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此前，睿遠基金發布了它旗下所管理的睿遠成長價值混合2026年第一季度的報告。證券時報網同一天報道稱，這只基金近一年的收益率達到了109.89%。它下屬的分級基金睿遠成長價值混合A截至2026年4月17日的累計凈值是2.4810元，已經創出了歷史新高。

在對于持倉方面，對比2026年一季報和2025年年報，這只基金不只是大量地增加了對于中際旭創的持有量，還買回了像大族激光這類的標的。一季報顯示，中際旭創的持倉占比達到了9.12%，在十大重倉股里面排在第一的位置。

來源：睿遠成長價值混合基金2026年第1季度報告

再根據澎湃新聞等消息，截至2026年一季度末，睿遠成長價值混合基金的資產凈值為181.56億元，與它最高峰時超過369億元相較，該基金規模目前縮水已超過一半，這主要的緣由除了業績不佳之外，還有基民大量贖回的因素。

這種差異使得睿遠處于一種較為微妙的情形。那些在過往三年時間里經歷了資產價值回撤，并選擇進行贖回等操作的持有者們，他們是否被陳光明"手藝人"的敘事給忽視掉了呢？

01 ■

710億爆款：

價值投資旗幟的號召力

提起睿遠基金的實際控制人陳光明，他在創建睿遠基金之前曾擔任過東方紅資管的總經理，離開東方紅資管后于2018年底與傅鵬博等合伙人共同創立了睿遠基金。

次年，睿遠基金第一只產品睿遠成長價值混合發售當日，就取得市場認購金額達710億元，A類配售比例低至7.03%的好成績。同年，公司便實現盈利，全年營業收入4.03億元，凈利潤5914.51萬元。

陳光明對基金管理的能力到底有多高？2022年10月，他卸任睿遠基金總經理后還稱"我就是手藝人"，意想要將更多精力專注于投資。2024年，他親自管理的專戶產品全年收益為35.49%，這一成績在同期同類產品中排名前列。

相較于追求規模，陳光明更注重穩扎穩打，其逆向投資、注重安全邊際的那套方式在東方紅任職期間已被市場所驗證。創辦睿遠基金伊始他秉持著"慢慢做、穩穩地做"的定位方向，在眾人都竭力角逐規模的時代，這種戰略定力確實讓睿遠基金在行業內樹立了獨特的品牌調性。

需要承認的是，陳光明在公募行業所打下的深厚影響力基礎，的確為睿遠基金帶了相當多的好處，可如今這個根基也正面臨這一場不可忽視的壓力測試。

02 ■

短期爆發與長期信任的落差

2026年第一季度末的時候，睿遠成長價值混合這只基金的資產凈值為181.56億元，和它自身的歷史峰值相比較的話縮水超過了一半。自2025年以來該基金的凈值雖有上升的情況，近一年的收益率達到了109.89%，但規模卻不升反降。

在公募基金這個行業當中，倘若一只基金近一年的收益率超過了100%并且凈值還創出了新高，通常都會迎來申購的熱潮的。但是實際的情況卻是睿遠成長價值這只基金的規模，反過來卻在持續地收縮。從去年的三季度開始，這只基金的規模已經接連好幾個季度都在減少了。

那其中的原因到底是什么呢？從分析的角度來講，持有者在做決策的時候可不單單是看一年的收益率情況，而是會綜合地去評判這只基金的長期持有狀況。睿遠成長價值混合在2021年1月到2024年2月這個時間段里，凈值曾經歷了較大幅度的回撤，這段經歷使得很多持有者對于該基金的信心受到了很大的影響。

而陳光明作為睿遠的創始人和實際控制人，他所親自打理的專戶產品則是呈現完全不一樣的概況。如這類專戶產品往往設有300萬到500萬元起投的門檻，同時還設有時長一般3到5年的鎖定期。可以明顯看出，這類產品主要面向的是高凈值客戶和機構投資者，和普通的公募產品有著本質的區別。

