非法金融對(duì)賭+龐氏騙局。

作者：周行之

來源：快刀財(cái)經(jīng)（ID：kuaidaocaijing）

2026年1月18日下午，一條消息如驚雷般炸響深圳羅湖區(qū)水貝珠寶園---頭部黃金預(yù)定價(jià)平臺(tái)“杰我睿”突然無法提現(xiàn)，系統(tǒng)顯示排隊(duì)人數(shù)超3000人。

短短24小時(shí)內(nèi)，恐慌如瘟疫般蔓延。從水貝的珠寶商戶，到全國各省的普通投資者，無數(shù)人瘋狂刷新小程序、撥打客服電話、奔赴深圳現(xiàn)場維權(quán)。他們之中，有手握畢生積蓄的退休老人，有掏空家底的中年家庭主婦，有借債投資的年輕人，還有深耕行業(yè)多年的珠寶商家。

5月6日，深圳羅湖公安分局正式通報(bào)：對(duì)杰我睿實(shí)控人張某騰（網(wǎng)名“鉆石阿騰”）等人依法采取刑事強(qiáng)制措施，涉案資金約133億元，波及投資者超10萬人。

從2022年悄然興起，到2025年全民狂熱，再到2026年初轟然崩塌，短短四年，水貝黃金“預(yù)定價(jià)”模式完成了從“財(cái)富神話”到“驚天騙局”的致命反轉(zhuǎn)。

01

行業(yè)工具，

也是金融便利

深圳水貝，位于羅湖區(qū)東北部，面積僅3.5平方公里，卻聚集了超過7000家黃金珠寶企業(yè)、10萬從業(yè)人員，年交易額超3000億元，是全球最大的黃金珠寶產(chǎn)業(yè)聚集地之一。

水貝的崛起，始于上世紀(jì)90年代。憑借深圳的區(qū)位優(yōu)勢(shì)、政策支持與產(chǎn)業(yè)鏈集聚效應(yīng)，水貝從最初的小作坊聚集地，逐步發(fā)展為集研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工、批發(fā)零售、金融服務(wù)于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈黃金珠寶中心。

2018年前后，黃金價(jià)格波動(dòng)加劇，水貝中小商戶面臨一個(gè)痛點(diǎn)：進(jìn)貨時(shí)金價(jià)高，出貨時(shí)金價(jià)跌，利潤被價(jià)差吞噬，甚至虧損。為了鎖定成本、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，商戶之間開始采用“預(yù)定價(jià)”模式。

例如：商戶A預(yù)計(jì)3個(gè)月后需要100克黃金，與商戶B約定：以當(dāng)前大盤價(jià)（如350元/克）鎖定價(jià)格，3個(gè)月后無論金價(jià)漲跌，均按350元/克交割實(shí)物黃金； 商戶A支付少量定金（如5%-10%），商戶B到期交貨；對(duì)商戶A而言，鎖定了進(jìn)貨成本，避免金價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)商戶B而言，提前鎖定訂單，穩(wěn)定客源，賺取加工費(fèi)。

“預(yù)定價(jià)”的設(shè)立，初心本是商戶之間規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)便利工具，但它卻是一種真真實(shí)實(shí)的金融便利，他有真實(shí)實(shí)物交割，有杠桿（10倍以內(nèi)），有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，具備金融便利特點(diǎn)，是一個(gè)簡易版的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易。

既然是金融便利，那它永遠(yuǎn)繞不開的是乘數(shù)效應(yīng)。所謂乘數(shù)效應(yīng)，就是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中某一金融變量會(huì)以一定乘數(shù)引發(fā)連鎖反應(yīng)。最初變量看似微乎其微，但只要經(jīng)過不斷的金融便利擊鼓傳花，不中斷，不斷放大，所引發(fā)的連鎖反應(yīng)，甚至可以大到捆綁整個(gè)經(jīng)濟(jì)。

