杰西卡 發自 副駕寺
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A股一日進入Robotaxi時代！

文遠知行、小馬智行同日官宣，已被正式納入港股通，6月4日生效。

也就是說，從今天起，內地投資者用A股賬戶，就能直接買賣這兩家頭部L4自動駕駛公司的股票了。

在整個汽車行業里，Robotaxi依然是最燒錢的賽道之一，兩家公司都還處于大規模投入階段。

但從美股上市，到港股上市，再到進入港股通，資本市場不斷開放的新入口，證明其關注的焦點已發生轉變。

一個越來越清晰的信號正浮出水面：

Robotaxi企業已正式躋身主流資產類別，開始和新能源車企、互聯網巨頭站在同一個平臺上被比較了。

Robotaxi雙雄同日納入港股通

幾乎同時，文遠知行和小馬智行宣布，公司已被正式納入港股通標的證券名單。這項調整自6月4日，也就是今天起，正式生效。

對于不熟悉港股通機制的朋友，這里簡單解釋一下。所謂“港股通”，類似于內地與香港資本市場之間架起的一根“水管”。

通過這個機制，符合條件的內地投資者，可以使用自己已有的A股證券賬戶，直接買賣名單內的香港上市股票。

像騰訊、阿里、小米等港股市場的代表性公司，都在港股通名單之中。

對于個人投資者而言，參與買賣的門檻是證券賬戶資產不低于50萬元；而對于一家港股上市公司而言，能進入這個港股通名單，也需要通過相當嚴格的篩選標準。

尤其是對于像小馬智行和文遠知行這樣，采用同股不同權架構的公司（港股名稱后綴帶有“-W”標識），想被納入港股通，需要同時滿足三個硬性條件：

• 上市時間滿6個月加20個港股交易日；
• 在考察日前183天內，日均市值不低于200億港元
• 同期總成交額不低于60億港元

關鍵點在于“日均市值不低于200億港元”。這要求公司在長達半年多的時間里，市值水平必須持續穩定在高位。

也就是說，單靠短期的概念炒作，無法“混進來”，公司需要真金白銀的長期業績和基本面支撐。文遠和小馬能夠同時達標，也說明在過去半年里，其市場表現雙雙經受住了嚴格檢驗。

而兩家頭部自動駕駛公司被納入港股通后，帶來最直觀的影響是，投資門檻大幅降低。

此前，內地投資者想投資小馬或文遠，要么通過美股通道，要么得開通港股賬戶，流程相對復雜，手續費高。

但現在，只要符合港股通資格，打開A股賬戶就能買賣。

更重要的是，南向資金——包括內地的公募基金、保險資金、私募以及大量散戶資金等，將作為一股長期、穩定且體量龐大的“活水”，直接注入。

對于一家企業來說，投資者結構發生變化，往往比一次融資更重要。因為融資是一筆錢，而港股通帶來的是持續流入的資金池。

很多港股公司納入港股通后，都會出現流動性提升、交易量增加、估值體系重塑等正向變化。

要知道，2025年全年，內地南向資金凈流入約1.4萬億港元，同比增長73.9%。在所有港股通標的的日均成交額中，南向資金占比超過30%。

所以兩家公司進入名單，意味著正式打開了通往萬億級資金池的通道。

只是，為什么偏偏是現在？又為什么是這兩家公司？

A股進入“Robotaxi時代”

