財聯(lián)社6月12日訊（記者 李迪）今年5月，八部門聯(lián)合發(fā)布《金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營銷管理辦法》（以下簡稱《辦法》），該新規(guī)將于9月30日正式落地實施。

《辦法》要求，非銀支付機構(gòu)不得將資管產(chǎn)品列入支付工具選項。這一條款近期引發(fā)公募行業(yè)熱議。

行業(yè)最關(guān)心的問題是，新規(guī)實施后，余額寶、零錢通等類似產(chǎn)品能否繼續(xù)用于日常消費支付。

有業(yè)內(nèi)人士指出，余額寶等類似產(chǎn)品在一定限額內(nèi)的快速贖回和消費支付依靠合作銀行墊資，這種墊資模式是否屬于“資管產(chǎn)品直接用于支付工具”的情形，目前仍存在爭議。多位業(yè)內(nèi)人士也對記者表示，相關(guān)整改方案和實施細則仍有待監(jiān)管進一步明確。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，若支付功能受到限制，貨幣基金在非銀支付機構(gòu)的產(chǎn)品推廣可能會面臨壓力。

也有從業(yè)者指出，在這種情況下，固收+可能會迎來一波新的發(fā)展機遇。此前投資者為了支付便利而將資金配置在貨幣基金中，一旦靈活支付的優(yōu)勢消失，許多投資者就會轉(zhuǎn)而配置更高收益的產(chǎn)品，比如二級債基、偏債混合型基金等固收+產(chǎn)品。

余額寶還能消費支付嗎？

今年5月，中國人民銀行、工業(yè)和信息化部等八部門聯(lián)合發(fā)布《金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營銷管理辦法》，該新規(guī)將于9月30日正式落地實施。

《辦法》要求，非銀行支付機構(gòu)不得將貸款、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等金融產(chǎn)品列入支付工具選項，不得為貸款、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等金融產(chǎn)品提供營銷服務(wù)。該條款近期引發(fā)公募基金行業(yè)廣泛討論。

許多從業(yè)者提出疑問，在非銀支付平臺，資管產(chǎn)品與支付場景以后是不是會徹底隔離，新規(guī)落地后是不是需要手動將貨幣基金份額贖回轉(zhuǎn)出到余額或者銀行卡之后，才能用于支付？

業(yè)內(nèi)人士指出，這一規(guī)定直接關(guān)系到余額寶、零錢通等貨幣基金產(chǎn)品的支付功能未來能否正常使用，對用戶的日常支付體驗和金融機構(gòu)的產(chǎn)品推廣都會產(chǎn)生一定影響。

目前，業(yè)內(nèi)對于新規(guī)落地后余額寶支付業(yè)務(wù)的合規(guī)問題存在分歧，多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，相關(guān)整改方案和實施細則仍有待監(jiān)管進一步明確。

近期業(yè)內(nèi)爭議主要集中于，墊資模式是否屬于資管產(chǎn)品用做支付工具的情形？

以余額寶為例，在一定額度范圍內(nèi)，當(dāng)用戶選擇余額寶作為支付選項時，平臺系統(tǒng)發(fā)起貨幣基金贖回指令，但貨幣基金份額不會實時贖回到賬，合作銀行會墊付資金劃轉(zhuǎn)到余額，最后以余額資金完成結(jié)算。

這種墊資模式，在新規(guī)下是否合規(guī)？

有業(yè)內(nèi)人士認為，該模式下，直接支付的主體是平臺墊付資金，并非資管產(chǎn)品份額直接參與支付結(jié)算，因而應(yīng)該是合規(guī)的。但也有業(yè)內(nèi)人士認為，從用戶體感來看，余額寶實際等同了支付工具，這會讓資管產(chǎn)品和支付工具的邊界被模糊，不符合監(jiān)管導(dǎo)向。

還有業(yè)內(nèi)人士提出構(gòu)想，結(jié)合監(jiān)管導(dǎo)向與實際用戶需求，未來是否可以在小額便民消費的場景下，保留余額寶等類似產(chǎn)品以墊資模式進行的支付功能。這既能便利用戶日常消費支付，也能通過劃定金額來清晰區(qū)分使用邊界，引導(dǎo)投資者認清資管產(chǎn)品不可用于大額支付。

固收+將迎來又一波機遇嗎？

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，如果余額寶、零錢通等類似產(chǎn)品不能用于支付，對產(chǎn)品推廣的影響是比較明顯的。一旦無法便捷支付，許多用戶就不會再選擇在非銀行支付機構(gòu)的這類產(chǎn)品中留存大額資金。但由于銀行的資管產(chǎn)品不受到這一規(guī)定約束，反而可能會迎來利好。

一資深公募人士對記者直言，“當(dāng)前貨幣基金收益率持續(xù)走低，本身就承受著規(guī)模縮水的壓力。如果支付功能再受到約束，后續(xù)產(chǎn)品在非銀支付機構(gòu)的推廣可能會面臨更多阻力。”但該人士也強調(diào)，限制資管產(chǎn)品的支付功能幫助投資者更深刻地認識到資管產(chǎn)品的理財屬性，有助于限制資管產(chǎn)品過度營銷，是有助于維護投資者權(quán)益的。

如果貨幣基金在非銀支付機構(gòu)的支付功能受限制，貨幣基金的推廣可能面臨壓力，但固收+產(chǎn)品反而可能迎來機遇。

一資深公募電商人士對記者表示，“之前貨幣基金可以依托余額寶等類似產(chǎn)品直接用于消費支付，為了便捷性，投資者可以接受偏低的收益。但是如果便捷支付功能沒有了，貨幣基金的靈活性就打了折扣。反正都不能直接用于消費支付，那投資者可能會把投資貨幣基金的一部分資金挪到收益更高的產(chǎn)品中。投資者大概率不會將對貨幣基金的投資直接投向風(fēng)險偏高的股票型基金，而是更有可能會挪到風(fēng)險相對可控的固收+產(chǎn)品中。”