依照金融審慎原則，所有的金融便利，應(yīng)納入規(guī)范監(jiān)管?？墒?，他沒有。不管出于何種原因，這已經(jīng)為后來的暴雷埋下了禍根。

02

“杰我睿預(yù)定價(jià)模式”的三板斧

沒有監(jiān)管，一旦觸發(fā)野蠻生長，金融便利很大可能觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，事態(tài)就不可能平穩(wěn)落地。

野蠻生長的觸發(fā)點(diǎn)發(fā)生在2022年。隨著疫情反復(fù)、全球地緣政治沖突加劇，黃金的避險(xiǎn)屬性被放大，國際金價(jià)開啟暴漲模式：從2022年初的1800美元/盎司，一路飆升至2025年底的5598美元/盎司，漲幅超200%。

金價(jià)的暴漲，使得普通投資者對(duì)黃金投資需求暴漲，且對(duì)高收益有著極大的預(yù)期，全民“炒金”熱潮興起。監(jiān)管缺失，“炒金”熱潮，難免會(huì)被有心之人抓住系統(tǒng)漏洞，通過金融便利擴(kuò)大連鎖效應(yīng)，以獲得更高收益。于是，有人開始將原本面向商戶的“預(yù)定價(jià)”模式，包裝成面向普通散戶的“低風(fēng)險(xiǎn)、高收益”投資產(chǎn)品，徹底改變了其初心。杰我睿，正是這其中的一員。

2021年底，張某騰注冊(cè)成立深圳市杰我睿珠寶有限公司（簡稱“杰我睿”），并開發(fā)同名小程序，正式推出“黃金預(yù)定價(jià)”投資產(chǎn)品。

杰我睿的“預(yù)定價(jià)”模式，最低20元/克定金，即可鎖定1克黃金未來價(jià)格，100克起投，2000元就能參與，普通人都能上車。以金價(jià)1000元/克為例，支付20元定金，鎖定1000元黃金，杠桿率高達(dá)50倍——正規(guī)期貨市場杠桿最高10倍，且有嚴(yán)格風(fēng)控，而杰我睿將50倍高杠桿向毫無經(jīng)驗(yàn)的散戶敞開。

如果客戶看多：即認(rèn)為未來金價(jià)會(huì)漲，支付定金鎖定低價(jià)，到期后按鎖定價(jià)格提取實(shí)物黃金，或按市價(jià)結(jié)算價(jià)差獲利；如果客戶看空：即認(rèn)為未來金價(jià)會(huì)跌，支付定金鎖定高價(jià)，到期后由平臺(tái)回購，按市價(jià)結(jié)算價(jià)差獲利。

而且是T+0交易，即：當(dāng)天內(nèi)買入，當(dāng)天即可賣出，并承諾：隨時(shí)提現(xiàn)、無手續(xù)費(fèi)、可兌換實(shí)物金條/金飾，同時(shí)平臺(tái)宣稱“資金安全，秒到賬，實(shí)體門店可提貨”。

低門檻入場，高杠桿撬動(dòng)，雙向交易選擇，靈活兌付承諾；而且規(guī)則簡單易懂，對(duì)散戶極具誘惑力，使得“杰我睿預(yù)定價(jià)”模式得以成功引君入甕。

開設(shè)“杰我睿”（主打看跌）平臺(tái)的同時(shí)，其實(shí)控關(guān)聯(lián)人還開設(shè)了“龍冶金”（主打看漲）平臺(tái)。通過這兩個(gè)平臺(tái)，“杰我?！弊f讓投資者雙向?qū)€——金價(jià)漲，做空的投資者虧錢，平臺(tái)賺定金；金價(jià)跌，做多的投資者虧錢，平臺(tái)賺定金；無論金價(jià)漲跌，平臺(tái)都能穩(wěn)賺不賠。雙頭對(duì)賭是其核心盈利邏輯，也為其模式埋下了無解的定時(shí)炸彈。

