系統性重構具身機器人產業生態。

據IPO早知道消息，由博原資本與銀河通用共同孵化的合資公司——博銀合創科技有限公司（以下簡稱“博銀合創”）日前完成近3億元人民幣Pre-A輪融資。

這里需要指出的一點是，相較于已是具身智能賽道“當紅炸子雞”的銀河通用，另一孵化方博原資本并不那么為人熟知——作為博世集團組建的專注于中國深度科技領域的市場化投資平臺，博原資本依托博世集團全球業務網絡與研發資源，致力于以深科技為核心驅動力，推動中國制造業供應鏈的重構與升級，助力本土產業在全球價值鏈中實現出海與生態融合。

2025年6月，博原資本設立了全資控股平臺——“博原啟世”，旨在系統性重構具身機器人產業生態，以“合作孵化”為核心路徑，聯合領先的人工智能技術企業，共同設立聚焦產品研發、以商業落地為目標的創業型公司，專注于突破典型工業場景中的技術瓶頸、數據稀缺與落地難問題。而博銀合創就是博原資本“合作孵化”模式下的首個代表性項目。

博世、博原資本與銀河通用的簽約

博原資本管理合伙人及董事長蔣紅權博士透露，整個項目的推進順利程度遠超其預期，并迅速獲得了其他投資人及政府部門的積極響應。

不過，蔣紅權亦坦言，之所以博原資本有能力、有信心去做孵化這件事，底層原因還是得益于博原的產業背景，以及博世集團內部多年沉淀的創新機制

一個代表例子為，在博銀合創成立后，博世就為其鏈接了聯合汽車電子（UAES，博世集團與上汽集團合資設立的本土汽車電子系統供應商）的工廠，雙方共同設立具身智能機器人聯合實驗室“RoboFab”，圍繞汽車制造場景中的復雜工序展開長期研發與場景應用，這也意味著具身智能能力開始進一步向國際頭部汽車供應鏈核心制造體系邁進。

“雙方基于共同創業的理念，會將各自的能力毫無保留地注入到合作之中。”蔣紅權強調，“我們希望把人工智能這件本身會改變整個社會的革命性事件，和我們現有的工業或者企業方面的一些能力結合在一起，也就是把數據、場景結合在一起，從而擦出更好的火花。”

據蔣紅權介紹，博原資本在今年還有望和另外兩家國內頭部具身企業在不同的賽道和細分產業鏈成立合資公司

“作為一個新生事物，這的確并不是那么容易理解，我們也并不著急讓大家都迅速理解我們，我們想要做的就是讓合作方認可，讓他們愿意跟我們合作并實現共贏。當我們做出幾個案例后，大家或許對這個模式就會有更深的理解。”蔣紅權表示。

日前，蔣紅權博士向「IPO早知道」分享了打造孵化平臺的初衷、博銀合創項目的整體進展以及其對當下具身智能行業發展的觀察和思考。

以下系經「IPO早知道」整理的對話精選：

成立“博原啟世”孵化平臺初衷是想為具身產業做更多有價值的事情

Q：當時是一個怎樣的契機讓你們決定做孵化這件事？

蔣紅權一方面，我們認為整個具身智能、或者說物理人工智能這個行業的市場潛力非常大；另一方面，通過與博世集團總部、硅谷頭部企業以及中國頭部具身企業的交流，發現當前具身企業的落地能力距離真正的量產還有比較遙遠的距離

我們就在思考，除了正常的投資以外，是不是可以基于我們的能力做一些更有價值的事情，那我們就有了共同孵化、成立合資公司的想法。并且在與這些頭部公司溝通后，他們也比較認可我們的這個做法，這基本上就是我們“博原啟世”這個孵化平臺誕生的原因。

Q：前期的進展順利嗎？畢竟這件事是一個比較大的創新。

蔣紅權：坦白講，這件事情推進的順利程度甚至超乎我們自己的預期。雖然這件事情其實是一個不小的創新，但是無論是創業公司本身、還是其他的投資人，在一開始對我們的邏輯非常認可，真的是“一拍即合”。

Q：博世集團和企業方的契合點是什么？

蔣紅權：一句話總結的話，就是把人工智能這件本身會改變整個社會的革命性事件，和我們現有的工業或者企業方面的一些能力結合在一起，也就是把數據、場景結合在一起，從而擦出更好的火花。

