本周A股三大指數周線全部收跌。其中，上證指數、深證成指、創業板指分別累計下跌1.55%、1.55%、1.37%，全A平均股價累計下跌1.97%，賺錢效應不佳。

宏觀上，6月23日至25日，世界經濟論壇第十七屆新領軍者年會（2026夏季達沃斯）

在大連舉辦，本屆年會以“規模化創新”為主題，圍繞增長、技術、就業、能源及全球經濟未來發展等核心議題深入交流；商務部等聯合發布《利用外資固穩促優行動方案》，從擴大市場準入、提升投資便利度、優化外資管理等方面提出15條新舉措；總書記在山東省德州市考察時強調，農業農村現代化關系中國式現代化全局和成色，要以扎實舉措做好各項工作，著力提升農業綜合生產能力和質量效益，確保糧食等重要農產品穩定供給，因地制宜推進宜居宜業和美鄉村建設；美伊局勢進展總體向好，但仍有波折。

本文邏輯

一、投資展望

二、近期市場回顧

三、市場資金動向

四、市場溫度

一、投資邏輯

策略前瞻：本周A股三大指數周線全部收綠。其中，上證指數、深證成指、創業板指分別累計下跌1.55%、1.55%、1.37%，全A平均股價累計下跌1.97%，賺錢效應不佳。板塊層面，本周建筑材料、電子、非銀金融、基礎化工、通信等板塊領漲，而美容護理、汽車、有色金屬、農林牧漁等板塊表現不佳。

就基本面而言，本周不乏重要信號。國內方面，貸款市場報價利率（LPR）連續第13個月“按兵不動”，貨幣政策仍在蓄力；陸家嘴論壇釋放的一攬子金融改革舉措持續發酵，科創板第五套標準擴容至AI大模型等政策紅利逐步落地。海外方面，美聯儲新任主席沃什6月18日政策“首秀”的鷹派信號影響還在持續，市場對9月加息的預期進一步升溫；美伊局勢的大幅度緩和則持續推動國際油價顯著回調，布倫特原油已基本回吐戰事以來的全部漲幅。總體來看，利好因素與利空因素交織，但國內政策端的積極信號更為明確，一系列政策利好仍在不斷出臺和落地，海外方面美聯儲加息預期雖存但落地門檻較高，地緣風險溢價的消退反而有助于緩解全球通脹壓力。這些因素都將成為支撐A股中長期健康發展的積極力量。

就目前市場走勢來看，本周整體表現為先揚后抑，周五受日韓股市影響而發生的單日大跌更是令人大跌眼鏡。不過也恰恰是因為周五的暴力回調，市場風險反而在短時間內實現了較為充分的釋放，與此同時，A股成交量連續多日維持在3萬億元以上，說明市場交易熱情依然高漲，預計下周再慣性下殺后，隨時將會迎來反彈，投資者可以酌情博弈市場的超跌反彈機會。

在板塊上，我們依然看好大科技的絕對主線地位，尤其是全球AI產業革命的宏大敘事并沒有結束，外圍都在不斷創出歷史新高，而近日美光科技的史詩級財報，更是讓更多人堅信了產業的高景氣度。與此同時，當下市場正在迎來中報業績預告密集披露窗口，而AI硬件、半導體、高端制造、儲能等方向同樣會是中報行情的首選，下周開始市場風格也大概率會逐步向著業績方向進行切換。此外，有色金屬、精細化工等具有業績支撐的方向也有表現機會，建議投資者踩準方向，積極把握接下來的財報行情。

技術角度：前三大指數中，上證指數趨勢較差，深證成指和創業板指趨勢更好，倘若成交量能夠維持在3萬億元以上，那么接下來市場大概率還是會震蕩上行，甚至不排除突破前高的可能。

市場方向：三星集團宣布將于6月29日在韓國青瓦臺公布一項未來十年的先進產業投資計劃，規模超1000萬億韓元。據介紹，該投資規模相當于韓國國內生產總值的一半，是韓國企業迄今為止公布的最大規模投資，將投向半導體、人工智能、數據中心、可充電電池和顯示器等核心業務領域。

近期已設置新的生豬產能調減指標，且有企業表示淘汰時限有所前置。某上市企業人士表示，“公司參加了近期的產能調控會議，會進行一定數量的產能調減，而且這一次要在9月份之前完成，時間進度有所加快。”