為了信任背書，更為了“杰我睿預(yù)定價(jià)模式”擴(kuò)大影響力，張某騰不惜重金打造網(wǎng)紅人設(shè)。

2020年，短視頻風(fēng)口興起，張某騰敏銳地意識(shí)到：網(wǎng)紅人設(shè)能快速積累信任、吸引客戶。于是，他給自己取了網(wǎng)名“鉆石阿騰”，開始了自己的網(wǎng)紅打造策略:拍攝堆滿金條、金錠的倉庫視頻，展示水貝實(shí)體門店、營業(yè)執(zhí)照、行業(yè)資質(zhì)，配文“水貝源頭工廠，實(shí)力雄厚，假一賠十”；解讀國際金價(jià)走勢(shì)、分享黃金投資技巧、科普水貝黃金與品牌黃金的區(qū)別，塑造“黃金專家”形象；與粉絲互動(dòng)，回復(fù)投資疑問，強(qiáng)調(diào)“不賺黑心錢，只賺辛苦費(fèi)”，打造“靠譜、實(shí)在、為粉絲著想”的人設(shè)；發(fā)布客戶盈利截圖、提現(xiàn)記錄，聲稱“跟著阿騰炒金，穩(wěn)賺不賠，年化收益20%-50%”。

這套網(wǎng)紅打造策略，精準(zhǔn)迎合了普通投資者的心理弱點(diǎn)：黃金投資知識(shí)的缺乏與陌生，讓他們迷信“專業(yè)大佬”；對(duì)高收益的貪婪，讓他們輕信“穩(wěn)賺不賠”的謊言；實(shí)體門店、倉庫金條的視覺沖擊，讓他們放松警惕，認(rèn)為“有實(shí)物背書，不會(huì)被騙”。

短短兩年，“鉆石阿騰”在全網(wǎng)積累超500萬粉絲，成為水貝乃至全國黃金圈的“頂流網(wǎng)紅”。無數(shù)粉絲通過他的視頻，了解到“杰我睿”平臺(tái)，成為他的第一批投資者。

“杰我?！辈]滿足于網(wǎng)紅ip策略的成功，而是進(jìn)一步打造拉人頭分傭金策略。通過“老帶新”獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制：推薦好友投資，可獲1%-3%傭金，鼓勵(lì)投資者拉親友入場；同時(shí)，安排“托兒”在社群、評(píng)論區(qū)曬盈利截圖、提現(xiàn)記錄，聲稱“自己投了幾十萬，每月躺賺幾萬”，形成口碑傳播。拉人頭分傭金，進(jìn)一步加速了“杰我睿”預(yù)定價(jià)模式的精準(zhǔn)裂變傳播。

雙頭對(duì)賭，網(wǎng)紅IP，拉人頭得傭金，層層遞進(jìn)，極具迷惑性，是杰我睿模式得以成功的三板斧，使得杰我睿的規(guī)模呈指數(shù)級(jí)增長：2022年底：投資者1萬人，資金規(guī)模10億元；2023年底：投資者5萬人，資金規(guī)模50億元；2025年底：投資者超10萬人，資金規(guī)模超130億元。

除了杰我睿，水貝市場還涌現(xiàn)出粵寶鑫、云點(diǎn)當(dāng)、金福源等數(shù)十家跟風(fēng)平臺(tái)，全部復(fù)制“預(yù)定價(jià)”模式，整個(gè)水貝黃金預(yù)定價(jià)資金池規(guī)模超200億元，波及投資者超20萬人。

此時(shí)的水貝，全民談黃金、全民炒預(yù)定價(jià)，珠寶商戶放下實(shí)體生意，專注做預(yù)定價(jià)；投資者放下工作，每天盯著金價(jià)、刷平臺(tái)收益；社群里每天都在曬盈利、分享賺錢心得。

03

“非法金融對(duì)賭+龐氏騙局”