Q：這還是得益于你們過往這么多年的積累，否則這件事也不容易。

蔣紅權：當然，做孵化實際上是一件挺累、挺難的事情。我們作為投資機構，前提是我們具有產業背景。這里不妨補充一點，過去大概七、八年的時間，博世集團內部有一個稱為“Open Bosch”的創新機制，這個創新機制是通過多年打磨已經深入到了集團的各個部門，包括工廠。正因為有了這個輔助力量，我們才有能力、有信心去做這個孵化，不然作為傳統的投資機構是很難有這個能力的。

Q：也有可能，當下大家對你們做孵化這件事的認知還不夠深。

蔣紅權：我們做的孵化這件事情本身就比較“新鮮”，這和大家傳統印象中的孵化器是完全兩碼事。

我們的孵化是強賦能，強強聯手、整合資源的概念。作為一個新生事物，這的確并不是那么容易理解，我們也并不著急讓大家都迅速理解我們，我們想要做的就是讓合作方認可，讓他們愿意跟我們合作并實現共贏。當我們做出幾個案例后，大家或許對這個模式就會有更深的理解。

當然，我們也是在摸索的過程中，我們今天做的事情也不一定都是對的。通過這一年的時間，我們發現博銀這個項目可以算是階段性比較成功的，大家愿意繼續走下去。今年，我們可能還會和另外兩家頭部具身企業在不同的賽道和細分產業鏈成立合資公司，大家也可以期待一下。

傾向于和能力有互補的頭部具身企業合作博世集團將全方位賦能合資公司

Q：在選擇具身企業的時候有何偏好？

蔣紅權我們更傾向于和頭部企業合作。做孵化這件事情，一定是找最好的企業（合作）。同時，我們找的也是跟我們能力有互補的。比如在博銀合創這個項目上，對方（銀河通用）有軟件能力、仿真能力，我們這邊有產業資源、工程經驗與真實場景，這是很互補的。此外，團隊理念和雙方之間的化學反應也比較關鍵。

Q：孵化和博原一般的投資有什么區別嗎？

蔣紅權：首先，博原作為一個產業資本，我們在投資的時候會優先選擇我們能夠深度賦能的企業。但孵化和投資在賦能的程度上差別還是比較大的——如果共同孵化一個公司，賦能是共同定義產品、共同研發產品并不斷迭代，當產品符合工業要求后，博世集團可能會成為它的客戶，這種賦能的力度和在一、兩個點上賦能的投資可能還不一樣。

Q：這些企業、比如說銀河通用背后的這些股東持怎樣的態度？

蔣紅權：銀河最早同這些產業方、投資方溝通的時候，大家都是非常認可的。畢竟，這個合作模式是一個多方共贏的模式，大家都能從中受益。

Q：你們和銀河通用在合資公司中分別扮演怎樣的角色？

蔣紅權：雙方基于共同創業的理念，會將各自的能力毫無保留地注入到合作之中。舉個例子，銀河通用具備比較強的人工智能能力，在一開始組建博銀合創團隊的時候博銀合創的CTO就是銀河通用推薦來的。我們雙方一起尋找CEO、完善團隊。而我們這邊的在公司創建初期主要貢獻就是促成了博銀合創和聯合汽車電子共同設立具身智能機器人聯合實驗室“RoboFab”，圍繞汽車電子制造場景中的復雜工序展開長期研發。機器人實驗室和博銀合創兩個團隊在同一個空間里工作，這也是非常罕見的。

Q：在團隊搭建初步完成后，你們還有哪些具體的賦能動作？

蔣紅權：在團隊建立后，公司很快就在上海聯合汽車電子的工廠里把一些需求場景過了一遍，然后按照這些場景量身打造了一款機器人。當POC實現后，工廠就開始規劃什么時間點會有多少需求，所以這個公司慢慢從實驗、研發階段進入量產階段，這都是我們共同賦能以及聯合汽車電子同事努力的結果。

