來源 | 大象IPO

近日，錦欣康養產業集團有限公司（簡稱“錦欣康養”）在港交所遞交招股書，擬香港主板IPO上市，中金公司和廣發證券為聯席保薦人，錦欣康養擬沖刺“內地醫養結合第一股”。

這家發源于四川、深耕養老賽道十余年的企業，以年營收突破6億的亮眼成績，從區域養老龍頭邁向全國化、資本化新階段，成為銀發經濟浪潮中民營醫養機構的標桿樣本。

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養老院撐起一個IPO

錦欣康養，成立于2012年，作為機構養老服務市場的領導者，多年來專注投入與深耕養老服務，公司致力為客戶提供連貫優質的養老服務，主要通過旗下的醫療養老結合設施及其他護理設施網絡提供養老服務。除機構服務外，亦提供小區及居家養老服務。

錦欣康養提供的養老服務主要涵蓋七大方面，包括：提供住所、專業護理及照護服務、營養管理、社交與文化娛樂服務、醫療服務、康復與輔助服務、按需服務。公司的醫療服務通過公司的養老設施、老年病醫院護理院、精神病醫院、中醫醫院及綜合醫院提供，形成一個分層互補的臨床網絡，以提升照護連續性并加強轉診路徑。

數據顯示，錦欣康養在中國機構養老服務行業穩居第一梯隊。在養老機構行動障礙入住長者占比、全國醫養結合型養老設施入住率兩項核心指標上，公司以85%的占比領跑行業所有主要參與者；在全國醫養結合床位占總床位比例、川渝地區醫養結合設施數量、川渝地區醫養結合床位數量維度，公司位列中國專業民營連鎖養老企業榜首；同時，在全國80歲以上入住長者占比、醫養結合設施數量、醫養結合床位數量方面，公司也穩居中國專業民營連鎖養老企業第二位，全方位彰顯了其在醫養結合賽道的龍頭地位。

深耕四川多年，錦欣康養已構建起覆蓋川渝的養老服務網絡，成為區域絕對龍頭。截至2025年9月，公司在川渝地區運營多家醫養結合設施，其中成都錦欣花鄉老年公寓等項目更是省級五星級養老院、四川省首批醫養結合示范單位。憑借“樓上住院、樓下養老”的無縫銜接模式，以及從生活照料、專業護理到醫療康復、臨終關懷的一站式服務，錦欣康養在四川養老市場樹立起標桿口碑。

從區域布局看，川渝地區始終是錦欣康養的 “基本盤”。招股書顯示，2025年前三季度，川渝地區貢獻公司71.8%的收入，是業績增長的核心引擎。在四川老齡化程度持續加深、養老服務需求快速釋放的背景下，錦欣康養憑借先發優勢與本地化運營能力，牢牢占據川渝民營連鎖醫養機構第一的位置，醫養結合床位規模、入住率等核心指標均領跑區域市場。

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每月4500元起，年入6億

資料顯示，截至2025年9月底，錦欣康養運營38家養老設施，其中23家為醫養結合機構，主要分布在川渝、長三角和大灣區。川渝地區收入占比達71.8%，長三角和大灣區業務占比相對較低。公司整體入住率達85%，高于行業平均水平，月收費標準通常在4500至5500元之間。2023年至2025年前三季度，毛利率分別為21.7%、23.3%和22.5%，保持穩定。

招股書顯示，2023年、2024年和2025年前九個月，錦欣康養實現營業收入分別為人民幣4.89億、6.05億和5.47億元，相應的凈利潤分別為人民幣2706.2萬、4031.0萬和2610.6萬元。

業績增長的背后，是“醫養結合”核心模式的成功驗證與規模效應的逐步顯現。公司收入主要來自醫養結合設施運營、其他護理設施運營兩大板塊，2025年前三季度占比分別達49.9%、41.9%。醫養結合設施作為核心業務，憑借“以醫帶養”的優勢，吸引大量高齡剛需老人，整體入住率高達85%，遠高于行業約50%的平均水平，成為營收增長的核心動力。

同時，錦欣康養通過收購香港安老院舍、上海國松集團等方式加速全國化布局，業務從川渝拓展至長三角、大灣區，進一步打開增長空間。穩定的毛利率（2023年-2025年前三季度維持在21.7%-23.3%）與持續擴大的運營規模（38家養老設施、8333張床位），為公司年入6億的業績提供了堅實支撐。

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機遇與挑戰并存

此次港股IPO，是錦欣康養從區域龍頭邁向全國標桿的關鍵一步，也為四川養老企業資本化提供了重要范本。作為“錦欣系”繼錦欣生殖之后的第二家IPO企業，錦欣康養背靠集團醫療資源與資本運作經驗，具備天然的上市優勢。

從行業意義看，錦欣康養的IPO不僅是企業自身的發展里程碑，更標志著中國醫養結合賽道正式進入資本化加速期。在深度老齡化背景下，養老服務需求持續增長，而醫養結合作為解決“養老難、就醫難”的核心模式，正迎來政策與市場的雙重紅利。錦欣康養憑借四川市場的成功經驗與全國化布局的先發優勢，有望成為港股市場“養老第一股”，為行業資本化探索路徑。

對四川而言，錦欣康養的IPO也將進一步提升區域養老產業的影響力。作為四川養老服務的標桿企業，其資本化成功將帶動更多本土養老企業規范化發展，吸引資本涌入四川養老市場，推動川渝地區醫養結合產業升級，助力四川從養老大省向養老強省邁進。

從四川養老院到年入6億的醫養龍頭，錦欣康養的成長軌跡，是中國養老產業發展的生動注腳。此次港股IPO，既是對其過往業績的認可，更是對未來發展的期許。隨著老齡化進程加速，醫養結合賽道潛力無限，錦欣康養能否成功登陸港股、續寫增長傳奇，值得市場持續關注。