杰我睿模式的三板斧是其成功的殺手锏，卻也破綻百出。

預(yù)定價(jià)模式，從商戶之間轉(zhuǎn)向普通投資者，從實(shí)物交割轉(zhuǎn)向差價(jià)獲利之后，已完全向金融遠(yuǎn)期期權(quán)轉(zhuǎn)變。

根據(jù)金融監(jiān)管相關(guān)規(guī)定，遠(yuǎn)期期權(quán)的交易平臺(tái)應(yīng)是正規(guī)的金融期貨交易平臺(tái)。而杰我睿，根據(jù)營業(yè)執(zhí)照的經(jīng)營范圍，只是普通的珠寶經(jīng)營者，并未取得期貨經(jīng)營許可證、貴金屬交易牌照、金融理財(cái)牌照等相關(guān)金融牌照。因?yàn)槭?strong>非正規(guī)金融持牌方，資金無監(jiān)管，也就不存在第三方存管，投資者資金直接流入平臺(tái)個(gè)人賬戶，當(dāng)然也沒有審計(jì)公示，實(shí)控人可隨意挪用、揮霍、轉(zhuǎn)移資金。

作為高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)的金融期貨交易平臺(tái)，應(yīng)有嚴(yán)格風(fēng)控機(jī)制，防止風(fēng)險(xiǎn)失控。而杰我睿50倍高杠桿，遠(yuǎn)高于正規(guī)期貨市場的10倍杠桿，卻無任何風(fēng)控。投資者虧損后無需補(bǔ)倉，或者追加保證金。投資者還可無限持倉。無強(qiáng)行平倉機(jī)制，只有一個(gè)結(jié)果：平臺(tái)虧損無限放大。更嚴(yán)重的是，平臺(tái)未在正規(guī)期貨市場或者現(xiàn)貨市場進(jìn)行反向?qū)_。脆弱，或者說完全不存在的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，怎么能支撐數(shù)百億級(jí)的交易市場。暴雷只是時(shí)間問題。

雙頭對(duì)賭的核心盈利模式是兩頭通吃：金價(jià)漲跌，總有一邊投資者虧錢，平臺(tái)賺定金。一旦遭遇單邊暴漲行情，例如單邊暴漲行情下，所有做空的投資者全部盈利，平臺(tái)必須兌付巨額差價(jià)。

而杰我睿的資金池，根本沒有預(yù)備足夠資金或者黃金實(shí)物兌付巨額差價(jià)。據(jù)警方調(diào)查：大部分資金早已被張某騰挪用揮霍、支付老投資者收益、推廣網(wǎng)紅IP。

投資者的錢，根本沒有進(jìn)入黃金市場，也沒有用來采購實(shí)物黃金，而是直接流入張某騰控制的個(gè)人賬戶與公司賬戶，形成龐大的資金池。然后，用新投資者的本金，兌付老投資者的收益與本金。只要新資金源源不斷流入，就能維持“剛性兌付”假象，讓投資者覺得“平臺(tái)靠譜，能賺錢” ，換句話說，就是“龐氏騙局”。

龐氏騙局的核心，是依賴新資金流入維持兌付。一旦新資金增速放緩或斷流，騙局立刻崩塌。

這所有的破綻顯示，杰我睿預(yù)定價(jià)模式并非正規(guī)的黃金投資，而是一場精心設(shè)計(jì)的復(fù)合型騙局：“非法金融對(duì)賭+龐氏騙局”。

是騙局，就有暴露的一天。2025年9月12日?，“?粵寶鑫?”率先暴雷。預(yù)定價(jià)模式已經(jīng)對(duì)投資者發(fā)出了警示。然而，人性的貪婪，讓很多投資者心存僥幸：我一定不會(huì)是擊鼓傳花的最后一棒。殊不知，這是最后的出逃機(jī)會(huì)。一場毀滅性的崩盤，正在悄然逼近。

