如果你最近去菜市場，肯定會發現豬肉價格已經穩定在10元一斤左右了。周末做頓紅燒肉，或者吃兩串烤五花，都覺得經濟實惠毫無壓力。

但在這份令人愉悅的吃肉自由背后，整個生豬養殖行業卻正經歷著一場長達9個月的殘酷大放血。真實的修羅場里，全國生豬出欄價已跌破4.4元一斤。

一頭標豬養到出欄，各項剛性成本死死卡在1400元關口，養殖戶每賣一頭就要硬虧300多元。你吃到的便宜肉，全是行業在用真金白銀替你硬扛。

全行業越虧損，恐慌性踩踏出欄越嚴重，價格越被死死按在地板上。不過，這場紅利期很快就要進入倒計時了。

近期的監測數據就顯示，全國的生豬平均價格目前在每公斤九點五元，基本上已經達到了過去十四年以來的最低價，相當于買一斤肉花不到五塊錢。對于豬肉價格稍稍有一些了解的人肯定會知道，中國的豬肉價格波動其實有一個著名的規律，就是所謂的豬周期。

簡單來說就是過去每三到四年，豬肉價格就會完成一輪上下波動，先走高再降低，觸底以后再反彈。一般來說，在這個周期里面，豬肉價格位于底部的時間都不會超過一年。

而現在情況是，如果從二零二二年年中開始算起，這個豬肉價格下行和位于底部的階段加在一起已經超過四年了。行業里面雖然一直在使用調控手段，但是到現在還沒有看到豬價回升的趨勢，變成了一個長期磨底，甚至有可能更低的階段。

過去的豬周期，不管怎么波動，反正就是一個很穩定很固定的時間區域，就是豬肉價格不會一直很高，也不會一直很低。但是現在已經長期在一個底部的話，看到有很多報道就是說豬周期是不是已經失靈了。

事實上，這只是當時的陳舊認知，現實狠狠打臉，最新的情況是全行業硬扛9個月后，出欄價甚至跌破4.4元一斤的地板價。我們把時間線拉長來看。

為什么養豬的人不能理解這個不復雜的道理，一直在這個循環里面轉？因為這里面稍微有一個問題，就是有個時間差。

一頭母豬，從它懷孕到生下小豬，然后再把這個小豬養大，到能夠出欄賣掉，整個周期大概需要一年半。也就是說，今天看到豬肉價格變貴了，決定要去養豬，其實是一年半以后，這個豬才能賣出去。

而這一年半里面，可能幾十萬個養殖戶都做了一樣的決定，等這個豬真的養出來，這個市場就一下子供過于求了。所以等于每個人都是在根據過去的價格來做未來的決策。

但要說人能不能提前預測這個事情，也不是不行。這里面有一個行業里面廣泛關注的先行指標，叫做能繁母豬存欄量。

這個指標簡單來說，就是統計全國一共有多少頭能夠懷孕產仔的母豬。這個指標變化通常會領先豬價變化大概十到十二個月。

這道理很簡單，母豬多了，就意味著它生的小豬也會多，豬多了，豬價大概率就要跌。所以說，看這個母豬數量，基本就能大致判斷這個周期位于什么位置。

以前這個指標是非常好用的，但它現在沒有那么靈了。曾經極其靈驗的指標失靈了，是因為整個生豬市場早已淪為大企業長期控制的紅海。

按照傳統豬周期的劇本，接下來應該發生的事是，發現養豬越來越虧錢，虧錢就減產，減產收縮供給，豬價慢慢反彈。理論上要調整供給，減產必須減到位才行。

但在第五輪豬周期里，能繁母豬的規模同比只下降了百分之十四點五，遠不如第四輪非洲豬瘟時期直接滅掉三分之一的幅度。而且整個減產戰線拉得非常長，到現在還能看到行業一直在去化能繁母豬。

