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【 164.15億！千億煤炭龍頭擬收購新能源、售電資產】
首圖來源：新華社
能源國企又傳來大手筆資產收購消息，這次出手的是中國動力煤龍頭企業兗礦能源，其希望購優質電力資產，加碼布局電力賽道。
6月3日，兗礦能源發布公告，擬以現金合計164.15億元收購控股股東山東能源集團有限公司（“山東能源”）兩家權屬公司的股權，即山東能源集團新能源集團有限公司（“新能源集團”）100%股權和山東能源電力銷售有限公司（“山能售電”）100%股權（“本次交易”）。
具體交易價格方面，山能集團持有的新能源集團93.88%股權（占全部實繳出資額比例為90.89%）的轉讓價格為141.52億元；兗礦香港持有的新能源集團6.12%股權（占全部實繳出資比例為9.11%）的轉讓價格為14.18億元。山能售電標的股權轉讓價格為8.45億元。
對于此次交易的目的和原因，兗礦能源指出本次交易旨在通過注入優質電力資產，快速壯大電力業務規模，育強新興產業，同時切實減少公司與控股股東在電力業務板塊的同業競爭，進一步規范公司治理。
收購整合控股股東旗下兼具高盈利性和高成長性的成熟資產，是兗礦能源快速切入電力賽道的最優路徑。本次交易整合優質火電、風電、光伏、儲能及售電資產，將助力公司直接跨越自主建設、培育的漫長周期，構建起“火電兜底、風光成長、儲能調節、售電貫通”的電力資產多能互補體系。
火電資產依托容量電價機制提供穩定現金流，起到盈利“壓艙石”作用；新能源資產貢獻高毛利水平，構成“第二增長曲線”；售電平臺則打通終端市場，靈活開展長協、現貨及綠電交易，依托存量高粘性用戶拓展綜合能源服務，穩固電力全鏈條經營優勢。
本次交易將推動公司向煤炭、煤化工、煤電與新能源協同發展，傳統能源與清潔能源并重的方向加速邁進，進入“結構性抗周期”的高質量發展新階段。
來源：上市公司公告
本次交易對兗礦能源的業務規模和財務表現將產生直接的積極影響。這不僅是規模的擴張，更是盈利結構的系統性優化。
在裝機與發電量方面，兗礦能源電力業務將實現跨越式增長。公司控股裝機容量、發電、售電量同步躋身上市公司前三，進一步鞏固區域能源主力地位。可增加控股裝機規模12,012兆瓦。
其中，已運行發電項目8,808兆瓦（含火電約5,200兆瓦、風電約2501兆瓦、光伏約1,107兆瓦），預計于2026-2027年陸續并網的在建發電項目3,204兆瓦（含火電約2640兆瓦、風電約564兆瓦）。此外，尚有已獲得相關審批的后備發電項目裝機規模1,240兆瓦，為未來持續增長儲備充足動能。
兗礦能源年發電量將增加約229億千瓦時，相較2025年度發電量提升305.86%；售電量增加約213億千瓦時，提升約351.55%。
在財務貢獻方面，收購標的資產將直接增厚公司利潤。根據北京中天恒會計師事務所出具的《審計報告》，新能源集團及山能售電2025年營業收入合計77.58億元，凈利潤合計11.61億元，歸母凈利潤合計9.58億元，分別占兗礦能源2025年度相應指標的5.35%、8.16%和11.43%；標的資產整體凈資產收益率達9.95%。
當前，中國電力行業正處于“十五五”開局之年的關鍵轉型期，電力資產的估值邏輯、盈利模式和競爭格局正在發生深刻變革。本次收購的資產組合——優質火電、稀缺風光資源、儲能配套及成熟售電平臺——精準卡位了行業價值重構的核心方向。
按照關聯資產并購要求及市場慣例，轉讓方對標的資產的經營業績做出承諾：新能源集團三年累計扣非歸母凈利潤不低于30.59億元，差額以現金補足；承諾期滿后若資產減值，按評估值差額補足，最終補償金額為兩者孰高值。
交易完成后，兗礦能源的經營邏輯將發生戰略性升級。通過打通煤炭、火電、新能源與售電業務的全產業鏈條，構建形成傳統能源托底、高端化工原料煤轉化及新能源擴容增長的良性發展模式，顯著增強產業協同賦能和抗周期盈利能力。
（來源：證券市場周刊、財聯社、大河財立方；整理：Penn）
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