張正海到齡退休，盛軍臨時(shí)代位。

文/每日財(cái)報(bào) 張恒

6月3日晚間，貴陽(yáng)銀行發(fā)布公告：董事長(zhǎng)張正海因到齡退休，辭去公司董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事、董事會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員職務(wù)，辭職后不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。在新任董事長(zhǎng)選舉產(chǎn)生且任職資格獲監(jiān)管部門(mén)核準(zhǔn)前，由執(zhí)行董事、行長(zhǎng)盛軍代為履行董事長(zhǎng)職責(zé)。

這則公告在市場(chǎng)上的反應(yīng)明顯較大。原因并不復(fù)雜，張正海執(zhí)掌貴陽(yáng)銀行長(zhǎng)達(dá)七年，這七年恰好覆蓋了該行從上市高光時(shí)刻走入調(diào)整期、又經(jīng)歷資產(chǎn)質(zhì)量壓力的全過(guò)程。如今交棒在即，貴陽(yáng)銀行交出的究竟是一份什么樣的成績(jī)單，未來(lái)又該如何穩(wěn)健向前，備受業(yè)內(nèi)外關(guān)切。

張正海到齡退休，盛軍臨時(shí)代位

外界對(duì)張正海的印象，大多停留在"貴陽(yáng)銀行董事長(zhǎng)"這個(gè)身份標(biāo)簽上。但如果翻開(kāi)他的履歷，一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是：他的職業(yè)生涯，前28年并非在商業(yè)銀行，而是在金融監(jiān)管系統(tǒng)。

公開(kāi)資料顯示，張正海出生于1965年11月，1988年8月進(jìn)入中國(guó)人民銀行銅仁地區(qū)分行，此后長(zhǎng)期在央行、原銀監(jiān)會(huì)貴州地區(qū)機(jī)構(gòu)任職，是一名典型的"監(jiān)管出身"的銀行高管。這類(lèi)背景在銀行業(yè)高管中其實(shí)很常見(jiàn)，監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)意味著對(duì)政策方向敏感、對(duì)合規(guī)要求嚴(yán)格，但商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，則需要在履職中補(bǔ)上。

2016年5月，張正海加入貴陽(yáng)銀行，出任黨委委員、監(jiān)事長(zhǎng)，直至2019年起，正式擔(dān)任貴陽(yáng)銀行黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，張正海接手董事長(zhǎng)一職的2019年，恰恰是貴陽(yáng)銀行2016年A股上市之后，從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向調(diào)整期的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

薪酬方面，根據(jù)貴陽(yáng)銀行年報(bào)披露，張正海2021年至2025年從公司獲得的稅前薪酬總額分別為124.08萬(wàn)元、96.32萬(wàn)元、66.06萬(wàn)元、94.60萬(wàn)元、64.81萬(wàn)元。整體來(lái)看，其薪酬水平在A股上市城商行董事長(zhǎng)中處于中等偏下位置。

張正海任職董事長(zhǎng)期間，貴陽(yáng)銀行明確提出了"12345"戰(zhàn)略。這套戰(zhàn)略的核心定位是"服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)、服務(wù)小微企業(yè)、服務(wù)城鄉(xiāng)居民"，本質(zhì)上是走區(qū)域深耕路線(xiàn)，做"小而美"的城商行，而不是盲目向外擴(kuò)張。

從規(guī)模維度的結(jié)果來(lái)看，這套差異化戰(zhàn)略確實(shí)取得了成效。截至2025年末，貴陽(yáng)銀行資產(chǎn)總額達(dá)到7434.62億元，較"十三五"末（2020年）增長(zhǎng)25.87%；各項(xiàng)存款余額4438.46億元，較"十三五"末增長(zhǎng)24.98%；各項(xiàng)貸款余額3523億元，較"十三五"末增長(zhǎng)52.5%。三項(xiàng)核心規(guī)模指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，區(qū)域龍頭地位進(jìn)一步鞏固。

