你敢信？就在上周（6月22日-26日），有色金屬ETF華夏（516650）單周回撤超過10%，紫金礦業連跌4天，區間累計跌幅16.5%。很多人被跌懵了，開始懷疑：有色金屬是不是不行了？但我告訴你——有色金屬不僅沒完，而且正在把你托舉到一個你不敢想象的高度。

先搞清楚這輪下跌的本質。兩把刀，全是短期情緒，跟基本面半毛錢關系都沒有。第一把刀：美聯儲加息預期升溫。美國5月核心PCE同比升至3.4%創階段性新高，市場對美聯儲9月加息的押注顯著上升，美元指數走強。第二把刀：美伊局勢出現階段性緩和，霍爾木茲海峽逐步恢復通航，此前因地緣沖突產生的“戰爭溢價”被加速擠出。

但中國銀河證券說得明明白白：“流動性預期改善+經濟復蘇+風險偏好好轉”有望三重驅動有色金屬行業重回上漲趨勢。申萬宏源也明確指出：在去全球化和AI大發展的長期驅動下，貴金屬、基本金屬長期驅動邏輯不變。短期波動只是“擾動”，不是“反轉”。

那有色金屬憑什么能把你托舉到不敢想象的高度？三個硬邏輯，一個比一個硬。

第一，銅的礦端緊缺到了歷史極端，誰也改變不了。 截至6月18日，銅礦粗煉費（TC）報-120.70美元/噸，較2023年高點下跌約200美元/噸，創出歷史新低。自2025年第三季度開始，全球銅礦產量持續下降，2025年三季度、四季度及2026年一季度產量同比分別下降2.88%、6.45%和2.55%。申萬宏源在2026下半年策略中更直接指出：大礦復產進度低于預期，預計2026年全球礦端幾乎沒有增量。華泰證券測算，2026年全球精煉銅供給增速僅2.3%，受益于電網建設與美國囤庫等需求拉動，需求增速達4.4%，銅將從2025年過剩轉為2026年短缺12萬噸。礦挖不出來就是挖不出來，加息改變不了這個事實。

第二，AI在瘋搶有色金屬，需求端根本停不下來。 2026年以來，“算力金屬”迎來供給收緊、需求爆發共振窗口期。錫、鉭、銦與AI算力產業綁定程度最深——錫價自去年11月30萬元/噸上漲至當前約40萬元/噸。鉭錠價格較去年年末漲幅高達158%。銦價從年初至6月中旬漲幅約60%。中信建投證券認為，稀有金屬作為戰略金屬，具備供給剛性與地理高集中度特征，價格中樞與權益估值正迎來系統性上移。國金證券更是繼續全面看多AI敘事和基本面強共振的鉭、鎢、稀土、鉬等品種。AI不是在消耗有色金屬，是在吞噬有色金屬。

第三，政策把戰略金屬的供給焊死了。 6月15日，《礦產資源法實施條例》正式施行，稀土、鎢、鋰、鈷、鎵、鍺等36種關鍵礦產正式列入國家級戰略性礦產資源目錄。從開采、冶煉到貿易，從審批、儲備到出口，一道清晰的制度紅線已經畫出。關鍵礦產從“市場定價”正式轉向“戰略定價”。供給端被鎖死，價格就有了地板。五礦證券也明確指出，2026年需重點聚焦銅、稀土、鎢、銻等兼具強戰略屬性、供需格局偏緊的核心金屬品種。

最關鍵的是機構集體喊話：上漲中繼可期。中國銀河證券2026半年度策略標題直接就是 《商品牛市周期在途，擾動過后上漲中繼可期》 。報告明確指出，全球地緣沖突加劇、逆全球化時代背景下大國戰略資源爭奪加劇、資源老化與開發投資不足，正在從供需與資源價值端推動有色金屬價格重心上移。中原證券也維持有色金屬及新材料行業評級為 “強于大市” ，認為供需呈緊平衡狀態，價格中樞有望上移。申萬宏源更直接：“周期向上不改，成長延續景氣” 。

中銀證券也指出，進入2026年，隨著市場進入牛市第二階段“盈利驅動上漲階段”，有色金屬的強周期屬性有望體現，金融屬性及產業趨勢將為行業帶來重估機遇。

那具體該怎么布局？三個方向。

方向一：銅礦端緊缺最硬，AI需求最實。 中信證券建議持續重點關注鋰、銅、稀土、戰略金屬、鋁、黃金六大板塊的配置機會。申萬宏源建議關注紫金礦業、洛陽鉬業、銅陵有色等銅礦龍頭。銅的供需缺口是鐵打的事實，價格中樞有望顯著上移。

方向二：稀土政策鎖供給，AI引爆需求。 本期（6月15日至26日）申萬小金屬指數環比上漲11.22%，跑贏申萬有色指數15.91個百分點。氧化鐠釹本期價格為72.71萬元/噸，環比上漲5.39%。稀土板塊將繼續演化估值業績雙升。資源端建議關注中國稀土、中稀有色、北方稀土等龍頭。

方向三：鋁供需缺口擴大至百萬噸級別。 中國銀河證券明確指出，中東沖突影響下電解鋁產能大規模停產，且大部分產能將停產6-12個月，2026年全球電解鋁供需缺口或將擴大至百萬噸級別。LME鋁庫存已跌破32萬噸，創近二十年低位。鋁價有堅實底部支撐。

有色金屬將會把你托舉到不敢想象的高度。 不是因為它不會跌，而是因為——礦挖不出來、AI在搶貨、政策在托底、機構集體看多。四個信號同時亮，你還在恐慌什么？中國銀河證券說得直白：商品牛市周期在途，擾動過后上漲中繼可期。等美元這陣風過去，等恐慌盤出清，該回來的都會回來——而且會比你想象的高得多。