利通電子提示，公司目前暫無token分成業務的具體實施計劃

投資時間網、標點財經研究員 董琳

公告提示風險后，年內累計漲幅超8倍牛股——江蘇利通電子股份有限公司（下稱利通電子，603629.SH）連續兩日觸及跌停。6月1日，利通電子開盤即跌停；6月2日，公司以跌停價開盤，午后跌停板打開，至收盤該股報195.41元/股（不復權，下同），跌幅為9.81%，當日成交額達81.6億元，市值為513億元。6月3日，公司股價再度開啟漲勢。

投資時間網、標點財經研究員注意到，2026年年初至5月末，依托AI算力、Token經濟熱門題材，利通電子股價一路上漲。從年初的26.65元/股，到5月29日盤中創下的240.88元/股歷史高點，公司年內最大累計漲幅達8.04倍。

消息面上，5月29日盤后，利通電子發布股票交易嚴重異常波動暨風險提示公告稱，公司股票于4月14日至5月29日連續30個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達200%，屬于股票交易嚴重異常波動。

利通電子還在公告中澄清，公司目前暫無token分成業務的具體實施計劃。同時，公告提示公司算力業務存在大客戶依賴、供應鏈不穩定及業績增速下滑等風險。

2026年以來利通電子股價走勢情況（元/股）

數據來源：Wind

利通電子成立于1991年，公司2018年于上交所主板上市，主營業務為算力云服務，應用于液晶電視等液晶顯示領域的精密金屬結構件、電子元器件的設計、生產、銷售。

隨著傳統業務利潤空間被持續壓縮，2023年，利通電子以4.5億元增資獲得上海世紀利通數據服務有限公司（下稱世紀利通）90%股權，正式切入算力租賃行業。

據悉，世紀利通為英偉達官方認證的DGX AI服務器經銷商。通過后者的資源背書，利通電子成功綁定了國內頭部互聯網客戶的長期訂單。2024年起，世紀利通開始為阿里巴巴（9988.HK、BABA.N）提供算力租賃服務；2025年，世紀利通又與騰訊（0700.HK）簽署了《2025—2027年AI算力戰略合作備忘錄》，鎖定2025年至2027年累計50億元的意向訂單。

受益于算力業務的快速增長，2025年利通電子實現營收33.07億元，同比增長47.16%；歸母凈利潤為2.93億元，同比增長超過10倍。2026年一季度，公司延續高增長態勢，單季度實現營收9.97億元，同比增長41.61%；歸母凈利潤為2.71億元，同比增長超過8倍。

從業務板塊來看，2025年，利通電子的算力業務收入為12億元，同比增長63.53%，占公司總營收的比例從2024年的約20%上升至36.27%；該業務凈利潤為3.38億元，同比增長137.39%，毛利率接近50%。

與之相較，公司傳統制造端業務仍處于持續虧損狀態。2025年，利通電子制造業收入為21.08億元，同比增長17.60%，營收占比下滑至63%；剔除股票投資公允價值變動損益外，凈虧損為9709.50萬元，同比減少23.45%。

2025年利通電子主營業務分行業、分產品情況

數據來源：公司財報

即使公司的算力業務成長邏輯已實現落地，但利通電子當前的股價估值，仍遠超其業績增長所能支撐的合理估值區間。

公告顯示，截至2026年5月29日，公司收盤價為240.73元/股，靜態市盈率為215.83倍，動態市盈率為58.20倍，市凈率為28.13倍。根據中證指數官方網站，截至2026年5月28日，公司所屬C33金屬制品業靜態市盈率為51.55倍，動態市盈率為46.44倍，市凈率為3.72倍。從估值水平來看，利通電子顯著高于行業估值區間。

有分析指出，若市場熱點方向轉移、公司算力業務成長邏輯出現任何環節的不及預期，或行業內其他算力服務商的供應能力快速提升，導致算力租賃價格出現大幅下滑，市場很可能會對利通電子的估值進行快速修正。

在相關風險提示中利通電子坦言，公司算力行業客戶集中度高，存在大客戶依賴風險，如主要客戶出現違約情況或不能續約的情況，極可能對公司業績造成重大不利影響。截至目前，公司持有的算力設備均已對外出租，業務增量空間有限。

此外，從財務角度看，利通電子做的不是自有算力基礎設施，而是轉租買來或租來GPU服務器，再打包賣給客戶，該模式下公司算力業務開展需要大量資金。隨著利通電子經營規模的提升，資產、負債規模也將相應擴大，公司資產負債率在短期內將維持較高水平。截至2026年一季度末，利通電子的資產負債率達75.10%，較2025年末增加6個百分點。

值得一提的是，當地時間2026年5月31日，美國方面明確，對先進計算芯片的出口許可要求，同樣適用于總部位于受限國家/地區的企業設在境外的子公司。這意味著，中國企業即便通過馬來西亞、新加坡等地的海外子公司采購先進AI芯片，出口方也須向BIS申請許可證。

市場擔憂，公司后續無法按期拿到新增算力芯片，算力擴張計劃停滯。在6月2日的業績說明會上，利通電子回應表示：“公司供應鏈渠道完善、能夠滿足客戶訂單交付需求”，但其未明確后續芯片采購來源與落地時間表。

投時關鍵詞：利通電子（603629.SH）