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撰文|蜜妹

這是@閨蜜財(cái)經(jīng)的第1794篇原創(chuàng)

圖片來源|AI自動(dòng)生成

一場(chǎng)席卷上千萬家庭的信任危機(jī)近期在上演。

6月22日，針對(duì)這兩天引爆輿論的“嬰幼兒紙尿褲甲酰胺問題”，國家終于出手，宣布由四部門成立聯(lián)合調(diào)查組核查有關(guān)問題，并依法依規(guī)處理。有關(guān)情況將及時(shí)公布。

風(fēng)暴背后，我國紙尿褲產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷多重考驗(yàn)。

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事情源起于6月18日，新華社旗下《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》刊發(fā)調(diào)查報(bào)道，稱委托專業(yè)檢測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)上部分品牌嬰幼兒紙尿褲開展抽樣檢測(cè)后，在“好奇”“碧芭寶貝”“Babycare”等多個(gè)知名品牌的嬰幼兒紙尿褲中，檢出毒性物質(zhì)——甲酰胺。

甲酰胺是什么？公開資料里蜜姐看到，它被歐盟歸類為1B類生殖毒性物質(zhì)，已被列入我國《化妝品禁用原料目錄》。業(yè)內(nèi)人士指出，甲酰胺長期蓄積可能影響生殖系統(tǒng)，同時(shí)造成慢性肝腎損傷。

報(bào)道里，記者親自穿戴一款嬰兒紙尿褲一夜后，血液中甲酰胺濃度飆升近一倍。

一場(chǎng)持續(xù)四天、三輪反轉(zhuǎn)的行業(yè)風(fēng)暴，就此拉開序幕。

第一輪反轉(zhuǎn)在6月19日早些時(shí)候，彼時(shí)山東省公共衛(wèi)生臨床中心發(fā)布聲明：于兆衍從未提及甲酰胺與紙尿褲有關(guān)，醫(yī)院從未開展過相關(guān)研究。

緊接著，中國造紙學(xué)會(huì)衛(wèi)生用品專委會(huì)發(fā)文，直指報(bào)道三大瑕疵。輿論風(fēng)向瞬間逆轉(zhuǎn)。

第二輪反轉(zhuǎn)在6月19日晚，相關(guān)記者公開音頻證據(jù)，稱于兆衍的辟謠聲明系在醫(yī)院領(lǐng)導(dǎo)多次施壓下被迫簽署，自己全程留存音頻。

第三輪反轉(zhuǎn)是6月21日，前述三品牌公布完整檢測(cè)報(bào)告，全部都是“未檢出”。

最終時(shí)間來到6月22日，市場(chǎng)監(jiān)管總局、工信部、國家衛(wèi)健委、國家疾控局等四部門聯(lián)合成立調(diào)查組。接下來需要的就是靜待調(diào)查結(jié)果披露。

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在蜜姐看來，即便拋開此次的風(fēng)波，整個(gè)紙尿褲行業(yè)目前的處境也挺尷尬的。

據(jù)生活用紙專業(yè)委員會(huì)數(shù)據(jù)，2025年我國嬰兒衛(wèi)生用品市場(chǎng)規(guī)模328.9億，增速僅3.7%，蛋糕幾乎不再變大。

TOP10品牌里，從已公開的2024年數(shù)據(jù)來看，多家媒體援引歐睿國際的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，市占率第一名的是金佰利旗下好奇，第二名寶潔旗下幫寶適，國產(chǎn)品牌Babycare排名第三。

僅線下來看，幫寶適在2025年線下零售市場(chǎng)中排名第一，本次涉事的“好奇－金佰利” 市場(chǎng)份額排名第四，Babycare期內(nèi)市場(chǎng)排名第七。

線下零售監(jiān)測(cè)服務(wù)機(jī)構(gòu)馬上贏數(shù)據(jù)顯示，2026年1—5月，Babycare市場(chǎng)份額從2025年的排名第六躍升至類目第三，僅次于幫寶適與安兒樂，而好奇－金佰利則在期內(nèi)稍顯頹勢(shì)，市場(chǎng)份額同比下滑。

存量競(jìng)爭(zhēng)下，企業(yè)不得不進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，利潤也受到影響。由于Babycare等國產(chǎn)龍頭尚未上市，國內(nèi)紙尿褲代工龍頭豪悅護(hù)理的財(cái)務(wù)狀況可以提供參考。

2025全年，該司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.56億元，同比增長 28.22%；歸母凈利潤2.32億元，同比下降40.14%；2026年第一季度利潤繼續(xù)下降。

圖表來源｜東方財(cái)富（特此感謝?。?/p>

另一擁有紙尿褲業(yè)務(wù)的上市公司百亞股份，其2025年紙尿褲業(yè)務(wù)營收僅6413.87萬元，同比下降31.39%，占總營收的比重從2024年的2.87%跌至1.84%，已成為公司邊緣業(yè)務(wù)。

值得注意的是，百亞股份的紙尿褲業(yè)務(wù)毛利率也降到了個(gè)位數(shù)，絕對(duì)值遠(yuǎn)低于其他衛(wèi)生用品。利潤低到這個(gè)程度，活下去都成問題，更別提創(chuàng)新等等了。

圖表來源｜東方財(cái)富（特此感謝！）

而且蜜姐注意到，這并非紙尿褲行業(yè)出現(xiàn)的首例安全問題拷問。2025年3·15晚會(huì)上，甚至被曝出有公司將本該銷毀的紙尿褲、衛(wèi)生巾殘次品，通過地下產(chǎn)業(yè)鏈翻新后，再次流入市場(chǎng)！

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面臨增長有限的行業(yè)趨勢(shì)，企業(yè)們紛紛喊著要高端化、成人化、國際化。但這所有的一切，都是需要品質(zhì)作為前提的。

某種程度上，不管此次四部門調(diào)查結(jié)果如何，此次紙尿褲甲酰胺疑云將是幼兒紙尿褲行業(yè)發(fā)展史上的一個(gè)分水嶺。

一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)、品質(zhì)至上的新紀(jì)元或?qū)㈤_啟。

首先可以預(yù)見，在聯(lián)合調(diào)查組給出結(jié)論之后，一系列強(qiáng)有力的監(jiān)管組合拳將會(huì)出臺(tái)，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入有史以來最嚴(yán)格的監(jiān)管周期。

其次隨著大量不合規(guī)產(chǎn)能的出清，市場(chǎng)將進(jìn)一步向那些能夠率先適應(yīng)并引領(lǐng)新標(biāo)準(zhǔn)、贏得消費(fèi)者信任的頭部企業(yè)集中。龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額有望在洗牌后得到顯著提升。

再次行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或?qū)膬r(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向圍繞技術(shù)創(chuàng)新、材料科學(xué)、品質(zhì)安全、品牌信譽(yù)的“價(jià)值戰(zhàn)”。

如開發(fā)更安全、更環(huán)保的新材料，研究更符合嬰幼兒生理特點(diǎn)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，建立全透明、可追溯的供應(yīng)鏈體系等。

守護(hù)每一個(gè)孩子的健康成長，就是守護(hù)我們這個(gè)國家與民族的未來。風(fēng)暴過后，廢墟之上，期待一個(gè)更安全、更健康、更值得信賴的中國嬰幼兒紙尿褲市場(chǎng)的重生。

文章僅供討論分析，不構(gòu)成投資建議。本 文未注明圖片均來自于企業(yè)或監(jiān)管部門公告，特此說明和感謝！

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