過去幾年，市場對自動駕駛的評判標準一直在變，早期看技術指標，中期看產品落地，到已經變成商業化閉環能力。

在中國自動駕駛領域，目前真正已經形成規模運營的上市企業并不多。小馬智行和文遠知行，在其中最為典型。

結合兩家公司當前的財務和業績背景看，這筆“入通”堪稱來得及時。

先看小馬智行。2026年第一季度，公司Robotaxi收入同比暴增395.4%；第一季度毛利潤3836萬元，也同比增長140.1%。

基于一季度的強勁表現，小馬智行已經上調了全年目標：

預計全年Robotaxi收入將達到2025年的3.5倍以上，車隊規模目標也上調至超過3500輛，計劃覆蓋全球20多個城市。

而高速增長的同時，財報也顯露出了小馬高速擴張的一面：

公司一季度凈虧損擴大至3.69億元，同比增加43%，主要源于伴隨業務擴張而增加的開支，以及非經營性收益的減少。

這是典型的“用虧損換規模、換市場”的沖刺階段，也可能是通常被視為最具潛力增長空間的階段。

文遠知行同樣處于商業化加速落地時期，2026年第一季度，公司總營收達到1.14億元人民幣，同比增長58%。

同期產品收入同比大增115.8%，主要來自自動駕駛出租車及其他L4級車輛的規模化銷售；服務收入同比增長49%，得益于智能數據服務與ADAS服務的快速拓展。

不過公司收入穩健增長的同時，也同樣存在3.89億元的凈虧損。

截至目前，文遠已手握8個國家的自動駕駛牌照，業務落地全球12個國家、超過40座城市，全球自動駕駛車隊規模約2800輛，其中Robotaxi車隊約1300輛。

按照計劃，文遠到2026年底，將在全球部署2600輛Robotaxi，到2030年部署數萬輛。

兩家公司當前的節點高度相似，業務都在加速擴張，處于用高速增長的訂單和收入，驗證商業模式、全力擴張車隊和城市覆蓋的關鍵階段。

這背后對應的正是巨額資本開支，自動駕駛燒錢早已是業內公開的秘密。新的資金通道，剛好可以打開一條新的、體量可觀的融資渠道，更好支撐兩家公司的擴張速度。

從行業角度來看，此前港股通內，幾乎沒有純正的L4自動駕駛標的。

而現在這個局面被打破，意味著Robotaxi企業正式躋身主流資產類別，和新能源車企、互聯網巨頭站在了同一個平臺上被比較。

這種變化的背后，是L4自動駕駛技術本身趨向成熟的體現。

今年以來，物理AI快速迭代、海量場景數據加速閉環、端到端大模型紛紛上車，同時全國性統一監管框架也逐步明晰……這些都在驗證L4級自動駕駛正從技術試點和區域運營，走向更大規模的商業化落地。

所以從行業格局來看，不僅僅是文遠和小馬，全球Robotaxi行業都在經歷估值重塑。

另外兩家頂尖Robotaxi玩家——Waymo和蘿卜快跑，今年都出現了明確動作，只不過節奏和策略各有不同。

今年2月初，Waymo宣布完成一輪160億美元的融資，投后估值飆升至1260億美元，刷新了全球自動駕駛行業的融資規模和估值雙重紀錄，一躍成為全球最貴的自動駕駛獨角獸。

這筆天量彈藥計劃投往幾個方向：擴大Robotaxi車隊規模，把服務拓展到包括倫敦、東京在內的超過20個新城市，正式開啟全球化商業化進程。

而百度蘿卜快跑這邊，資本市場的主旋律更多是“分拆獨立上市的可能性”。

2026年1月，百度旗下AI芯片公司昆侖芯，以保密形式向港交所提交上市申請，得到百度官方確認，也直接點燃了市場對蘿卜快跑“下一個分拆”的想象。

更大的信號出現在2月底的Q4財報電話會上——李彥宏首次回應了關于分拆蘿卜快跑的提問，稱“戰略保持開放，持續評估長期價值”。

雖然他沒有給出明確的分拆時間表，但從“保持開放”到“持續評估”來推測，分拆獨立這個選項，可能也已被納入了官方討論的范疇。

他還在電話會中明確表示，全球無人駕駛出行行業，如今已迎來發展拐點，2026年將是無人駕駛加速發展的一年。

整個自動駕駛行業的價值，目前仍被低估。

而現在，資本市場的大門已經敞開，活水正在涌入，Robotaxi作為一個獨立的產業賽道，其潛力正在被重新認識和定價。

Robotaxi的價值認定，來到了新階段。