為什么這些企業或者養殖戶不肯狠下心來減產？這其實是博弈論里的經典概念，囚徒困境。

每家豬企都知道，如果都減產，供給少了豬價就能漲回來，活下來的人都能受益。但問題是沒人愿意先減產。

如果減了別人不減，很有可能等不到豬價反彈就先死了。所以維持現狀，少減或者不減，反而成了每家企業的最優策略。

最后就形成了僵局，所有人都知道該減產，但所有人都不肯先動。還有一個更現實的問題，之前企業已經投了大量資產建豬場、蓋養豬樓，減產這個動作本身就沒那么容易。

讓豬上樓的重資產成本結構，本身就在阻止企業減產。這里可以再拆解下養豬的成本，大致分為四塊，第一塊是固定資產折舊，第二塊是養小豬的費用，第三塊是飼料等日常現金支出，還有一部分是管理費用。

其中固定資產折舊大約占到總成本的百分之十。折舊這個東西很特殊，不管養不養豬，只要豬場建在那，每天都會在財務報表上產生成本。

如果不養豬，折舊還是照攤，沒有產出就相當于純虧。就像開實體店，不開張只虧房租，開了張雖然有收入，但要虧食材、人工水電，兩種虧法怎么選都是虧。

而且這里還有個惡性循環，如果企業主動選擇減產，減產階段分攤到每頭豬身上的固定成本反而會更高。如果豬價短期不漲，每頭豬的利潤空間會被進一步壓縮，最后直接壓縮整個企業的利潤空間。

很多豬企都是上市企業，要保住利潤空間，這就進一步削弱了企業主動減產的動力。企業的運轉邏輯和過去的散戶完全不一樣，對企業來說，滿產虧損反而比空著欄位更加理性。

除了不肯主動減產退出，農業生產技術的進步，也讓這輪下半年豬價要變天前的磨底期被拉得無限長。本來應該同步下跌，現在反而小豬逆勢上漲。

這里要介紹一個關鍵指標叫PSY，全稱是每頭母豬每年提供的斷奶仔豬數量，也就是一頭母豬的年生產力。二零一五年左右，中國PSY的均值大概是十五到十八，就是每頭母豬每年能養活十五到十八只仔豬。

但是到了二零二五年，這個數字已經提升到了二十四以上，漲了差不多百分之五六十，相當于現在的母豬都是英雄母豬。

這個漲幅背后確實有技術進步的推動，比如中國農業大學有個團隊搞了母豬批次化同步擴繁技術，簡單說就是通過藥物調控，讓母豬同步懷孕、同步產仔，壓縮中間的等待時間?，F在這個技術已經在國內六成以上的養豬企業推廣開了，母豬生產的管理已經非常精細化。

按照這個數字推算，現在四千萬頭母豬的供給能力，實際上跟十年前的五千多萬頭差不多。除了PSY提升，還有一些新模式在加劇隱形增產。

第一個是二次育肥，有些專業育肥戶會批量收購可以出欄的豬，多養一陣把豬的體重拉上來再賣，賺差價。二次育肥本身不是新鮮事，但這一輪的規模明顯上來了，豬價但凡漲一點，就會有大量人涌進來收豬囤著，直接打亂了傳統的出欄節奏。

還有一種更新的模式，山東出現了四百個放養團隊，批量買懷孕四十來天的母豬，放到專業繁殖場產仔斷奶，把管理豬的周期壓縮到一個多月，最后連同母豬和仔豬一起轉手賣掉。

據說這部分的小豬供給，已經能占到山東全省出欄量的一半左右，這些放養團隊相當于截取了整個養殖周期里的一小段，快進快出，只做這個環節的生意。

這個模式本身沒什么特別的，但問題在于，母豬原本放在養殖場里，屬于固定資產，是可以統計清點的，經典審計笑話里還有派新人去豬場點豬的橋段。

但如果母豬從傳統豬場流出去，變成游擊隊手上的流動資產，統計層面就很難快速捕捉到市場變化，可這些母豬又實實在在給市場輸送了大量小豬。

這其實是給統計層面帶來了干擾，等于能繁母豬存欄量這個指標，從實際產能參數，到統計口徑兩個方向都開始失效了，要用這個指標預測未來市場有多少豬，難度越來越大。既然所有指標都已經失真，那到底什么信號才能確立底部？

