北京
6月11日晚，祥源新材（300980.SZ）發布股權轉讓公告，擬分別向天津博佳展岳股權投資基金、北京慧辰資道資訊、共青城嘉澤宏遠創業投資中心三家主體各轉讓所持靈心巧手767.29萬股股份，合計轉讓2301.87萬股，對應總交易對價3000萬元。交易完成后，祥源新材對靈心巧手的持股比例將從0.29%降至0.10%，仍保留少量財務投資倉位。
這筆入局僅半年的投資，賬面回報已達四倍左右，卻在投資者群體中引發明顯分歧。部分觀點認為，本次交易對應的160億估值，遠低于市場傳聞的最新融資估值，屬于“賤賣”；也有聲音指出，作為無董事席位、無深度綁定的小比例財務投資人，在具身智能賽道估值高位選擇部分套現離場，本身就是一筆理性的財務決策。
熱鬧的股權投資背后，是上市以來公司凈利潤持續波動，押注新能源汽車材料的募投項目接連延期，被寄予厚望的機器人皮膚業務仍處送樣驗證階段，尚未形成實際收入貢獻，公司的長期成長邏輯仍待時間驗證。
四倍收益的股權轉讓，是賤賣還是理性退出？
作為近兩年具身智能賽道的明星標的，靈心巧手主打高自由度、低成本的Linker Hand系列靈巧手，宣稱月銷量超千臺，市占率位居全球前列。
其融資節奏更是一路走高，2025年內連續完成種子輪到A+輪四輪融資，2026年2月完成近15億元B輪，4月再落定B+輪，估值在一年多時間內快速攀升。
祥源新材正是在賽道升溫期入局。2025年11月，公司以1000萬元參投靈心巧手A+輪融資，獲得0.35%股權，對應投后估值約30億元。經歷后續多輪融資稀釋后，持股比例降至0.29%。
以本次轉讓對價計算，靈心巧手對應估值約160億元。這意味著，短短半年時間，祥源新材這筆投資的賬面收益已達4-5倍：不僅通過本次轉讓落袋3000萬元、實現浮盈2000萬元，剩余0.10%股權對應估值仍有約1600萬元，投資回報相當可觀。
圖源：股吧截圖
但這筆收益不菲的減持，卻在互動平臺引發投資者質疑。有投資者提及，此前路透社曾報道靈心巧手新一輪融資目標估值達60億美元（約合人民幣400億元），認為本次轉讓估值偏低；更有觀點直言，公司股價一定程度上靠持有靈心巧手股權支撐，大額減持可能動搖估值基礎。
也有投資人認為，祥源新材自始至終只是靈心巧手的微小財務投資人，既無董事席位，也無深度業務協同，本次減持屬于典型的財務性退出。
當前國內頭部機器人企業普遍進入IPO前夜，一級市場高估值即將接受二級市場定價檢驗，具身智能賽道的估值泡沫隱憂已被市場反復討論。在此節點選擇部分減持、落袋為安，對產業背景的小比例投資方而言，是相當務實的選擇。
主業波動轉型遇阻，新故事尚未兌現
祥源新材主營業務為聚烯烴發泡材料IXPE、IXPP的研發、生產與銷售，2021年在創業板上市。
2022-2025年凈利潤變化
上市以來公司營收規模逐年增長，2022-2025年分別實現營收3.74億元、3.84億元、4.76億元、6.03億元，但凈利潤波動明顯，上市當年凈利潤為8773.63萬元，2024年已下滑至2557.51萬元，2025年回升至4970萬元，仍未回到上市初期水平。
為尋找第二增長曲線，公司曾將新能源汽車作為核心發展方向。2023年，祥源新材推出可轉債方案，擬募集資金4.6億元，其中2.95億元投向新能源車用材料生產基地建設項目，押注新能源汽車與動力電池配套市場。
但公司在可轉債方案中提到，由于下游客戶驗證周期較長、公司切入賽道時間尚短，相關產品在新能源汽車領域銷售規模始終偏小，“新能源車用材料生產基地建設項目”與“智能倉儲中心建設項目”兩大募投項目均已宣布延期，轉型成效不及預期。
圖源：互動平臺
除新能源外，機器人是公司講出的另一個產業故事。公司此前在互動平臺表示，其生產的發泡材料可應用于人形機器人靈巧手及電子皮膚等柔性傳感領域，這一概念也成為公司股價與具身智能賽道綁定的核心邏輯。但公司也坦言，該業務尚未形成批量訂單，僅處于樣品送樣驗證階段，最終落地情況存在較大不確定性。
與此同時，公司實控人兄妹此前也已實施減持動作。主業增長缺乏爆發力、新業務停留在概念階段、對外投資逢高套現，祥源新材當下的狀態，更像是眾多中小制造業上市公司的縮影：主業難破天花板，風口投資賺快錢，長期成長空間仍待市場驗證。(文 | 公司觀察，作者 | 周健 ，編輯 | 曹晟源)
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