記者 鄭晨燁

今年以來，太陽誘電、三星電機(jī)等全球主要MLCC（多層片式陶瓷電容器，俗稱“電子工業(yè)大米”）供應(yīng)商先后上調(diào)價格，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。現(xiàn)在，MLCC上游的陶瓷粉體供應(yīng)鏈又遇到了新問題。

6月17日，齒科材料企業(yè)愛迪特（301580.SZ）在投資者互動平臺上表示，公司已經(jīng)收到日本東曹關(guān)于氧化鋯粉體暫停供應(yīng)的通知，且該公司已經(jīng)提前布局粉體替代方案并全面落地。次日，愛迪特漲停，相關(guān)概念股國瓷材料（300285.SZ）、博遷新材（605376.SH）亦同步創(chuàng)出新高。6月22日，端午假期后的首個交易日，愛迪特再度漲停，東方鋯業(yè) （002167.SZ）、三祥新材（603663.SH）、 長 裕 集 團(tuán)（603407）等概念股集體漲停。

氧化鋯是一種高性能納米陶瓷材料，添加稀土氧化釔作為穩(wěn)定劑后，具備高強度、高絕緣、耐高溫的特性，既可以用來制造義齒和牙冠，也可以作為MLCC陶瓷粉體的改性添加劑。公開信息顯示，東曹是全球最大的高端氧化鋯粉體供應(yīng)商，東曹和DKKK（第一稀元素化學(xué)工業(yè)株式會社）兩家日企合計占據(jù)了全球高端齒科氧化鋯粉體市場約50%的份額。

事實上，東曹之所以停止供應(yīng)氧化鋯粉體，是因為它自己也被“原料斷供”了。生產(chǎn)氧化鋯需要使用氧化釔作為穩(wěn)定劑，公開信息顯示，全球93%以上的氧化釔產(chǎn)能集中在中國。2026年1月6日，商務(wù)部發(fā)布第1號公告，禁止所有兩用物項對日本軍事用戶、軍事用途出口。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2025年12月以來，中國對日出口鏑、鋱、氧化釔等重稀土基本歸零，東曹的氧化釔采購渠道隨之關(guān)閉，產(chǎn)線停擺。

氧化釔、氧化鏑等稀土氧化物是MLCC配方粉的必需摻雜成分，直接決定電容器的絕緣性和溫度穩(wěn)定性。中泰證券分析師孫穎在近日發(fā)布的一份MLCC陶瓷粉體行業(yè)研報中表示，全球MLCC陶瓷粉體市場由堺化學(xué)、日本化學(xué)、富士鈦、共立、東邦五家日企合計占據(jù)約65%的份額。

這些日系粉體廠商的稀土原料同樣依賴中國。

粉體供給缺口加大

MLCC的核心介質(zhì)材料是鈦酸鋇——一種以鋇和鈦的化合物為基礎(chǔ)燒結(jié)而成的陶瓷粉體。鈦酸鋇直接用于制造ML－CC，會面臨溫度系數(shù)大、絕緣性不足等問題，必須摻入稀土氧化物來改善性能。

孫穎在上述研報中表示，氧化釔的作用是提高絕緣電阻和可靠性，氧化鏑用于改善高溫壽命，氧化鈥則用于優(yōu)化溫度穩(wěn)定性。這些稀土元素是MLCC配方粉的必需組分，在配方中的占比雖然不高，但缺少任何一種都會導(dǎo)致產(chǎn)品性能不達(dá)標(biāo)。孫穎同時表示，在高容MLCC中，陶瓷粉體的成本占比約為40%，是成本占比最大的單項原材料。

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，AI服務(wù)器對粉體的要求比消費電子高出一個量級，AI服務(wù)器用的高容MLCC要求粉體粒徑控制在100納米以下，常規(guī)消費電子用的粉體在200納米以上；AI服務(wù)器用的高容MLCC的疊層數(shù)從消費電子的50到100層，升至500層甚至1300層，單顆器件的粉體耗用量成倍增加；MLCC越往高端走，對陶瓷粉體的依賴越深，對稀土摻雜成分的配比精度要求也越高。

我國對稀土出口管制從2025年開始逐步升級。2025年4月，商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布2025年第18號公告，將釤、鏑、鋱、釔等7類中重稀土納入出口管制。同年10月，管制范圍擴(kuò)展至全部中重稀土。2026年1月6日，商務(wù)部發(fā)布第1號公告，進(jìn)一步加強對日兩用物項出口管制。

管制效果很快體現(xiàn)在貿(mào)易數(shù)據(jù)上。公開信息顯示，自2025年11月以來，氧化鋱或氧化鏑對日出口量持續(xù)為零。自同年12月以來，僅有零星氧化釔出口日本。2026年2月，40家日本實體被列入出口管制管控名單和關(guān)注名單。海關(guān)總署6月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，2026年5月中國對日稀土磁體出口僅123噸，環(huán)比減少34.6%，降至2025年5月以來的最低水平。

