支出是美國經濟的主要支柱，如果這部分群體因信心下降而縮減開支，美國經濟將迅速失去增長動力。

同時，全球資本的持續撤離將導致美國資產價格面臨調整壓力，會形成階段性的價格負反饋循環，資產價格下跌進一步削弱富裕群體的財富和消費信心，最終拖累整個經濟。

現在的問題是，美國準備創造什么再把流動性拉回來？大宗商品？加密貨幣？還是算力期貨？抑或代幣化的美股？

對全球市場而言，資本流動格局正在發生重大變化，資金從美國流向后就會進一步推高全球通脹，而對于投資者而言，這既是挑戰也是機遇！

一方面，需要警惕美股高位調整的風險，另一方面，美股熊短牛長的特征還是會持續的！