在金融"五篇大文章"的落地上，貴陽(yáng)銀行也做了一些差異化嘗試。比如，科技金融方面，該行成功發(fā)行了貴州省內(nèi)首單銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)科創(chuàng)債；綠色金融方面，構(gòu)建了"綠色+"品牌體系；普惠金融方面，落實(shí)小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)工作機(jī)制，普惠型小微企業(yè)貸款保持增長(zhǎng)。

但戰(zhàn)略的落地效果，最終還是要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。張正海時(shí)代的貴陽(yáng)銀行，規(guī)模做大了，但"做強(qiáng)"和"做優(yōu)"的成色，似乎并沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。這個(gè)問(wèn)題，我們將在以下章節(jié)中重點(diǎn)深度剖析。

接棒代為履職的盛軍，是貴陽(yáng)銀行核心管理層成員，且是有工行系統(tǒng)背景的銀行業(yè)老將。

盛軍為“70后”，職業(yè)生涯早期在工商銀行貴州分行度過(guò)，歷任資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理部主管、信貸管理部總經(jīng)理、銅仁分行行長(zhǎng)、六盤(pán)水分行行長(zhǎng)等職務(wù)，具有豐富的基層分行和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)。2021年7月，盛軍出任貴陽(yáng)銀行行長(zhǎng)，至此如今，他與張正海搭檔近五年。

薪酬上，2022-2025年，行長(zhǎng)盛軍獲得的稅前薪酬總額分別為67.45萬(wàn)元、66.06萬(wàn)元、88.95萬(wàn)元和62.39萬(wàn)元。與董事長(zhǎng)張正海情況相同，盛軍薪酬水平在A股城商行中也并不算高，僅與重慶銀行、成都銀行同處最保守梯隊(duì)。

張正海與盛軍的分工配合，大致遵循了城商行典型的一二把手分工模式：董事長(zhǎng)管戰(zhàn)略、行長(zhǎng)管經(jīng)營(yíng)。張正海作為監(jiān)管出身的董事長(zhǎng)，更側(cè)重戰(zhàn)略定調(diào)、治理規(guī)范和監(jiān)管溝通；盛軍作為有工行風(fēng)險(xiǎn)管理背景的行長(zhǎng)，更側(cè)重信貸審批、風(fēng)險(xiǎn)控制和日常經(jīng)營(yíng)。

在這套搭配下，貴陽(yáng)銀行在2021-2025年期間完成了核心系統(tǒng)升級(jí)、數(shù)據(jù)治理三年攻堅(jiān)、信貸體制機(jī)制改革等內(nèi)部治理動(dòng)作，現(xiàn)代化治理體系有所完善。但是客觀(guān)來(lái)說(shuō)，兩人搭檔期間，貴陽(yáng)銀行也經(jīng)歷了營(yíng)收連續(xù)三年下滑（2022-2025年）、凈息差大幅收窄、資產(chǎn)質(zhì)量承壓的完整周期。

從2025年報(bào)已披露的高管團(tuán)隊(duì)來(lái)看，貴陽(yáng)銀行目前的核心管理層包括：行長(zhǎng)盛軍（代為履職董事長(zhǎng)）；四位副行長(zhǎng)李松蕓、李寧波、何開(kāi)強(qiáng)，以及同時(shí)兼任董事會(huì)秘書(shū)的李虹檠；首席財(cái)務(wù)官李云。整體來(lái)看，該行高管團(tuán)隊(duì)以?xún)?nèi)部晉升和貴州本地金融專(zhuān)業(yè)人士為主，風(fēng)格偏穩(wěn)健。