那別的產品的情況又是怎么樣的？比如說趙楓所管理的睿遠均衡價值三年持有混合，在2024年的時候收益率是16.51%，自成立以來的年化回報大概是5.17%。還有曾經的頂流睿遠成長價值混合，現在是由傅鵬博來管理，2024年的收益率為12.35%。

有許多基民感覺心里不太平衡。陳光明的專戶客戶由機構靈魂人物親自進行操盤，再加上是五年鎖定，所以有著更為穩定的資金構造以及更為從容的操作空間。而其他的產品日常的管理往往是由別的基金經理來負責，普遍面臨著申贖波動大、操作受限制較多的問題。

03 ■

手藝人的邊界：

角色定位與資源再平衡

正如上文之中所提，在2022年10月的時候，陳光明宣告卸去總經理的職位。當時他解釋自身是一個"手藝人"，想要將更多的時間放置在投資方面。這種由創始人主動讓出管理崗位的舉措，確實獲得了行業方面的尊重。

問題在于陳光明不單單只是一位投資經理，他還是公司的大股東以及靈魂人物，所以他自身精力的分配可是和成千上萬持有人的利益是息息相關的。陳光明雖然不再參與日常的主要管理，但是他是創始人和最大的股東，其精力投入在哪個產品線，實際上就決定了哪個產品線的持有人能享受到更好的回報。

到了2026年的時候，財聯社等媒體有報道稱，睿遠基金旗下的四大基金經理對隱形重倉股進行了大幅度的調整。傅鵬博加大了對AI算力方面的配置，趙楓提示在2026年權益方面的回報或許會面臨著回落的情況，而饒剛則在固收領域繼續保持著穩健的風格。

就在今年1月份的時候，睿遠還發行了"睿遠研選均衡三年持有期混合型發起式基金"這一產品，從這可以看出這家機構正在努力探索基金經理團隊制的管理模式。管理層這么做，可能是想要用組織化的投研來取代對"個人英雄"的過度依賴。

但當公司之中兩位最為核心的人物，如陳光明出現"退居專戶"、傅鵬博公募業績長時間面臨壓力這種狀況的時候，睿遠基金針對普通投資者的長期競爭力到底體現在什么地方呢？特別是陳光明他本人，在著重強調自己"手藝人"身份的同時，是否也應該對公募持有人承擔起更多的責任？

04 ■

三條路徑：

從規模收縮到信任重建

主力產品在今年一季報當中所呈現出來的部分好數據，或許能夠為其提供挽回持有者信任的契機。倘若陳光明能夠趁著這個時機來推進公募與專戶之間資源的再度平衡，那么不僅可以挽回持有者的信任，還能夠將團隊制管理以及長期主義的理念真正落實到產品層面。

那究竟要如何才能夠重新去建立起長期的信任？實際上睿遠基金是可以嘗試著把精力聚焦在這三個方面的。

第一個方面乃是投研資源的透明化。機構可以在業績報告當中增添投研資源配置方面的說明。主要是要向公募持有人清晰地說明陳光明實際的精力分配狀況，以及團隊制產品的決策邊界情況，同時也可以公開用于改善公募業績的具體措施和時間表。

第二個方面是管理層可以主動去和市場進行溝通。陳光明可以親自向市場去解釋"專戶和公募業績存在差異"以及"長期年化回報偏低"這兩個大家所關心的問題。甚至還可以根據具體情況去承諾機構會保證公募和專戶產品能夠獲得同等程度的投研資源投入。

第三個方面是在戰略層面的認知需要進行升級。主力產品近一年有著109.89%的收益率，這確實是很不錯的。但是要重新建立起基民長期的信任，就需要有持續、穩定且可預期的回報。機構可以將持有人留存率以及跨越完整市場周期的回報水平作為核心考核指標，而不只是關注短期的業績排名。

總結來講，睿遠基金當下所面臨的挑戰是不難理解的。它現在并不是存在著什么危機，而是需要來一次關于公平以及長期主義的信任校準。

—— 本文完 ——

本文基于21財經、中國證券報、證券時報、財聯社、澎湃新聞、新浪財經、睿遠基金2025年年報及2026年一季報等公開信息撰寫，旨在從行業觀察視角分析公募機構治理結構與持有人利益平衡議題。

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