華南一家大型券商的半導(dǎo)體行業(yè)分析師告訴經(jīng)濟(jì)觀察報，納入管制的釔、鏑、鋱是高端MLCC粉體的核心摻雜劑，日系MLCC粉體廠商從中國采購這些原料的渠道在過去半年內(nèi)基本關(guān)閉。

最先受到?jīng)_擊的是堺化學(xué)。公開信息顯示，堺化學(xué)是全球第一家實現(xiàn)水熱法量產(chǎn)鈦酸鋇的企業(yè)，在全球MLCC陶瓷粉體市場占據(jù)約28%的份額，為村田、三星電機(jī)等MLCC巨頭供應(yīng)粉體。

在截至2026年3月的最近完整財年中，堺化學(xué)全年營業(yè)利潤同比增長5.9%至64.52億日元，其中電子材料分部前三季度表現(xiàn)尚可，營收同比增長14.8%，營業(yè)利潤同比增長25.1%。但堺化學(xué)社長矢倉敏行在5月25日的決算說明會上承認(rèn)，下一財年營業(yè)利潤計劃僅為60億日元，較中期經(jīng)營計劃原定目標(biāo)90億日元大幅偏離，原因是“成長業(yè)務(wù)利潤擴(kuò)大不及預(yù)期”和“外部環(huán)境的劇變”。

堺化學(xué)此前在電子材料領(lǐng)域積累的增長勢頭，正在被上游原料供給的約束打斷。有產(chǎn)業(yè)鏈人士告訴記者，堺化學(xué)已被動減產(chǎn)25%至30%，多條高端粉體產(chǎn)線處于停工狀態(tài)。

粉體減產(chǎn)的壓力直接傳導(dǎo)到了下游MLCC廠商。村田社長中島規(guī)巨在此前接受采訪時承認(rèn)，該公司重稀土庫存僅夠約30天滿負(fù)荷生產(chǎn)，高端產(chǎn)能可能因此減少15%至20%。他同時表示，AI服務(wù)器用高端MLCC的客戶詢單量已達(dá)公司當(dāng)前產(chǎn)能的2倍，但“稀土的采購目前仍完全無法脫離中國”。

深圳一家電子電容產(chǎn)品企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人朱政告訴經(jīng)濟(jì)觀察報，從去年底開始就能感受到上游粉體供應(yīng)收緊，日系供應(yīng)商的交付周期越來越不穩(wěn)定。今年以來，一些原本只用日系粉體的下游客戶開始主動詢問國產(chǎn)方案，“以前驗證一個新的粉體供應(yīng)商可能要兩三年，現(xiàn)在有客戶要求半年內(nèi)完成”。

稀土原料和粉體的價格已經(jīng)出現(xiàn)劇烈波動。市場數(shù)據(jù)顯示，海外氧化釔價格從2024年底不足8美元/公斤，升至2026年5月的約1100美元/公斤。當(dāng)前，國內(nèi)氧化釔價格約為5.5萬元/噸（折合約8.1美元/公斤），海內(nèi)外價差達(dá)巨大。

集邦咨詢研究經(jīng)理龔明德說，今年全球AI服務(wù)器整體增長率達(dá)28%以上。記者在采訪中了解到，以英偉達(dá)GB200NVL72整柜計算，一臺AI服務(wù)器機(jī)柜的MLCC用量超過40萬顆。中金公司在2026年3月發(fā)布的研報中估算，AI服務(wù)器一年消耗的MLCC在全球近5萬億顆的年出貨總量里只占2%到3%。但記者也了解到，由于高容產(chǎn)品單顆產(chǎn)能消耗是標(biāo)準(zhǔn)品的4倍以上，AI服務(wù)器實際占用的MLCC產(chǎn)能接近整體的一成。

AI服務(wù)器對MLCC的需求越大，對上游粉體的消耗也越大。孫穎在上述研究報告中測算，2029至2030年，AI服務(wù)器MLCC陶瓷粉體將分別出現(xiàn)0.29萬噸和1.31萬噸的供給缺口。

國內(nèi)頭部企業(yè)受益

長期關(guān)注電子材料市場的投資人劉江說，僅東曹一家高端氧化鋯粉體年產(chǎn)能就能達(dá)到約1.2萬噸，受原料限制產(chǎn)能利用率預(yù)計腰斬，全球供應(yīng)缺口巨大。

在劉江看來，日系廠商這次面對的是原料端的硬約束，氧化釔產(chǎn)能高度集中在中國，日本在全球范圍內(nèi)找不到可以快速替代的來源。另外，高純氧化鋯產(chǎn)線的建設(shè)周期需要一年半到兩年，即便現(xiàn)在立刻開工，產(chǎn)能也要到2028年才能釋放。

日系廠商產(chǎn)能收縮釋放出來的訂單，正在流向國內(nèi)粉體企業(yè)。

國瓷材料是國內(nèi)最大的批量對外銷售MLCC配方粉的企業(yè)之一。根據(jù)其2025年年報，該公司掌握水熱法制備鈦酸鋇的核心技術(shù)，已實現(xiàn)對各類基礎(chǔ)粉和配方粉的全面覆蓋，MLCC介質(zhì)粉體客戶涵蓋三星電機(jī)、風(fēng)華高科等頭部企業(yè)。