2025年8月至2026年1月，國際金價(jià)上演史詩級(jí)暴漲：從3365美元/盎司，一路飆升至5598美元/盎司，5個(gè)月漲幅超70%，創(chuàng)下40年來最大漲幅紀(jì)錄。

金價(jià)暴漲引發(fā)市場恐慌：做空投資者集體行權(quán)，平臺(tái)虧損劇增，開始限制提現(xiàn)、拖延兌付；老投資者看到提現(xiàn)困難，恐慌性贖回，加劇資金流出；新投資者看到風(fēng)險(xiǎn)暴露，不再入局，新資金流入斷崖式下跌。

2026年1月初，杰我睿平臺(tái)新資金流入幾乎為零，而每日需兌付的資金超10億元，資金池徹底枯竭，借新還舊的游戲再也玩不下去。

金價(jià)單邊暴漲，直接戳破了杰我睿等平臺(tái)的騙局。5月6日，深圳羅湖公安分局的正式通報(bào)，則是完成了刑事定性。

04

回歸理性，回歸本位

崩盤之后，投資者踏上漫漫維權(quán)路，但一方面，杰我睿事件涉及刑事犯罪，司法程序漫長，另一方面是警方雖已查封、凍結(jié)部分涉案資產(chǎn)，但大部分資金已被張某騰挪用、揮霍、轉(zhuǎn)移，難以追回。 這場崩盤，對(duì)于投資者而言，是慘烈沉重的深刻教訓(xùn)，是警鐘長鳴：遠(yuǎn)離高收益陷阱，理性投資。

杰我睿的崩盤，對(duì)水貝黃金市場而言，是一場嚴(yán)重的信任危機(jī)，直接導(dǎo)致水貝黃金市場遇冷。2026年一季度，水貝黃金批發(fā)量較2025年同期暴跌50%-60%，部分商戶日訂單減少80%。消費(fèi)者觀望情緒濃厚，不敢輕易購買水貝黃金，擔(dān)心“買到假貨、無法維權(quán)”。大量中小珠寶商戶因生意慘淡、資金鏈斷裂，關(guān)門倒閉、轉(zhuǎn)租柜臺(tái)，水貝珠寶園空置率大幅攀升。

杰我睿崩盤后，水貝黃金市場迎來刮骨療毒式的整改。監(jiān)管部門重拳出擊，全面收緊水貝黃金市場監(jiān)管，清理灰色地帶，推動(dòng)行業(yè)合規(guī)化改造。同時(shí)，深圳市黃金珠寶首飾行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布行業(yè)自律公約，推動(dòng)行業(yè)整改。

水貝黃金“預(yù)定價(jià)”模式的崩盤，是監(jiān)管缺位的先天不足，也有灰色地帶的縱容，還有人性的貪婪本性。

金融便利的初心是創(chuàng)造便利，創(chuàng)造效率，從而做大蛋糕，為市場帶來福利。

但是，金融便利的規(guī)范發(fā)展，單單依靠人性的自律，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，或者說是不可靠的。一旦金融便利的乘法效應(yīng)被濫用，金融便利帶來的便是另一場結(jié)果，系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)將全盤收割毫無風(fēng)險(xiǎn)抵抗力的普通玩家，成為財(cái)富和負(fù)債（虧損）的零和游戲。

監(jiān)管的先天缺位，水貝黃金“預(yù)定價(jià)”模式崩盤，留下的是百億窟窿，十萬人的血淚故事。監(jiān)管的落地，并不會(huì)限制金融便利的發(fā)展，而是規(guī)范其發(fā)展，使其更好更健康的發(fā)展，使其回歸實(shí)體，回歸福利本位。機(jī)制體制才是穩(wěn)定發(fā)展，創(chuàng)造福利的根本保障。

崩盤之殤，何其沉重。回歸理性，回歸本位，才是唯一出路。

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