業(yè)績(jī)承壓難企穩(wěn)，一季度有所回暖

貴陽(yáng)銀行近年來(lái)最突出的業(yè)績(jī)特征，是營(yíng)業(yè)收入的持續(xù)下滑。把最近幾年的數(shù)據(jù)攤開(kāi)來(lái)看，2023年?duì)I業(yè)收入150.96億元，同比下降3.50%；2024年?duì)I業(yè)收入149.31億元，同比下降1.09%；2025年?duì)I業(yè)收入129.99億元，同比大幅下降12.94%。三年時(shí)間，該行營(yíng)收從2020年約160億元的峰值，縮水至130億元以下，累計(jì)降幅接近20%。

利潤(rùn)端的表現(xiàn)則更為復(fù)雜。2023年歸母凈利潤(rùn)55.62億元，降幅8.92%，2024年同比下降7.16%至51.64億元，2025年小幅回升到52.49億元。

2025年該行在營(yíng)收大幅下降12.94%的背景下，凈利潤(rùn)反而微增1.66%，這背后的邏輯其實(shí)并不難懂，去年貴陽(yáng)銀行計(jì)提信用減值損失30.52億元，較2024年的52.83億元大幅減少22.31億元，即通過(guò)少提撥備來(lái)"托住"利潤(rùn)。這種利潤(rùn)增長(zhǎng)的質(zhì)量如何，市場(chǎng)自然要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

把貴陽(yáng)銀行放在同業(yè)中比較，問(wèn)題更清楚。《每日財(cái)報(bào)》觀(guān)察發(fā)現(xiàn)，與貴陽(yáng)銀行資產(chǎn)規(guī)模相近的A股上市城商行中，蘇州銀行、齊魯銀行、青島銀行，在2021-2025年均實(shí)現(xiàn)了每年業(yè)績(jī)雙向正增長(zhǎng)，營(yíng)收凈利增速都沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)負(fù)增長(zhǎng)，而貴陽(yáng)銀行的業(yè)績(jī)?nèi)B降和顯著波動(dòng)，在同業(yè)中屬于表現(xiàn)較弱的一檔。

這背后，既有區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異的深層原因，如江浙地區(qū)和山東省經(jīng)濟(jì)均較發(fā)達(dá)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍、信貸需求旺盛、存貸款定價(jià)能力強(qiáng)，當(dāng)然也有貴陽(yáng)銀行自身收入結(jié)構(gòu)單一、中間業(yè)務(wù)收入薄弱的內(nèi)生原因。

數(shù)據(jù)印證了這一點(diǎn)，2025年貴陽(yáng)銀行實(shí)現(xiàn)非利息收入27.99億元，同比下降26.54%，其中手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入2.69億元，同比大幅下降23.03%。今年一季度的表現(xiàn)也不及預(yù)期，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入并無(wú)明顯增長(zhǎng)，僅0.64億元，與上年同期相持平。

事實(shí)上，貴陽(yáng)銀行營(yíng)收下滑的核心驅(qū)動(dòng)因素，是凈息差的持續(xù)大幅收窄。2023年凈息差2.11%，2024年1.75%，2025年1.58%，三年累計(jì)收窄53個(gè)BP。

息差收窄的原因，資產(chǎn)端和負(fù)債端都有一定壓力。資產(chǎn)端，貴陽(yáng)銀行對(duì)公貸款占比較高，2025年企業(yè)貸款余額2932.71億元，占貸款總額高達(dá)83.25%，而貴州區(qū)域?qū)J款定價(jià)受LPR下調(diào)和城投化債政策影響顯著，其資產(chǎn)收益率下降較快，達(dá)3.67%，較上年末的4.19%，下降了52個(gè)基點(diǎn)。

負(fù)債端，貴陽(yáng)銀行存款基礎(chǔ)扎實(shí)，年末存款總額達(dá)4438.46億元，增長(zhǎng)5.88%，但定期存款占比較高，約為68.54%，存款成本具有剛性，對(duì)負(fù)債成本大幅壓降的阻力較大，因此降幅較小，同比僅下降40個(gè)基點(diǎn)至2.06%。負(fù)債成本下降速度慢于資產(chǎn)收益率下降速度，導(dǎo)致凈利差持續(xù)壓縮。