水熱法是一種在高溫高壓水溶液中直接合成納米級鈦酸鋇粉體的工藝。相較于傳統(tǒng)的固相法，水熱法制備的粉體顆粒更均勻、粒徑更細(xì)、雜質(zhì)更少，適合用于制造高容、高頻等高端MLCC。

公開信息顯示，全球范圍內(nèi)掌握水熱法量產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)有堺化學(xué)和國瓷材料兩家。國瓷材料管理層在5月15日舉辦的投資者交流活動中披露，該公司正加快AI服務(wù)器及車規(guī)用MLCC介質(zhì)粉體擴(kuò)產(chǎn)，部分新產(chǎn)品在核心客戶取得突破性進(jìn)展。

國瓷材料2025年年報顯示，該公司電子材料板塊全年營收為6.93億元，同比增長11.17%。有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，該公司常規(guī)粉體產(chǎn)能在國內(nèi)排名第一，高端粉體產(chǎn)能仍在爬坡。

上游材料端也在受益。比如，博遷新材量產(chǎn)的80納米MLCC用鎳粉是全球少數(shù)能批量供應(yīng)AI服務(wù)器級應(yīng)用的產(chǎn)品。鎳粉是MLCC內(nèi)部電極層的核心材料，粒徑越小，能支持的疊層越多，對應(yīng)的MLCC容值越高。博遷新材2026年一季報顯示，該公司實現(xiàn)營收4.1億元，同比增長64%。

三環(huán)集團(tuán)（300408.SZ）是國內(nèi)MLCC產(chǎn)量最大的企業(yè)之一。根據(jù)其2025年年報，該公司陶瓷粉體和漿料實現(xiàn)100%自給，超過九成生產(chǎn)設(shè)備自主研發(fā)制造。根據(jù)相關(guān)公告，三環(huán)集團(tuán)2026年一季度營收為26.81億元，同比增長46%。風(fēng)華高科（000636.SZ）2026年一季度營收為15.15億元，同比增長19%，MLCC月產(chǎn)能突破500億顆。

在齒科氧化鋯方面，愛迪特和東方鋯業(yè)（002167.SZ）均已布局粉體國產(chǎn)替代。

愛迪特在互動平臺上表示，提前投資了專業(yè)從事氧化鋯粉體生產(chǎn)的萬微新材料，“提前布局粉體替代方案并全面落地，全線新品通過客戶嚴(yán)苛驗證”。東方鋯業(yè)則是國內(nèi)少數(shù)從鋯礦到氧氯化鋯再到高端氧化鋯粉體全鏈條布局的企業(yè)。

劉江認(rèn)為，對國內(nèi)頭部粉體企業(yè)來說，關(guān)鍵是在這個窗口期內(nèi)完成海外客戶的驗證和導(dǎo)入。齒科和電子陶瓷材料的認(rèn)證壁壘很高，客戶對粉體供應(yīng)商的更換通常需要6至18個月的性能測試和資質(zhì)審核，但導(dǎo)入一旦完成，由于轉(zhuǎn)換成本高、驗證周期長，后續(xù)客戶很可能不會再切回日系供應(yīng)商。

不過，國內(nèi)廠商的承接能力也有明確的邊界。朱政說，國內(nèi)廠商目前能量產(chǎn)的是120至200納米粒徑的高容粉體，但AI服務(wù)器用的超高容MLCC需要100納米以下的超細(xì)粉體，國內(nèi)廠商要縮小這個層級的良率差距，大約需要三到四年時間。

此外，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，超高容MLCC粉體的壁壘在于粉體配方、疊層工藝、燒結(jié)控制的全鏈條協(xié)同。比如，陶瓷膜做到不足1微米厚度時，粉體的顆粒直徑必須與鎳粉精確匹配，兩者在燒結(jié)過程中要同步收縮，任何一個環(huán)節(jié)的偏差都會導(dǎo)致分層或開裂。

公開信息顯示，目前全球100微法（電容容量單位）以上的超高容MLCC只有村田、三星電機(jī)、太陽誘電等少數(shù)企業(yè)能量產(chǎn)，對應(yīng)的超細(xì)粉體供應(yīng)同樣集中在日系供應(yīng)商手中。有產(chǎn)業(yè)鏈人士表示，目前國內(nèi)廠商的高端粉體產(chǎn)能加起來不到日系的三分之一。

朱政認(rèn)為，短期內(nèi)國產(chǎn)粉體在消費電子和中端車規(guī)領(lǐng)域的替代會加速，但在AI服務(wù)器用的超高容產(chǎn)品上，要做到完全替代還需要時間。國內(nèi)領(lǐng)先的粉體企業(yè)雖然已經(jīng)突破了50至100納米粒徑的實驗室制備技術(shù)，但從實驗室到穩(wěn)定量產(chǎn)間的工程化跨越仍然需要反復(fù)驗證和調(diào)試。