在資本端，當我們宣布要成立合資公司以及聯合汽車電子的機器人實驗室時，其實就已經邀請了很多潛在投資人到場觀摩，后續這些投資人也都在繼續保持關注、跟進這家公司的發展。在我看來，一家新成立的公司能夠迅速被投資人認可，也是一件不容易的事兒，在新公司成立后很快就有一些基金表達出了投資、甚至領投的意愿。

在政府資源方面，我們也在幫博銀積極對接。那眾所周知，蘇州工業園區和我們博世集團關系非常緊密，我們在那里有很多布局，所以博銀跟蘇州政府也迅速達成了合作意向

博銀合創與蘇州簽約

博銀合創志在成為全球領先的工業具身公司當下國內具身企業的出海的確不那么容易

Q：在發展到一定階段后，這家合資公司會不會和銀河通用產生一些競爭？

蔣紅權：我覺得對于這點不必擔心。首先，具身機器人市場還處于比較早期的階段且市場規模非常之大、細分市場也很多。就從工業角度的角度來看，光做聯電以及博世內部的一些場景，這家合資公司就已經非常忙了，甚至都有點做不過來了；而且如果某個一旦產品量產后，這個公司也會成為一個非常巨大的公司，所以目前來看這個矛盾不會很突出。

Q：你們對這家合資公司的期待是怎樣的？

蔣紅權從一開始就期待把這家公司做成一家定位工業具身機器人的全球頭部公司，這是我們和銀河通用共同探討出來并非常認可的，不僅僅是在中國，也是在全球屬于頭部的。這里有一個比較簡單的邏輯，一旦產品在聯合汽車電子位于中國的一些先進工廠里被驗證后，海外的那些工廠也會有非常類似的場景和要求，所以出海、全球化就會變成順理成章的一件事

Q：事實上，這一波新成立的具身企業出海還不太多見，尤其在To B場景下。

蔣紅權：首先，要想做全球化，前提是要把產品打造得比較扎實以后再去嘗試全球化，不然會浪費很多資源。其次，海外對產品準入以及對數據隱私和數據安全的要求（和國內）是不一樣的，所以在這些維度需要把產品重新打磨一下。如果這些條件都具備了，那其實應該盡早全球化。

就像我們的博銀合創已經開始做全球化了。我可以透露一個信息，今年6月博世會在德國舉辦Bosch Connected World博世物聯網大會（簡稱“BCW大會”），我們會把博銀帶出去，同時會帶幾款機器人過去，這也是博銀第一次在歐洲亮相。這次出海背后還包括很多輔助的商業聯系和商業活動，博銀的CEO也會在這個活動上和業界多位大佬同臺演講。

Q：這一波具身企業的出海和上一波“造車新勢力”或者說智能駕駛企業的出海有什么本質上的區別？

蔣紅權：在當下具身企業的出海的確不那么容易——新能源汽車、或者說智能駕駛那一波，整個行業的產品結構、銷售渠道、客戶喜好都比較清晰，而具身是一個幾乎完成未知的市場，所以博銀能快速實現“出海”這一步是比較了不起的

展開來講一些，從兩個行業的相似性上來看，汽車本身就是一個自動駕駛的具身機器人，底層邏輯和產品結構都比較類似；

一個比較大的本質區別在于：汽車實際上是一個現有的工業存量市場，更多的變化在于產品形式和推動動力；而具身機器人是因為人工智能這個巨大的技術革命而產生的新事物，整個市場是一個新興市場，這會導致大家對這個市場將來的預期有很大的不確定性，這一方面會給大家帶來很高的熱情、估值隨之變得更高，另一方面大家也會低估這個市場存在的一些困難或者說真正成熟所需要的時間。

比如說，當時很多企業到我們工廠里做POC都是失敗的，因為按我們現在的要求，要想在短時間內、以當前的技術水平幾乎是不可能實現的。但如果大家看到POC失敗了就放棄，那這個行業就發展不下去了。

這時候就需要有一整套機制去匹配、去進行迭代，要長期陪伴，這樣才有可能把這件事情做好。我們因為有“Open Bosch”這個機制，還有我們做JV（Joint Venture、合資公司）的心態，既然是共同創業，就必須百折不撓，多方一起克服各種困難。

