財聯社6月24日訊（編輯 李響）6月23日，全國進一步深化國資國企改革動員部署視頻會議在京召開，標志著《關于進一步深化國資國企改革的方案（2026—2029年）》（以下簡稱“方案”）正式進入全國落地實施階段，包括上海、河南、吉林等地紛紛相應并深化工作部署。在此背景下，作為地方國有資產核心載體以及基建投資的重要抓手，城投平臺應對國企改革政策下的轉型進展再度成為市場關注的焦點。

財聯社注意到，當前正值一攬子化債方案推進的關鍵節點，融資端、土地端、項目端多重約束持續收緊，城投平臺依賴債務擴張的傳統發展模式持續弱化，從數據上看，5月城投債發行規模環比下降58.09%至2110.73億元，已連續兩個月呈現凈融出態勢，轉型壓力與日俱增。

在業內人士看來，國企改革方案出臺也給予城投平臺探究轉型的重要方向，目前城投平臺整合速度在加快，整合方向主要集中于整合新設產業投資或國資運營平臺，推進業務板塊專業化整合與非主業資產“瘦身”，以及整合區域資源打造高信用評級主體這三大類，整合方向也與國企改革要求較為契合。

改革主線明晰 重組整合開啟轉型新局

財聯社梳理方案發現，本輪國資國企改革的多項核心要求，直接對應城投平臺轉型的痛點與方向，也為平臺轉型指明了清晰的路徑框架。

如針對國有經濟布局優化，方案提出要“按照‘三個集中’要求推進重組整合、資源盤活，分層次調整產業結構，不斷優化國有經濟布局”。對應在城投領域，這一要求體現為區域內平臺的專業化整合與資源重構，通過同類業務橫向整合、產業鏈上下游縱向整合，化解平臺同質化競爭、重復建設的問題。

“當前城投平臺整合的活躍度在持續提升”，遠東資信分析師王娜表示，從今年5月監測到的29項城投平臺整合案例來看，整合方向主要集中于整合新設產業投資或國資運營平臺，推進業務板塊專業化整合與非主業資產“瘦身”，以及整合區域資源打造高信用評級主體這三大類，整合方向與國企改革要求較為契合。

又如針對平臺經營管控，方案要求“推進專業化整合與非主業退出：清理低效無效資產，嚴控非主業投資”，也直指城投行業長期存在的主業邊界模糊導致的多元化盲目擴張以及債務驅動模式導致的杠桿高企。

“目前國企改革主要的大方向在于統籌推進傳統產業改造提升、新興產業發展壯大、未來產業前瞻布局，這正是傳統城投行業所欠缺的，同時方案提到進一步做好新央企組建和戰略性重組，開展同類業務橫向整合和上下游縱向整合，避免重復建設和低效投入，這也為后續城投轉型改革提供了方向”，有券商人士表示。

現代咨詢董事長丁伯康也表示，各省份融資平臺稟賦差異較大，在實施制度改革的節奏上也不盡相同，但可圍繞六大主線展開。一是布局優化，按照“三個集中”要求推進重組整合與資源盤活，開展同類業務橫向整合與產業鏈上下游縱向整合，避免重復建設；二是主責主業管理，從嚴管控無關多元經營、多層級架構、過度負債三大亂象；三是精準分類考核，引入國有經濟增加值核算，突出價值創造導向，扭轉規模驅動慣性；四是科創與產業創新深度融合，將基礎研究作為科技創新的中心任務，布局未來產業賽道；五是健全市場化經營機制，堅持“兩個一以貫之”，完善中國特色現代企業制度；六是強化穿透式全覆蓋監管，推動全面從嚴治黨與巡視整改成果長效化。

在丁伯康看來，這六大主線不僅是本輪國企改革的總綱領，也為城投平臺剝離政府融資職能、回歸經營本質劃定了行動坐標。

據財聯社梳理發現，包括山東濟寧基于本地城投控股集團組建寧發產控，江蘇連云港重組蘇海集團相關資產設立一級產業投資平臺等在內的多地城投集團紛紛向新設產投平臺劃入經營性資產，推動平臺從基建融資載體向產業投資與城市運營主體轉型。其中陜西西安更是提出組建西咸資產投資運營管理公司，以市場化方式盤活存量低效資產，一體推進資產盤活、國企改革與債務化解工作。

有評級人士對財聯社表示，本輪國企改革對于城投平臺而言，帶來的機遇或遠不止于組織層面的整合重組。“城投平臺需要明確主責主業，清理無關多元低效業務，聚焦城市服務、產業培育等核心功能，避免盲目擴張帶來的債務風險；另一方面，城市更新‘十五五規劃’落地、‘兩重兩新’建設持續推進、戰略性新興產業培育提速等政策方向，也為城投拓展經營性業務提供了豐富的應用場景”。

城投轉型多重約束不斷增強

作為化債攻堅的核心任務之一，融資平臺分類處置與退出工作近年來持續推進，數量壓降成效顯著。

據審計署發布的《國務院關于2025年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告》顯示，截至2025年底，全國超82%的融資平臺實現退出，平臺瘦身取得階段性進展。與此同時，融資端的監管閉環正在加速形成，城投舉債空間呈現邊際收斂態勢。

王娜指出，隨著2026年5-6月監管政策密集落地，債券、非標、新型融資工具三類渠道同步收緊，當前城投轉型約束在不斷增強。

比如債券發行審核從側重規模與主體身份，轉向聚焦現金流與自償能力，穿透式審查力度不斷加大；非標融資供給持續收縮，存量定融與非標產品加速壓降，平臺通過非標渠道滾動續作的能力顯著減弱；與此同時，以數據資產ABS為代表的新型融資工具暫停申報，疊加國辦函〔2026〕54號文進一步嚴控政府投資基金設立運作，明確縣區原則上不得新設，禁止明股實債與剛性回購對賭安排，使得“城投+基金+CVC”的結構化融資路徑明顯收窄。

中誠信國際統計的數據顯示，2026年5月城投債發行規模環比下降58.09%至2110.73億元，已連續兩個月呈現凈融出態勢。從批文通過情況來看，交易所通過審核占比85.73%，環比下降9.94個百分點；交易商協會注冊通過率16.34%，環比下降10.52個百分點。截至5月末，存量城投債規模達15.02萬億元，同比下降2.4%。

“目前全國絕大多數省份融資都呈現凈流出，而且從資金用途上看，全國有18個省份發債借新還舊比例達到100%，包括目前存續的10個重點省份。這意味著多數城投的債券融資僅能維持債務滾動，難以支撐新增業務投入，轉型的資金騰挪空間十分有限”，有業內人士指出。

據企業預警通數據顯示，2026年以來已有177家平臺實現退出，311家融資主體聲明為市場化經營主體，其中區縣級平臺占比高達57.88%，且以浙江（67家）、江蘇（65家）等發達省份為主。

（財聯社 李響）