最近一段時間，A 股在 3 萬億成交的高位熱度下，走出了指數(shù)回調(diào)與個股活躍并存的尷尬局面。

周五，三大指數(shù)全線調(diào)整，上證指數(shù)下跌 0.74%，深證成指下跌 2.21%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅達 3.20%，科創(chuàng) 50 指數(shù)跌幅超 4% 。

然而，與指數(shù)走弱形成鮮明對比的是，全市場卻有超過 3200 只個股收漲，個股漲跌中位數(shù)0.51%。

兩市成交量 3.1 萬億元，較前一交易日放量，市場活躍度不減，但資金分歧較大 。

指數(shù)走弱、多數(shù)個股逆勢上行，說明市場已進入典型的存量博弈與結(jié)構(gòu)性抱團階段 ，尤其是在今年大資金已經(jīng)減持了的情況下。

本周行情更是波動劇烈，周一大跌，周二周三大漲，周四跌，周五大跌，極度考驗心臟 。

不過科技成長賽道仍是本輪行情的絕對核心，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)正在發(fā)生快速變化。

強勢方向如機器人概念逆勢爆發(fā)，多只個股漲停；玻璃基板、6G 概念接力拉升；半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中，存儲芯片、光刻機、先進封裝等細分領(lǐng)域表現(xiàn)強勢 。

調(diào)整方向則是前期熱門的光通信（CPO）、AI 算力硬件出現(xiàn)分化，部分龍頭個股放量殺跌，如中際旭創(chuàng)、新易盛等“易中天”組合大幅回調(diào) 。電力、煤炭、有色等資源板塊同步調(diào)整，呈現(xiàn)“煤飛色舞”后的回落態(tài)勢 。

CPO板塊龍頭中際旭創(chuàng)放量大跌，截至周五收盤，該股跌幅達7.81%，創(chuàng)下今年2月2日以來的最大單日跌幅。與此同時，其全天成交額高達583.25億元，不僅刷新了上市以來的歷史紀錄，也在今日A股成交額榜單中高居首位。

縱觀A股歷史，這一成交額位列第四，超越了新易盛今年4月創(chuàng)下的紀錄，僅次于東方財富、中國石油與中國平安。目前，中際旭創(chuàng)股價收報1179.99元，在全市場個股中位居第五位，再度低于貴州茅臺。

資金從前期漲幅巨大的高位科技股流出，轉(zhuǎn)向低位科技細分領(lǐng)域（如消費電子、通信設(shè)備）及部分超跌消費板塊，這種“高低切換”在 6 月初尤為明顯 。市場共識認為“科技牛”行情尚未結(jié)束，但需警惕高位題材股的回調(diào)風險 。

同時，市場情緒在分歧中保持熱度，新股民入市節(jié)奏顯著回升。5 月 A 股新開戶數(shù)達 276.53 萬戶，同比大增 78%，年內(nèi)累計新開戶近 1730 萬戶，科技行情的賺錢效應(yīng)顯著拉動了資金入場 。

外資方面，境外投資者持有中國資產(chǎn)達 4 萬億元，部分國際機構(gòu)上調(diào)中國股市評級，加倉底氣源于科技創(chuàng)新突破 。但也有數(shù)據(jù)顯示，滬深 300 相關(guān) ETF 在 5 月遭遇資金持續(xù)大幅流出，凈流出超 1300 億元，顯示部分資金在權(quán)重板塊上選擇離場 。

此外，量化交易與杠桿資金在指數(shù)跌破關(guān)鍵支撐位后觸發(fā)止損信號，可能放大短期波動，形成負反饋循環(huán) 。

科創(chuàng)50指數(shù)近期經(jīng)歷劇烈波動，從5月底至6月初呈現(xiàn)“暴漲-暴跌”走勢。5月整體表現(xiàn)強勁，科創(chuàng)50指數(shù)月漲幅超11%，突破2020年高點，部分科技股如光模塊、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈個股創(chuàng)歷史新高。進入6月后行情急轉(zhuǎn)直下，6月1日單日下跌約5%，兩日累計跌幅接近10%，6月5日再度重挫超4%，市場情緒明顯承壓。

