上市公司剛拿下了一大筆跨國訂單，卻沒想到股價應聲跳水。

沒人能想到，這穩賺的跨國能源大單背后，藏著合作方暴雷、政策洗牌兩重致命隱患，2026年6月初，中東伊拉克上演雙重反轉劇情。

一場國內武裝改革轟轟烈烈落地，一筆上億級商業合作暗藏生死危機，資本市場用最直白的跌幅給出了殘酷答案。

6月2日盤后，A股上市公司科大智能緊急披露一則重磅合作公告，瞬間攪動市場視線，公司正式與*ST華西簽署設備采購框架合同，錨定伊拉克巴格達核心熱電廠重建工程。

項目暫估總價高達1.3億美元，這不是小型零散改造，而是實打實的國家級民生基建工程，本次改造的Al-Daura熱電廠。

扎根巴格達核心城區，是當地服役數十年的主力供電樞紐，這座始建于上世紀70年代的老牌電廠，常年承擔巴格達城區核心供電任務。

歷經多年地區動蕩與戰火沖擊，機組設備嚴重老化損毀，設備故障頻發、供電時長不足、電力穩定性極差，早已成為困擾巴格達數百萬民眾生活、制約當地城市發展的核心難題。

按照項目規劃，本次重建將全新搭建4臺160MW燃油發電機組，配套完善全套供電系統，項目全部完工后，總供電容量將達到640MW，能極大填補巴格達電力缺口。

大幅提升城區供電穩定性，整個項目工期鎖定30個月耗時兩年半，屬于中長期大型海外基建項目。

兩家合作企業分工清晰、權責明確，科大智能作為核心供貨方，包攬十余類核心系統設備與配套材料。

涵蓋電氣系統、儀表控制系統、輔機設備、化學水、消防等電廠運轉必需的全套硬件設施，是整個項目的設備核心支撐。

*ST華西則全權負責現場安裝、設備調試、試運行、項目驗收等全流程落地工作，把控整體施工質量與履約進度。

從商業層面來看這筆訂單含金量十足，對科大智能而言，這是拓展海外市場、布局海外數字能源業務的關鍵突破，一旦順利落地將持續增厚公司未來營收與利潤，打開全新增長空間。

誰也未曾預料，這份看似利好的重磅訂單，從簽約之初就埋滿了致命隱患，資本市場的負面反應已然提前到來。

資本市場從不盲目跟風利好，所有異動都是風險的提前兌現，最終換來資金集體出逃的結局，反常走勢的背后，是公告里被多數人忽略的雙重致命風險，每一項都足以讓項目落地泡湯。

首個風險來自項目所處的中東地緣環境，伊拉克地處中東核心區域，區域政治、經濟、安全局勢長期復雜多變，各類不確定因素層出不窮。

長達30個月的施工周期，意味著項目全程要暴露在復雜地緣風險中，任何一次局勢震蕩，都會成為項目推進的攔路虎。

相比外部地緣風險合作方的內部爆雷，才是真正的致命危機，本次項目采購方*ST華西，早已深陷經營困境，風險警示纏身。

公開資料顯示，該公司2025年末凈資產為負值，2024、2025連續兩個會計年度的內控審計報告被出具無法表示意見，直接觸發退市風險警示。

不止于此，*ST華西近三年扣非凈利潤持續為負，最新年報明確披露公司持續經營能力存在重大不確定性，疊加其他風險警示，公司已然陷入雙重風險壓制。

更關鍵的是，此次簽約僅為框架性協議，并非具備絕對約束力的正式合同，雙方約定需在簽約后3個月內敲定正式合約，屆時設備單價、供貨數量、交貨周期等核心條款才會最終落地。

這意味著當下的1.3億訂單，只是一紙意向約定，隨時存在談判破裂、條款談崩、項目終止的可能。

多重風險共振之下資金果斷離場，成為最理性的市場選擇，但沒人能預判，同一天的伊拉克國內大變局，會給這個項目帶來全新的變數。

資本市場劇烈波動的同一天，伊拉克國內迎來數十年未見的治理變革，徹底改寫當地社會與營商格局。

當地時間6月2日，兩大知名什葉派民兵組織同步發布重磅聲明，正式啟動解除武裝、歸編國家的全部流程。

“正義聯盟”官宣成立專項工作委員會，全面清點在冊人員、統計全部武器裝備，徹底切斷與人民動員組織的所有機構關聯，將全部武器裝備移交國家統一管控。

緊隨其后，“伊瑪目阿里旅”同步跟進，官宣脫離原有組織體系，即刻啟動武器清點、移交、備案全流程，全面服從國家武裝統一管理。

這場變革并非臨時起意，而是伊拉克頂層設計的穩步落地，早在6月1日伊拉克國民議會最大黨團協調框架聯盟就率先發聲。

明確表態支持武器管控權全面收歸國有，徹底斬斷人民動員組織與所有政黨、社會組織的捆綁關聯。

同時正式授權伊拉克總理扎伊迪，可根據國家利益需求，出臺一切必要舉措推進改革落地，官方層面迅速給出正面回應，伊拉克國民議會第一副議長阿德南·費漢公開發聲。

高度贊賞政黨聯盟的改革決策，充分肯定各大民兵組織主動繳械、歸順國家的舉措，高層全力背書、武裝力量主動整編，一場自上而下的國家治理改革，在伊拉克全面鋪開。

追溯歷史脈絡能發現，這場變革早有鋪墊，2026年5月末當地知名什葉派武裝就已啟動整編并入政府軍，宗教高層也出臺相關法令，確立國家對重型武器的專屬管控權。

民兵武裝整編，是伊拉克重塑國家秩序、優化營商環境的核心轉折點，過往多年，各類民兵派系把控地方關卡、干預資源分配、干擾工程建設。

大量海外基建項目飽受武裝騷擾、關卡盤剝、施工阻撓的困擾，隨著武裝力量逐步收歸國家管控，非法武裝干預市場的亂象將大幅減少，區域安全秩序持續修復。

穩定的社會環境，是基建項目落地的核心基礎，伊拉克本身有著龐大的電力缺口，全國現有裝機容量遠跟不上居民生產生活用電需求，日均供電時長嚴重不足。

當地2025至2030年能源規劃明確投入480億美元，用于新舊電站改造、電力網絡升級，全力補齊電力短板，海外能源基建賽道空間巨大。

本次巴格達熱電廠重建項目，正是貼合伊拉克能源自主、民生升級的核心國策，同時區域外部利好持續釋放。

但機遇之下風險從未消散，民兵整編屬于漸進式改革，局部派系抵觸、武裝矛盾殘余問題短期無法徹底根除。

30個月的超長施工周期里，隨時可能遭遇區域局勢反復、安全波動的影響，疊加*ST華西的履約隱患、框架協議的不確定性、海外項目的不可抗力風險。

這樁1.3億的重磅訂單，始終行走在機遇與危機的邊緣，市場永遠敬畏風險，也永遠追逐確定性。

如今伊拉克國內秩序重構、能源藍海打開，項目政策紅利持續釋放，但合作方危機、地緣殘余風險、合約不確定性依舊高懸。

這場跨國基建博弈尚未落幕，未來三個月的正式合約簽約進度、伊拉克民兵整編落地成效，將直接決定這筆重磅訂單的最終命運，也將左右相關上市公司的后續走勢。