2026.06.23

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作者 |第一財經 馮迪凡

隨著地緣政治沖突的發生，無人機、自主艦艇和戰場人工智能（AI）變成今年的熱門投資領域之一，投資者正向國防科技初創公司加緊投入。

據研究機構PitchBook匯編的數據，2026年以來，上述領域已從風險投資基金籌集了123億美元，幾乎是去年同期籌集金額的兩倍，也超過了去年全年的99.5億美元。

與此同時，由于一些基金押注國防開支的持續增長，愿意支付更高的估值倍數，也引發了人們對部分市場過熱的擔憂。

對外經濟貿易大學法國經濟研究中心主任、浙江科技大學中歐社會治理研究所所長趙永升近期在歐洲考察，他對記者表示，由于冷戰后歐洲國家削減軍事預算的幅度遠大于美國，歐洲本土防務供應商一度變成了小眾且單位成本高昂的生產商，但在烏克蘭危機和美國重新調整北約策略的沖擊下，以法德為代表的歐洲國家開始重新布局，“譬如，我最近了解到，法國一家在北部的軍工廠，訂單飽滿，當地失業率非常低，軍工廠一直在招人”。

市場“異常活躍”？

當前的海灣沖突加劇了人們對海上防御技術的興趣。摩根大通歐洲、中東和亞洲安全與韌性計劃負責人施倫貝格（Daniel Rudnicki Schlumberger）表示：“我們正目睹戰爭方式有史以來最重要的變革?！彼€補充說，隨著投資者意識到“這是一個具有長期需求的領域”，估值已大幅上漲。

私募股權公司Advent International管理合伙人馬拉尼（Shonnel Malani）表示，盡管一些估值過高存在“非常合理的”擔憂，但即使當前的沖突結束，支撐需求的驅動因素依然存在。該公司于今年3月宣布計劃投資10億美元到下一代國防技術。

“我們需要國防技術和這些國防能力的根本原因……是真實存在的。這并非炒作?！瘪R拉尼表示。

投資集團DTCP旗下國防科技基金首席投資官普魯斯（Thomas Preuss）也表示，盡管市場“異常活躍”，但只有無人機等細分領域過熱，自主海上系統和衛星等領域仍存在機遇。

PitchBook匯編數據顯示，今年以來，美國初創企業獲得了114億美元的融資，其中安杜里爾工業公司（Anduril Industries）幾乎占了近一半。這家總部位于硅谷的公司主營無人機和監控塔等產品，上個月完成了一輪50億美元的融資，估值幾乎翻了一番，達到610億美元。

其他獲得融資的美國初創公司包括自主水面艦艇專家薩羅尼克科技公司（Saronic Technologies）和無人機制造商Shield AI。

歐洲加速打造軍工聯合體

PitchBook匯編數據顯示，今年歐洲國防科技初創公司已完成總額達4.6億美元的融資，還不包括幾筆尚未完成的大額融資。德國無人機初創公司海爾辛格（Helsing）正在融資12億美元，估值約為180億美元。另一家德國公司史達科（Stark）也在洽談融資至少3億歐元，這家無人機制造商的估值約為25億歐元。

估值的飆升引起了投資者的審視，也加劇了人們對該行業已進入“炒作周期”的擔憂。一位風投業內人士表示，如果俄烏沖突結束，一些公司營收的可持續性將面臨質疑。

但Project A Ventures創始合伙人海納曼（Florian Heinemann）認為，估值“看起來并不離譜——這些公司背后有著堅實的業務支撐和可觀的訂單量”。

專注于國防科技的歐洲大型風投基金Expeditions聯合創始人弗萊格（Mikolaj Firlej）表示，歐洲在能力方面存在“嚴重缺口”，特別是在情報和監視領域。他補充道，歐洲還缺乏“各種關鍵零部件的本土制造商”。

他稱，目前第一波投資浪潮旨在“重建歐洲的戰場軍火庫”?！岸F在的重點在于確保供應鏈安全……從前線裝備到驅動一切運行的芯片——無論是傳感器、電子戰系統還是前沿AI模型。歐洲必須實現自立自強?！彼忉尩?。

投資公司AVP合伙人福塞普雷茲（Benoit Fosseprez）則表示：“這是一個火熱的市場……我們正在解決與歐洲軍隊長期預算相對應的問題?！痹摷瘓F近期與風投公司早鳥（Earlybird）聯手推出了一支規模達5億歐元的歐洲國防科技基金。

斯德哥爾摩國際和平研究所的數據顯示，2024年全球國防開支出現了自冷戰結束以來的最大同比增幅，其中歐洲是主要貢獻者，增幅中的很大一部分流向洛克希德-馬丁公司和通用動力公司等美國企業。但歐盟希望至少50%的歐洲軍事采購流向歐洲本土公司。

趙永升對記者表示，在近期于荷蘭海牙舉行的北約峰會上，北約成員國的軍費目標被大幅提升至5%，其中3.5%用于核心軍費支出，1.5%用于關鍵基礎設施防護和網絡安全等，在美方態度堅定的情況下，可以看到法德等主要歐洲國家的確從態度到行動上都發生了改變。

他對記者表示，從資本市場上看，歐洲軍工股向好，萊茵金屬等企業近年來股價飆升，這就是最好佐證，“美國在北約乃至歐洲的態度令德國打破了其二戰后政治禁忌，此前在歐盟之中德國聚焦于經濟和貿易，現在明顯要借此契機將政治和軍事的板塊都補齊。”

他解釋道，近期法德之間也實現了一定程度的防務合作，譬如德國政府于22日發布聲明稱，計劃收購坦克制造商KNDS公司40%的股份，與法國政府持股比例持平。德國計劃在2030年底前投入超過7500億歐元的軍費，并加強對國防工業生產和產能的投入。KNDS是歐洲最大的軍工裝備制造商之一，產品涵蓋裝甲車輛、彈藥等，被視作歐洲陸上軍備建設的核心企業。

法德兩國在這份聯合聲明中表示，雙方已就“戰略與治理”以及維持同等持股比例的目標達成一致。聲明表示：“法德兩國的共同愿景明確：將KNDS打造成為一家服務于法德兩國武裝力量的歐洲乃至全球領先的國防企業?！?/p>

微信編輯| 蘇小

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