下周可關注以下三個方向：

（1）存儲芯片：存儲芯片是AI 算力體系的核心基礎部件，當前行業正處于清晰的景氣上行通道。全球 AI 產業快速擴張帶動服務器端存儲需求持續放量，消費電子領域同步進入補庫周期，下游需求支撐力度不斷增強。海外主流廠商延續控產穩價策略，行業整體供給保持克制，供需格局持續優化，產品價格中樞穩步抬升。國內廠商技術突破節奏加快，國產替代進程持續推進，業績兌現確定性不斷提升。中報披露窗口期，資金更傾向布局業績可驗證的硬科技環節，板塊短期上漲動能充足。

（2）算力液冷：隨著AI 算力密度持續提升，傳統風冷散熱已無法滿足高功耗算力設備的穩定運行需求，液冷技術成為數據中心與 AI 服務器的主流散熱方案，行業滲透率正進入快速提升階段。近期國內算力樞紐建設加速落地，海外云廠商也同步升級新一代算力集群，液冷配套需求集中釋放，產業鏈訂單飽滿度持續走高。國內廠商在冷板、冷卻液、整機系統等環節均實現關鍵技術突破，本土化供應能力不斷增強。疊加市場資金從高位算力芯片向配套環節擴散，液冷作為算力基建剛需賽道，有望迎來補漲行情。

（3）生豬養殖：當前生豬行業處于周期底部區域，近期政策端調控力度顯著加碼，多部門聯合引導產能有序壓減，明確推動豬價回歸合理區間，行業去產能節奏有所加快，為后續供需改善筑牢政策底座。行業持續深度虧損倒逼落后產能加速出清，前期能繁母豬產能調減的效應將逐步傳導至出欄端，市場對三季度豬價企穩回升的預期持續升溫。板塊經過長期調整后估值處于相對低位，在市場高低切換的風格下，兼具防御屬性與周期反轉預期的生豬養殖板塊，有望迎來資金回流驅動的修復上漲行情。

二、近期市場回顧

（一）A股市場

本周A股主要寬基指數表現分化，多數指數呈高位震蕩格局。從市值風格看，代表中盤風格的中證500周漲0.35%，錄得正收益；超大盤風格的上證50與大盤風格的滬深300分別下跌0.74%和1.48%，表現居中；代表小微盤風格的國證2000下跌2.19%，跌幅較為明顯。風格層面，成長板塊顯著強于價值板塊，受半導體板塊持續上漲帶動，科創50周內大漲6.32%，大幅領先其他主要寬基指數，而價值屬性突出的滬深300與上證50則表現相對滯后。

行業層面分化趨于極致。申萬一級行業中，僅4個行業周內收漲，27個行業下跌。其中建筑材料、電子、非銀金融漲幅居前，周漲幅分別為10.87%、5.39%、2.26%；AI需求拉動電子布等上游原材料持續漲價，帶動部分建材板塊明顯上漲；AI需求旺盛拉動存儲芯片、AI芯片等需求，推動半導體設備及材料維持高景氣，半導體板塊持續上行；陸家嘴論壇利好刺激非銀金融同步大漲。跌幅方面，有色金屬、汽車、美容護理板塊領跌，分別下跌12.54%、8.42%、4.08%，受美聯儲鷹派表態及美元指數走強影響，黃金等貴金屬價格持續下行，拖累有色金屬板塊大幅走弱；汽車及美容護理板塊則受消費數據偏弱影響，表現低迷。整體來看，本周僅8個板塊實現漲幅擴大或跌幅收窄，賺錢效應不佳。

（二）基金市場

本周受不同指數及行業分化影響，基金收益亦呈現分化格局。全球范圍內AI偏強、非AI偏弱的結構性特征明顯，行業間分化加劇，指數高位震蕩。QDII基金收跌1.24%，股票型基金與混合型基金分別收漲2.21%和2.54%，整體表現不及上周；債券型基金周漲0.05%，漲幅較上周收窄；貨幣市場基金小幅上漲0.02%，走勢平穩。基金指數方面，中證基金指數上漲1.08%，基金指數下跌0.18%，國證基金與樂富指數分別下行1.48%和1.92%，整體收益表現不佳。

