據(jù)《都靈體育報》報道，都靈的潛在出售價格可能達(dá)到約2.1億歐元。

烏爾巴諾-卡伊羅會以什么價格出售都靈？當(dāng)然不是不惜一切代價。換句話說，這位主席如今如何評估這支已經(jīng)引起美國資本興趣的都靈？先回到背景：目前有3份針對都靈的意向書擺在美國銀行的桌面上，全部來自美國。美國銀行是美國第二大銀行，至少4個月前已受托推進(jìn)都靈俱樂部的買賣事宜，負(fù)責(zé)收集潛在報價。

卡伊羅委托這家美國顧問機(jī)構(gòu)，目的是在北美尋找買家。今年3月，《24小時太陽報》披露了這一消息。前天，該報資深財經(jīng)記者卡洛-費(fèi)斯塔進(jìn)一步透露，已有一些處于初始階段的報價，也就是正式的意向書出現(xiàn)。這3份意向書都是近期浮出水面的，具體來自活躍于體育領(lǐng)域的投資基金和控股公司。

《都靈體育報》昨日曾寫道，目前最大的分歧可能在于俱樂部估值。對候選買家來說，都靈較為現(xiàn)實(shí)的市場估值應(yīng)在2億歐元以下，略低于2億歐元。不過有消息稱，卡伊羅目前對俱樂部的估值要高得多，明顯高于這一上限。接下來需要觀察，這些意向書中是否會出現(xiàn)某個具體買家，能讓卡伊羅愿意開啟談判。

還需要記住另一層背景。卡伊羅5月底曾說過一番頗具預(yù)示意味的話：“我會建議一家基金，甚至多家投資基金收購都靈。需要有人從國外來……也許我們能找到人……國外有基金對意大利足球感興趣，意甲已經(jīng)有很多外資老板。我非常愿意讓位，而且我并不要求對方必須提出多么驚人的報價。”

當(dāng)然，不是什么驚人的報價。但目前大致會落在哪個區(qū)間？來自多個不同渠道、持續(xù)流傳的消息稱，卡伊羅對都靈的估值在過去一年已有所下降，或許是為了推動潛在買家浮出水面。在沒有相反證據(jù)前，都靈主席目前對俱樂部的估值據(jù)稱在約2.5億歐元上下，甚至略高一些，不會低于這個水平。

這一估值并不包括“球場項(xiàng)目”的經(jīng)濟(jì)權(quán)重。目前都靈是都靈奧林匹克球場的租戶，正在與球場所有者市政府研究公私合作方案；另一種可能的選擇，是購買99年的地上權(quán)。需要重申的是，外國投資基金只有在隨后也能掌控球場的情況下，才可能對都靈感興趣，因?yàn)檫@才是能夠啟動“真正”商業(yè)開發(fā)、驅(qū)動投資興趣的關(guān)鍵。

如前所述，對美國銀行牽線的候選買家而言，都靈較為現(xiàn)實(shí)的市場估值應(yīng)在2億歐元以下，略低于2億歐元。但這一點(diǎn)同樣需要在沒有相反證據(jù)前成立。

以上討論的是俱樂部可能的估值。那么價格呢？如果接受目前勾勒出的經(jīng)濟(jì)區(qū)間，現(xiàn)實(shí)成交價可能是多少？這當(dāng)然無法在這里給出定論。按照市場規(guī)律，價格取決于談判，而談判很可能漫長且復(fù)雜，會受到一份或多份報價、賣方要價、潛在買家的實(shí)力和動機(jī)，以及賣方需求和意愿的共同影響。

假設(shè)都靈的象征性價值為社媒，無論這個X是2億歐元、2.5億歐元，還是第三個數(shù)字，那么可以進(jìn)一步看哪些債務(wù)會不可避免地降低俱樂部價值，并最終形成出售價格。這里只能在盡可能現(xiàn)實(shí)的假設(shè)中推演，同時參考足球俱樂部買賣中的平均標(biāo)準(zhǔn)和慣例。

首先必須分析都靈4月公布的最新官方財報。這份財報對應(yīng)2025自然年，截至去年12月31日。都靈該財年虧損1310萬歐元；2024年則盈利1040萬歐元，主要得益于出售布翁焦?fàn)栔Z和貝拉諾瓦帶來的重要資本收益。

都靈最新財務(wù)報表顯示，俱樂部總負(fù)債增加，12個月內(nèi)從約1.3億歐元升至約1.6億歐元，其中包括一年內(nèi)到期負(fù)債和多年期負(fù)債。通常來說，對于足球俱樂部這類企業(yè)，企業(yè)價值X會扣除金融債務(wù)，也就是銀行債務(wù)，以得出買賣時需要支付或收取的凈價格。這里指的是金融債務(wù)，而不是12個月內(nèi)的經(jīng)營性債務(wù)，后者還可能被應(yīng)收款全部或部分抵消。

就都靈而言，金融債務(wù)為5230萬歐元。這一數(shù)字截至去年12月31日，由12個月內(nèi)應(yīng)付銀行債務(wù)1290萬歐元和12個月以上應(yīng)付銀行債務(wù)3940萬歐元相加而成。不過，在同一份財報第14頁可以看到，12個月內(nèi)應(yīng)付供應(yīng)商債務(wù)高達(dá)2740萬歐元，12個月以上的此類債務(wù)則只有160萬歐元。

通常情況下，賣方會認(rèn)為這類債務(wù)不應(yīng)從企業(yè)價值X中扣除，因?yàn)樗鼈儗儆诋?dāng)年的營運(yùn)資本，涉及經(jīng)營性債務(wù)和應(yīng)收款之間的平衡。不過，如果這2740萬歐元中的一部分債務(wù)已經(jīng)超過原定到期日，也不能排除潛在買家希望將這部分也從起始企業(yè)價值X中扣除。但這仍然只是推測，正確與否都需要通過查看賬簿和盡職調(diào)查才能得到明確答案。

因此，這里只記住5230萬歐元金融債務(wù)這一數(shù)據(jù)。再回到都靈最新財報第13頁，在“資產(chǎn)——現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”項(xiàng)下，列有應(yīng)收和現(xiàn)金相關(guān)數(shù)據(jù)。其中銀行及郵政存款為1440萬歐元。卡伊羅希望潛在買家償還這筆金額，是完全現(xiàn)實(shí)的設(shè)想。

也就是說，在談判中，從起始企業(yè)價值X中扣除的金額可能降至3790萬歐元，即5230萬歐元金融債務(wù)減去“資產(chǎn)”項(xiàng)下1440萬歐元存款。按這種情況，如果給都靈設(shè)定一個“理論”價值2.5億歐元，那么可以推測，卡伊羅希望通過出售至少拿到約2.1億歐元的凈價，準(zhǔn)確計算為約2.12億歐元。

這一切仍然需要以沒有相反證據(jù)為前提。不可能在這里直接給出都靈的確定價值，也不可能確定卡伊羅與某個神秘潛在買家之間若發(fā)生交易時的最終價格。