每經記者：李蕾 每經編輯：肖芮冬

《每日經濟新聞》記者獲悉，6月23日韓股遭遇大幅跳水，KOSPI指數單日大跌9.99%并觸發熔斷，創下3月4日以來最大單日跌幅。SK海力士、三星電子兩大權重芯片股同步大跌，全球掛鉤兩只標的的杠桿交易產品同步出現大幅回撤。

而在前一個交易日（6月22日），市場還是另一番火熱景象：南方東英旗下SK海力士每日杠桿（2x）產品總市值突破1300億港元，一舉超越盈富基金，登頂港股規模第一ETP（交易所交易產品?）。該產品上市僅8個月，年內漲幅突破1000%，成為市場罕見的“十倍基”。同日，韓國KOSPI指數刷新歷史新高，SK海力士市值完成對三星電子的反超，各類半導體杠桿產品吸引大量資金涌入。

一日大漲、一日大跌的行情，將個股高杠桿工具雙向波動、放大市場震蕩的特點擺在了臺前。另據韓聯社6月22日報道，韓國金融監督院院長李粲珍針對三星電子、SK海力士單一股票杠桿ETF的投資過熱現象公開表態，直言對批準該類產品上市深感后悔，并透露監管層正加緊制定投資者安全保障配套舉措。

部分SK海力士、三星電子杠桿ETF/ETP產品6月23日跌幅超過20%（數據來自Wind、公司官網）
8個月規模火箭式增長，南方東英韓系杠桿產品走紅

港股ETP市場維持27年的格局，在6月22日被一只半導體杠桿產品改寫。

截至6月22日收盤，南方東英SK海力士每日杠桿（2x）產品單日大漲16.55%，總市值一度突破1300億港元，躍升為全港最大ETP，改寫了盈富基金自1999年上市以來在港股ETP市場近27年的統治地位，實現歷史性反超。

記者注意到，南方東英SK海力士每日杠桿（2x）產品上市8個月以來，在投資者強勁需求帶動下，成為備受矚目的現象級產品，更是今年全球AUM（資產管理規模）增速最快的ETP之一。

該產品于2025年10月16日在港交所掛牌，5月7日產品規模就突破421億港元，超越特斯拉2倍杠桿ETP，登頂全球個股杠桿產品首位；6月17日規模首次站上1024億港元，跨過千億門檻；短短3個交易日后，6月22日再度擴容300億港元，一舉成為全港最大ETP。

在不少行業人士看來，這輪行情爆發的根源來自AI存儲的超級周期紅利。受益于HBM高帶寬內存需求持續放量，SK海力士年內股價漲幅近300%（截至6月23日，下同），三星電子上漲近160%，帶動掛鉤產品大幅上漲，資金持續大規模涌入韓國股市。

需要投資者重點留意的是，南方東英SK海力士每日杠桿（2x）產品屬于合成型杠桿ETP，不直接持有SK海力士股票，而是通過和國際投行簽訂總收益互換合約，實現每日兩倍多頭收益。產品自帶每日重置機制，不計手續費前提下，SK海力士單日漲跌1%，產品凈值同步漲跌2%。該機制存在天然波動率損耗，個股持續震蕩行情中，長期持有會持續侵蝕凈值，更適合短線交易。

此外，南方東英還搭建了三星電子多空杠桿矩陣，其中南方兩倍做多三星ETF年內大漲近500%。6月23日韓股集體重挫，三星電子大跌12.31%，反向產品則有望迎來避險資金的集中涌入。

全球同類杠桿產品一覽，韓國監管直指產品多重風險

《每日經濟新聞》記者統計發現，當前全球跟蹤三星電子、SK海力士兩大存儲龍頭的單股杠桿工具分為多個陣營，集中在中國香港、韓國本土、倫敦等地。

首先，南方東英旗下就有SK海力士2倍做多、三星2倍做多、三星2倍做空等三款工具，采用以掉期為基礎的合成模擬策略，固定2倍杠桿。

根據Wind數據，截至6月22日，這三只產品的規模分別為1320.85億港元、328.52億港元、1.08億港元。

其次，韓國本土方面，5月27日，三星資管、未來資產、韓國投資、KB、新韓、韓華、Kiwoom和韓亞8家資產管理公司發行的16只基于三星電子和SK海力士的2倍杠桿及反向ETF產品在韓國股市上市。

在此之前，韓國已于4月28日正式修訂相關規則，允許以本土龍頭個股為標的發行個股杠桿型ETF。新規同步將單只個股投資持倉上限上調至100%，并取消了基金持倉須至少包含10只個股的配置要求。

另外，6月12日剛剛在倫敦交易所掛牌的3x Long Samsung Electronics（3倍做多三星）、3x Long SK Hynix（3倍做多SK海力士）產品，則是由愛爾蘭機構Leverage Shares PLC發行的ETP產品。

以3x Long Samsung Electronics為例，基金文件顯示，該產品直接投資底層標的三星電子股票，并通過保證金借貸增持三星電子股票，以此搭建三倍杠桿。也就是說，在不計各類費用的前提下，若三星電子當日股價上漲1%，該ETP凈值上漲 3%；若三星電子當日股價下跌1%，該ETP凈值下跌3%。

不過就在6月22日韓股創新高、南方東英SK海力士每日杠桿（2x）產品規模登頂的同一天，韓國金融監督院召開新聞發布會，院長李粲珍直言對放行三星、SK海力士本土杠桿ETF深感后悔，稱產品副作用持續擴大，當初本該全力叫停上市，也引起市場熱議。

回顧6月初，彼時韓國股市大跌，杠桿產品研究員Degen trading曾表示，相關杠桿產品需要在開盤時強制賣出SK海力士股票，并且賣單規模相當于SK海力士當日正常交易量的40%，將形成巨大且機械式的賣壓。更麻煩的是，杠桿產品的gamma效應（編者注：指杠桿產品下跌時強制減倉，放大市場拋壓）會導致價格越跌、賣盤越多，可能引發連鎖反應。

針對日益凸顯的市場隱患，韓國金融監督院也表示，監管機構正與金融服務委員會及韓國交易所協調，評估包括加強交易模式監控在內的一系列穩定措施，以限制追蹤三星電子和SK海力士的杠桿ETF劇烈波動帶來的傳染風險，并強調相關副作用正在“加劇”。