本周各類型基金收益中樞出現分化。受A股及美日韓股市高位震蕩影響，股票型、混合型、QDII基金收益率中樞分別為1.39%、1.01%和-0.94%，環比分別下行2.85pct、2.27pct和2.04pct，賺錢效應不及上周；受美聯儲加息預期升溫、美元指數走強影響，黃金持續下行，商品型基金收益率中樞為-6.51%，較上周大幅下行8.97pct，收益表現極差；債券型基金收益率中樞錄得0.03%，環比下行0.04pct；貨幣型基金收益率中樞維持0.02%，與上周持平。從年度收益維度看，債券型基金與FOF型基金收益率中樞有所上升，其余各類型公募基金年度收益率中樞均出現不同程度下降。

三、A股、基金市場資金動向

（一）A股市場

本周市場震蕩期間，A股主力資金整體凈流入，合計凈流入規模達1355.65億元。從申萬一級行業看，全市場24個行業獲主力資金凈流入，7個行業凈流出。凈流入居前的行業中，電子、非銀金融、基礎化工分別凈流入568.76億元、238.56億元和180.46億元；受AI需求拉動，存儲芯片、AI芯片需求旺盛，帶動半導體設備與材料持續維持高景氣，半導體產業鏈獲得資金持續青睞；非銀金融板塊受益于陸家嘴論壇利好消息催化，疊加基本面支撐，在經歷長期回調后獲得大量資金回流。凈流出方面，通信、電力設備、有色金屬板塊凈流出靠前，金額分別為285.81億元、83.47億元和65.25億元，光通信等領域經歷持續上漲后處于高位，資金階段性流出；有色金屬方面，受美聯儲加息預期升溫、貴金屬承壓影響，資金加速流出。

（二）基金市場

本周共有94只基金開放申購，覆蓋招商、易方達、長城、華夏、興合、嘉實等38家基金公司，合計開放申購規模達293.33億元。基金類型上，包含38只股票型基金、23只指數型基金、15只“固收+”型基金、2只債券型基金、2只QDII型基金及14只FOF型基金。整體來看，隨著牛市行情推進，本周開放申購的基金數量與規模均處于歷史高位水平。

四、市場溫度

從近五年PE估值分位看，主要寬基指數出現分化，創業板指、滬深300與國證2000估值分位數有所上升，其余多數寬基指數估值分位數有所回落。但整體估值仍處歷史高位，中證500分位處于100%歷史區間；科創50、深證成指、滬深300、上證指數估值分位數高于90%；國證2000、創業板指估值分位數位于85%以上；上證50估值分位數亦處于70%以上。當前A股估值結構分化特征突出，成長風格估值水平高于價值風格，中小市值標的估值顯著高于大盤標的。展望后市，指數上行空間或將主要取決于上市公司基本面修復的節奏與力度。

從申萬一級行業估值分位看，多數行業估值分位數下行。截至6月26日收盤，A股共計4個行業板塊估值上修，27個板塊估值下修，全行業估值分位數平均下行3.76pct，跌幅較為明顯。分板塊看，基礎化工、非銀金融、電子板塊估值上修幅度領先；計算機、公用事業、汽車等板塊估值分位回落幅度靠前。全市場行業估值中位數對應公用事業板塊的34.68%，較前期大幅回落。

從3年股債性價比看，截至6月26日，萬得全A市盈率倒數與10年期國債收益率（1.74%）的比值為2.37，環比-0.03。該指標歷史均值為2.63，當前處于近3年較低位置，歷史分位值為25.55%（即性價比高于25.55%的時間），環比-4.92pct。滬深300、中證500、中證800、中證1000的股債性價比歷史分位值分別為64.24%（環比-0.45pct）、0.14%（環比-3.45pct）、35.35%（環比-7.55pct）與33.01%（環比-1.20pct）。總體來看，本期主流寬基指數股債性價比悉數走低。當前A股買入持有3年的盈利概率為71.69%，環比小幅下降0.28pct；10年期國債利率環比上行0.81BP。

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數據由同花順iFinD提供支持】

本文由公眾號“星圖金融研究院”原創，作者為星圖金融研究院研究員付一夫、武澤偉、高政揚。

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編輯：胡偉