之前網上一直單純地以為大企業破產，菜市場10元豬肉的好日子就結束了。原本在豬周期里，減產出清是減少未來供給最重要的一環，這個過程一般都不溫和，往往非常劇烈甚至痛苦。

之前有人分析，豬周期的底部一般出現在什么位置，就是行業末位的中大型企業破產的時候，底部就到了。但這一輪豬周期里，這個指標也失效了。

舉個具體的例子，正邦科技曾經是A股第三大上市豬企，非洲豬瘟那幾年是逆勢瘋狂擴產的主力，結果豬價一跌，兩年里虧掉了將近三百二十億元，很快就資不抵債了。

后來有個供應商拿九百多萬的承兌匯票來兌付，正邦付不出來，這件事直接引爆了債務危機，債權人申請了破產重整。但這個破產重整的過程很有意思，江西省政府牽頭，省市區共同成立了五套專班，開了近百次協調會處理破產問題。

最后是由國內最大的飼料企業之一雙胞胎集團，帶著投資人出資四十三億元，把正邦科技接了下來。直白點說，過去不管是企業還是散戶破產，都會直接把母豬殺掉，物理上退出市場，產能就真的出清了。

但現在的破產，只是原來的老板破產了，換了個新老板，那些養豬場、產能都沒有關掉，還可以繼續養豬，豬都還活著。雙胞胎集團入主正邦之后，重整不到一年，正邦的業務就企穩了，營收恢復到了九十億元左右。

雙胞胎本身就是做飼料的，計劃根本不是縮減產能，而是繼續擴產，還能多賣點飼料給自己的豬場。這么一來，原本破產應該帶來的產能出清效果，完全就達不到了。

而且這種針對破產企業出清的兜底還不是個案，同一時期就能看到，澳農生物、天貓食品這些企業，要么主動申請破產，要么資不抵債，最后都是本地國資或者有實力的企業接盤。有個統計數據是，不到一年，各地國有資本一共花了八十八億接盤了六家上市豬企。

每一輪豬周期都會出現企業破產的情況，為什么過去企業破產清盤就是真的退出市場，現在反而有人接盤？照理來說，豬企也不是什么高技術、高附加值的資產，這一輪的變化到底是為什么？

這里面的動機比較復雜，有穩價保供的任務，有產業升級的戰略考量，也有趁亂抄底優質資產的商業邏輯，還有穩就業、保稅收的現實需要。但是不管動機是什么，造成的結果都是一樣的，企業在財務上死了，但是豬場還在，豬還活著。

以前的豬周期劇本是，企業破產等于產能真的消失，供給收縮之后價格就會上漲，有很自然的市場彈性。現在就變成了，破產只是換個老板，養殖還在繼續，產能根本沒有收縮，豬還活著。

隨著產業重塑，生豬市場的底層邏輯已經發生翻天覆地的變化。毫無疑問，眼下在菜市場花10元買一斤豬肉的好日子已經進入倒計時。

根據生命鐘傳導規律，隨著去年末母豬去化小高峰的到來，下半年商品豬供應必然大幅減少，8月份注定將是全行業的生死窗口。在熬過6月震蕩和7月存量肥豬消耗的最后掙扎后，下半年豬價要變天的局勢已成定局。

年底腌臘旺季一到，生豬價格必將突破深度虧損線，重回15元以上的正常區間。更深遠的改變在于，經歷了這場殘酷洗牌，扛不住的散戶已被徹底淘汰，未來的生豬供應將完全淪為規?；揞^們長期博弈的籌碼。

周期的鐘擺無情地清退了落后產能，在拿走養殖戶最后一張牌的同時，也將徹底終結我們餐桌上的廉價紅利。