此情況下，該行核心主業(yè)利息凈收入自然受到一定影響，2025年同比下降8.28%，這已經(jīng)是其連續(xù)三年下滑了，2023年減少1.85%，2024年下降18.08%。

不過(guò)一個(gè)好消息是，或得益于其存量高成本定期存款到期重定價(jià)、新增存款利率下行帶來(lái)的負(fù)債成本改善，今年一季度，貴陽(yáng)銀行息差上行回暖，凈息差小幅回升至1.66%，同比增長(zhǎng)12個(gè)BP。受此推動(dòng)，貴陽(yáng)銀行利息凈收入增速終于轉(zhuǎn)正，同比大幅增長(zhǎng)了12.6%。

核心主業(yè)重回增長(zhǎng)，再疊加其成本收入比從27.78%降至24.17%、同比壓降3.61個(gè)百分點(diǎn)的共同作用下，貴陽(yáng)銀行一季度的業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)向好，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.71億元，同比增長(zhǎng)14.60%；歸母凈利潤(rùn)14.77億元，同比增長(zhǎng)2.37%，營(yíng)收及歸母凈利增速均較上年同期的負(fù)增長(zhǎng)（-16.91%、-6.82%）順利轉(zhuǎn)正。

資產(chǎn)質(zhì)量難言輕松，先行指標(biāo)在惡化

從資產(chǎn)質(zhì)量層面進(jìn)一步分析。截至2025年末，貴陽(yáng)銀行不良貸款余額55.88億元，較年初增長(zhǎng)4.5%；不良貸款率1.59%，較年初上升0.01個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度，其不良率繼續(xù)維持1.59%水平，在行業(yè)內(nèi)仍處于較高位置。

2025年該行逾期90天以上貸款與不良貸款比例達(dá)83.51%，逾期60天以上貸款與不良貸款比例93.10%，說(shuō)明其不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格，未出現(xiàn)大規(guī)模"藏不良"的跡象。

但另一個(gè)指標(biāo)更值得警惕，撥備覆蓋率下降較快。2023年末為244.50%，2024年末降至257.07%，2025年末又大幅下降了21.45個(gè)百分點(diǎn)至235.62%，今年一季度末僅小幅回升至238.27%。

撥備覆蓋率的下降，一方面可能是因?yàn)榧哟蟛涣己虽N(xiāo)，另一方面也可能是主動(dòng)減少撥備計(jì)提以釋放利潤(rùn)。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)判斷，第二種因素的成分不小，正如前文所提到的，該行2025年信用減值損失計(jì)提大幅減少了22.31億元，而同期不良貸款余額仍在上升，增加了2.40億元，說(shuō)明其撥備計(jì)提力度確實(shí)在主動(dòng)放松。

比賬面不良率更重要的，是資產(chǎn)質(zhì)量的先行指標(biāo)。貴陽(yáng)銀行2025年關(guān)注類(lèi)貸款遷徙率15.98%，較2024年的11.45%上升了4.53個(gè)百分點(diǎn)；正常類(lèi)貸款遷徙率2.48%，較2024年的1.66%也有所上升。

遷徙率的含義是：銀行期初某類(lèi)貸款中，有多大比例在一年內(nèi)下沉為更差的分類(lèi)。去年該行關(guān)注類(lèi)遷徙率接近16%，意味著存量關(guān)注類(lèi)貸款中，有近六分之一會(huì)下沉為不良貸款，這個(gè)比例是偏高的，且仍在上升。

2026年一季度，貴陽(yáng)銀行關(guān)注類(lèi)貸款余額進(jìn)一步增至130.27億元，單季度增加約26.54億元，占比3.65%，較2025年末的2.94%明顯跳升。對(duì)此，貴陽(yáng)銀行副行長(zhǎng)李寧波在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上解釋主要是因"部分客戶(hù)出現(xiàn)暫時(shí)性困難未結(jié)清利息，導(dǎo)致分類(lèi)下調(diào)"，而這也恰恰說(shuō)明其資產(chǎn)質(zhì)量的壓力正在從不良率本身，向關(guān)注類(lèi)貸款的邊際變化擴(kuò)散。

