美國(guó)三大股指周五（6月5日）集體大幅收跌，科技與半導(dǎo)體板塊成為重災(zāi)區(qū)。

一份遠(yuǎn)超預(yù)期的5月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策預(yù)期由”降息”急轉(zhuǎn)為”加息”，疊加芯片股連續(xù)第三個(gè)交易日下挫，引發(fā)資金恐慌性撤離。

收盤數(shù)據(jù)

截至周五收盤：

? 道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌695.15點(diǎn)，跌幅1.35%，報(bào)50,866.78點(diǎn)；
? 標(biāo)普500指數(shù)跌200.57點(diǎn)，跌幅2.64%，報(bào)7,383.74點(diǎn)；
? 納斯達(dá)克綜合指數(shù)重挫1,121.53點(diǎn)，跌幅4.18%，收?qǐng)?bào)25,709.43點(diǎn)。

標(biāo)普500十一大板塊中，科技板塊暴跌5.8%，必需消費(fèi)品逆勢(shì)領(lǐng)漲。市值最大的英偉達(dá)下跌6.2%,英特爾、美光、AMD與博通跌幅介于7.9%至13.3%之間，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)盤中一度跌逾5%。個(gè)股方面，Lululemon因下調(diào)全年利潤(rùn)指引并預(yù)警二季度盈利,收跌8.6%;庫(kù)珀醫(yī)療（Cooper）則因二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期逆勢(shì)上漲8.6%。

下跌主因：就業(yè)數(shù)據(jù)”過(guò)熱”逆轉(zhuǎn)降息押注

路透社報(bào)道，美國(guó)5月非農(nóng)新增就業(yè)17.2萬(wàn)人，高于4月的11.5萬(wàn)人，遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查中值預(yù)期的8.5萬(wàn)人。數(shù)據(jù)公布后，利率期貨市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年底前加息25個(gè)基點(diǎn)的押注概率從數(shù)據(jù)前的約60%飆升至約98%。

這一轉(zhuǎn)變恰逢新任美聯(lián)儲(chǔ)主席凱文·沃什（Kevin Warsh）即將于本月主持其上任后的首次議息會(huì)議。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨通脹粘性偏高的局面，部分壓力來(lái)自持續(xù)發(fā)酵的中東沖突。

市場(chǎng)評(píng)價(jià)

多數(shù)市場(chǎng)人士將本輪拋售解讀為高估值科技與AI資產(chǎn)的”獲利了結(jié)”疊加宏觀預(yù)期切換。半導(dǎo)體板塊連續(xù)第三個(gè)交易日走低，導(dǎo)火索是博通此前維持全年AI芯片營(yíng)收目標(biāo)不變、未能兌現(xiàn)市場(chǎng)更高期待。路透社援引策略師觀點(diǎn)稱，當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)”算不上亮眼，但也遠(yuǎn)未崩潰”，意指經(jīng)濟(jì)韌性反而成了壓制寬松預(yù)期的利空。

部分賣方評(píng)論（如Seeking Alpha）此前已警示標(biāo)普500估值正逼近歷史高位、科技板塊存在泡沫，并指出中東局勢(shì)若推升油價(jià)、抬高長(zhǎng)端美債收益率，可能成為刺破泡沫的催化劑。當(dāng)日比特幣同步承壓，盤前一度跌3.52%，本周有望創(chuàng)2月以來(lái)最差表現(xiàn)。

下周關(guān)鍵看點(diǎn)

1. CPI是絕對(duì)主角,“利好即利空”邏輯延續(xù)。 周五非農(nóng)新增17.2萬(wàn),幾乎是預(yù)期8.5萬(wàn)的兩倍,且3、4月數(shù)據(jù)上修,直接把利率市場(chǎng)對(duì)年底前加息25基點(diǎn)的押注從約60%推升至約98%,10年期美債收益率跳升至4.54%。在這種”經(jīng)濟(jì)太強(qiáng)反而壓制寬松”的環(huán)境下,下周CPI若再超預(yù)期,科技股的殺估值大概率延續(xù);若意外走軟,則可能成為超跌反彈的導(dǎo)火索。

2. 甲骨文財(cái)報(bào)是芯片股暴跌后的第一個(gè)AI”風(fēng)向標(biāo)”。 周五英偉達(dá)跌6.2%、英特爾/美光/AMD/博通跌7.9%–13.3%,半導(dǎo)體已連跌三個(gè)交易日。市場(chǎng)會(huì)把ORCL的云與AI資本開支指引,當(dāng)作驗(yàn)證”AI需求是否降溫”的關(guān)鍵讀數(shù);周四的Adobe則提供AI變現(xiàn)端的視角。

3. 資金輪動(dòng)可能繼續(xù)。 據(jù)嘉信(Schwab)觀察,標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)(SPXEW)近期持續(xù)走高,周五必需消費(fèi)品板塊逆勢(shì)領(lǐng)漲——說(shuō)明資金正從擁擠的大盤科技向非科技、中小盤擴(kuò)散。下周這條線索值得跟蹤,它關(guān)系到這輪回調(diào)是”普跌”還是”高低切換”。

4. 中東與油價(jià)是尾部風(fēng)險(xiǎn)。 霍爾木茲海峽與停火談判信號(hào)仍混亂,油價(jià)一旦因局勢(shì)升級(jí)而走高,會(huì)通過(guò)通脹預(yù)期進(jìn)一步抬升長(zhǎng)端收益率,放大股市壓力。

5. 一切為6月16–17日的FOMC定調(diào)。 那將是新主席凱文·沃什(Kevin Warsh)上任后的首次議息會(huì)議,且附帶季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)(SEP)與點(diǎn)陣圖;當(dāng)前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間為3.50%–3.75%。下周的CPI/PPI基本會(huì)鎖定市場(chǎng)對(duì)這次會(huì)議的鷹鴿定價(jià),因此預(yù)計(jì)越臨近周末、臨近FOMC靜默期,資金越傾向于防御性布局。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：路透社、TheStreet、Yahoo Finance；截至北京時(shí)間6月6日整理。）