博世的產業定力較強、注重能解決實際問題供應鏈件的強弱也將直接決定物理AI的成敗

Q：除了孵化的工作外，博原新一期基金想必也大都投向了具身賽道。

蔣紅權：博原的第二期基金從2024年11月開始投資，迄今為止百分之七八十的項目都投向了具身賽道。鑒于我們基金的背景是產業基金，規模也并不是特別大，所以我們沒有要求自己覆蓋所有領域，而是更聚焦我們能夠提供賦能且回報不錯的領域，譬如我們在具身賽道投了很多上游的頭部企業。

Q：為什么相對更多地投了零部件、供應鏈企業？

蔣紅權從宏觀上來講，我認為物理人工智能這個賽道，中國是全球最好的土壤。再從歷史經驗來看，在很多全球勝出的行業中，零部件的強弱是決定性的。將來中國若想在具身機器人行業領跑全球，關鍵因素之一必然是強大的供應商體系和供應鏈，這是我們在具身賽道持續布局供應鏈頭部企業的原因。而且，在我們投資的時候，這些公司的估值往往還沒有真正反映其價值，市場認可度不足，所以那個時間點正是投資的好時機。

Q：但最近估值也漲的飛快。

蔣紅權當時投資的時候，我們確實沒有想到后續市場反饋會這么火熱，但我們仍覺得這些公司的估值在合理的區間。事實上，我們投的很多公司都已經盈利，增長勢頭非常強勁。基于此，我們認為零部件企業的估值相對理性。當然，過去這幾個月，這些企業的估值增長速度也非常的快。

Q：你認為整個中國的具身市場處于過熱的狀態嗎？

蔣紅權：和美國市場相比，中國具身行業的熱度還算溫和。但反過來講，目前這些公司的估值是否真正能體現自身價值，也很難講。畢竟這些公司距離真正量產、能給社會提供價值可能還需要比較長的時間。在這個漫長的時間段中，可能會發生很多事情，可能存在很多風險，把這些風險都考慮進去以后，目前的估值是否合理，這是值得大家考慮的。

Q：有沒有一些屬于你們博原的“非共識”？

蔣紅權：在整個產業鏈日趨成熟后，我們就會思考在這個產業里會有多少不同品種的機器人。因為人對自動化有各種不同的需求，那么機器人的形態、要解決的問題也會隨之多種多樣。在這種情況下，我們會看一些更加細化的落地場景，今天世界級的頭部機器人公司可能也只有幾千臺的保有量，但任何一個小的場景，如果機器人真的能發揮作用，可能就會有幾萬、幾十萬臺的量

另外，從軟件層面、模型層面來看，無論是VLA還是世界模型等，今天有非常多不同的思路和潮流。實際上，只有在解決具體問題的時候，才可能摸索出一條道路，確定如何配置不同的技術才是最合適的。所以我覺得在軟件層面、模型層面、數據層面都會出現很多機會，但這些都是要基于實際的場景，要真正落地、真正解決問題。

Q：你們似乎更加務實穩健一點。

蔣紅權：這是我們博原以及博世一貫的思路——2016、2017年的時候，大家都在高舉L4、L5的大旗，博世就堅持做ADAS、堅持從L2往上走。到2018年以后大家就發現那些頭部公司也都轉型開始做ADAS了。

所以在產業定力方面，博世還是比較強的。我們覺得具身最后真正落地也會從同樣的角度切入，即從機器人和人工智能技術能夠落地的地方開始往外擴張，這是我們比較相信的理念

大家可能忽略了一個底層的視角，今年很多先進工廠的工業自動化已經非常普及了，很多地方是“黑燈”的，但也有很多地方需要人工，而且產線也比較固化，還在沿用流水線的作業模式。當我們認識到工廠今天的現狀和痛點再去看當前具身的能力，我們認為只要能把現在工廠的自動化水平再往前走一小步，這個市場就非常巨大，并且這件事情在今后一兩年、兩三年內是能夠實現的，這和所謂的訓練一個萬能的世界模型、打造一個像人一樣強大的大腦，然后再用這個大腦來實現人能做的一切事情，這是兩種完全不同的路徑。

Q：博銀就是按照前一種路徑在發展？

蔣紅權：他們今年就已經開始嘗試小批量量產具身機器人了，一旦嘗試成功，在今后的一兩年之內就會快速推廣開來。

本文為IPO早知道原創

作者｜Stone Jin