技術(shù)面上，科創(chuàng)50已跌破多條短期均線，面臨20日與10日線壓力，短期風險仍需釋放。雖然產(chǎn)業(yè)邏輯（如AI、算力）依然被部分觀點看好，但短期進入“震蕩整固+內(nèi)部分化”階段已成為共識。

近期科創(chuàng)50波動極大，由前期單邊主升轉(zhuǎn)向?qū)挿鹗帲僮麟y度顯著提升。

近期創(chuàng)業(yè)板指在經(jīng)歷一波強勢上漲并創(chuàng)下歷史新高后，進入震蕩調(diào)整階段。截至6月5日，創(chuàng)業(yè)板指放量下跌超3%，呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。此前在6月初，創(chuàng)業(yè)板指曾突破4000點刷新歷史高點。

盡管創(chuàng)業(yè)板指等科技類指數(shù)表現(xiàn)強勁，但大量個股并未同步上漲，甚至出現(xiàn)“指數(shù)漲、多數(shù)股跌”的局面。

創(chuàng)業(yè)板的上漲主要由人工智能、半導(dǎo)體、光模塊等少數(shù)高景氣賽道的核心權(quán)重股驅(qū)動，普通投資者若未持有相關(guān)板塊，難以分享漲幅。

近期，中際旭創(chuàng)取代茅臺成為滬深300第一大權(quán)重股，反映科技主線對滬深300指數(shù)影響力的增強。

美股方面，美股市場突發(fā)劇烈震蕩，納斯達克指數(shù)單日暴跌超 4%，科技與半導(dǎo)體板塊遭遇重創(chuàng)，終結(jié)了此前三個月的上漲勢頭 。

科技股成重災(zāi)區(qū)：科技巨頭集體回調(diào)，英偉達跌超 6%，美光科技跌超 13%，英特爾、AMD 等芯片股跌幅均超 10%，博通兩日累計跌幅近 20%。

同時，現(xiàn)貨黃金大跌抹去年內(nèi)漲幅，比特幣跌破 6 萬美元關(guān)口。

美股暴跌的原因主要有以下幾個：

宏觀數(shù)據(jù)沖擊：美國 5 月非農(nóng)就業(yè)新增 17.2 萬人遠超預(yù)期，徹底擊碎降息希望，市場轉(zhuǎn)而定價美聯(lián)儲年內(nèi)可能加息，美債收益率快速上行壓制高估值資產(chǎn) 。

產(chǎn)業(yè)邏輯生變：芯片龍頭博通財報 AI 業(yè)務(wù)指引不及市場預(yù)期，引發(fā)對 AI 資本開支見頂?shù)膿鷳n，成為刺破科技股泡沫的導(dǎo)火索 。

流動性壓力：SpaceX 計劃于 6 月 12 日進行史上最大規(guī)模 IPO，募資 750 億美元，機構(gòu)為騰挪資金拋售現(xiàn)有持倉，加劇了市場抽血效應(yīng)。

交易擁擠度：前期 AI 板塊漲幅過大，費城半導(dǎo)體指數(shù)市盈率處于歷史高位，獲利盤在利空催化下集中兌現(xiàn)，引發(fā)踩踏式下跌 。

受到美股下跌的影響，日韓股市同步重挫，韓國綜合指數(shù)觸發(fā)熔斷，臺股及歐洲主要股指也受拖累下行 。

最后，我們來看下股債性價比指標和A股溫度計。

根據(jù)雪球股債性價比指標，目前股債性價比指數(shù)89.09%，建議適當增配偏債類基金，比如說菜鳥穩(wěn)飛組合。

根據(jù)集思錄A股溫度計，目前市場溫度46.15℃，處于適中位置。

參考倉位：100%-46.15%=53.85%

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