分行業(yè)看，2025年貴陽(yáng)銀行的房地產(chǎn)貸款余額從485.95億元增至579.96億元，同比增長(zhǎng)19.35%，占對(duì)公貸款近20%，已成第一大行業(yè)。但不良率已從1.05%降至0.41%，壓降0.64個(gè)百分點(diǎn)，不良貸款余額同比減少2.72億元，這是年報(bào)中其資產(chǎn)質(zhì)量方面為數(shù)不多的亮點(diǎn)。

這“一升一降”，也說(shuō)明了貴陽(yáng)銀行在積極對(duì)接地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、支持房地產(chǎn)“保交樓”項(xiàng)目的同時(shí)，還不斷加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款風(fēng)險(xiǎn)防范，強(qiáng)化房地產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)及排查，持續(xù)推進(jìn)存量房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)貸款清收處置。

而值得關(guān)注的是零售端。該行個(gè)人貸款和墊款不良率較年初上升0.26個(gè)百分點(diǎn)至3.12%，遠(yuǎn)高于對(duì)公不良率1.30%，主要原因是"部分個(gè)人經(jīng)營(yíng)類(lèi)客戶(hù)經(jīng)營(yíng)狀況變化"。這說(shuō)明，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)承壓背景下，個(gè)體工商戶(hù)、小微企業(yè)主的經(jīng)營(yíng)狀況不佳正在向貴陽(yáng)銀行零售端傳導(dǎo)。

實(shí)際上，貴陽(yáng)銀行近年來(lái)力推零售轉(zhuǎn)型，個(gè)貸規(guī)模擴(kuò)張較快，2025年個(gè)貸增速同比增長(zhǎng)9.06%，要顯著快于對(duì)公增速2.98%。其中，個(gè)人綜合消費(fèi)貸款（不含信用卡）余額暴增98.05%至86.13億元；個(gè)人全量客戶(hù)數(shù)超1200萬(wàn)，AUM值超2900億元。

貴陽(yáng)銀行積極踐行金融助力提振消費(fèi)的政策導(dǎo)向是正確的，但從當(dāng)下其個(gè)貸呈現(xiàn)出的"高增速+高不良"組合結(jié)果來(lái)看，該行風(fēng)控模型或未能跟上規(guī)模擴(kuò)張的速度，接下來(lái)還需要進(jìn)一步完善風(fēng)控體系，利用數(shù)字化應(yīng)用提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，以降低零售不良，從而緩解整體資產(chǎn)質(zhì)量壓力。

總結(jié)來(lái)看，貴陽(yáng)銀行當(dāng)前的基本面是清晰而復(fù)雜的。一方面，張正海時(shí)代的七年，貴陽(yáng)銀行確實(shí)做對(duì)了一些事：資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，區(qū)域龍頭地位鞏固，資本充足率在42家A股上市銀行中排名靠前，風(fēng)險(xiǎn)處置力度加大，存量不良持續(xù)出清。這些成績(jī)，不應(yīng)該被忽視。

但另一方面，同樣不能回避的是：營(yíng)收連續(xù)三年下滑，中間業(yè)務(wù)收入薄弱，資產(chǎn)質(zhì)量先行指標(biāo)在惡化，利潤(rùn)增長(zhǎng)越來(lái)越依賴(lài)撥備調(diào)節(jié)而非內(nèi)生盈利改善。這些問(wèn)題，更需要重視起來(lái)。

而隨著張正海退休離任，盛軍代為履職董事長(zhǎng)，接下來(lái)他要面對(duì)的，是一個(gè)規(guī)模更大、但挑戰(zhàn)也更復(fù)雜的貴陽(yáng)銀行。

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