打鐵還需自身硬！自顧不暇，還去別人公司做董事？……

高德給流量、螞蟻給錢包、阿里給大腦……

背靠大樹好乘涼！前提是你要有這個本事，而且證明自己是有利用價值的。

尤其還是在當前國內汽車零售萎縮，疊加薄如蟬翼的盈利突然轉為巨額虧損之后。

6月22日，螞蟻集團投下一枚重磅消息，小鵬汽車董事長何小鵬出任其獨立董事。

外界的解讀多停留在何小鵬“多了一個頭銜”的層面，但《汽車K線》認為，在戰略層面，這標志著小鵬與阿里長達十余年的關系完成了從資本依附到生態共生的質變。

對掙扎在短期業績與長期野心之間的小鵬集團而言，阿里是分攤硬件成本、加速戰略落地的最大生態盟友。

與此同時，何小鵬野心十足的戰略藍圖，終于有機會鋪陳開來。對阿里和螞蟻，也算是各取所需。

只是對資本市場而言，關心的恐怕是面對從去年11月最高超110港元一路震蕩下行至6月26日收盤45.58港元/股，市值跌破千億后，小鵬又能否借站在巨人的肩膀上挽回投資者的信心呢？

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事實上，從“小鵬汽車”正式更名為“小鵬集團”，便能窺得“大師兄”背后天翻地覆的戰略野心。

未來，小鵬集團不再局限于智能電動車，而是向自動駕駛、人形機器人、飛行汽車及AI芯片延伸，成為一家“物理AI公司”。

何小鵬的解釋是，讓物理世界中的事物擁有大腦、運動能力和操作能力。智能汽車自己開、IRON人形機器人自己干活、飛行汽車“陸地航母”自己飛。

三個賽道，一套技術底座。這套底座的核心是圖靈AI芯片。

作為全球首顆多端通用AI芯片，可同時應用于AI汽車、飛行汽車與人形機器人，擁有40核處理器，單顆可跑300億參數的本地模型。

值得注意的是，它已獲得戰略投資者——大眾汽車量產定點，開啟對外商業化合作。這意味著，小鵬集團的技術，正在被全球汽車巨頭買單。

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小鵬人形機器人的進度表頗為激進。

2026年2月，廣州天河區11萬平方米量產基地開工；5月底，召開量產動員大會，何小鵬定下死命令：“4季度一定要把量產做出來。”

6月10日內部信，他宣布親自兼任機器人業務CEO，并明確2026年底量產，月產能上千臺；2027年一季度進入門店導購；二季度推向海外；2028年走向家庭。

飛行汽車方面，匯天“陸地航母”計劃2026年底量產交付，截至一季度總融資金額已接近10億美元。

三個賽道同時沖刺。

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對此，何小鵬的底氣在于“技術復用”。

傳統車企做機器人是從零開始，小鵬是把汽車上已驗證的供應鏈、制造、品質、全球化能力“毫無保留地復制”過來。

自動駕駛的感知與規控算法，與人形機器人的底層邏輯高度契合；端到端AI大模型、圖靈芯片，本就是為物理世界設計的。

一套技術體系驅動三種終端，這種“跨域融合”的研發效率，是單一賽道玩家無法比擬的。

可是，這些總還是缺點什么！沒錯，《汽車K線》認為，就是缺一個引子，沒有這個引子，小鵬集團的物理AI帝國再怎么強大，也只是一個諸侯，難以躍上更高的層次。

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因此，阿里和螞蟻的超級生態，正是何小鵬這套戰略落地的關鍵加速器和重要入口。只有站在巨人的肩膀上，這些布局才能被盤活。

眾所周知，小鵬汽車Robotaxi規?；\營最缺的不是自動駕駛車輛，而是訂單流量與路網調度。

接入阿里系的高德地圖，相當于直接站在了國內最大聚合出行平臺的流量入口上；打通哈啰出行，在阿里生態內實現“兩輪+四輪”的通勤閉環。

同時，高德實時交通大數據與哈啰的本地生活熱力圖，將持續喂養小鵬的自動駕駛模型，數據越多，算法越強；算法越強，體驗越好；體驗越好，用高德打車的人越多，形成一個正向循環的數據庫。

此外，小鵬IRON機器人還可借助阿里AI大模型獲得更強“大腦”，并接入其支付與服務體系，成為新的服務終端。

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除了前瞻技術融入生態，同樣值得關注的，是小鵬一季報里的另一面。

20.6%的整體毛利率，放在全行業堪稱優秀。

原因在于一季度服務及其他收入（包含技術研發服務、零部件及配件銷售等）達20.3億元，同比增長41.2%，毛利率高達66.5%。

這意味著，“賣技術”比“賣車”賺錢得多。

「圖片來源：小鵬一季報」

費用結構更耐人尋味。研發投入同比暴增46.8%至29.1億元，銷售及行政費用卻實現同環比雙降。

一邊是技術投入急劇加碼，一邊是經營效率顯著提升。這表明小鵬正在通過主動投入，為自己設計一個飽含野心的未來。

這些技術變現能力和效率提升，似乎為小鵬的長期野心鋪設了堅實的跑道。但資本市場卻給出了截然相反的投票。

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就在6月22日，小鵬汽車港股一度跌至48.82港元/股，刷新年內股價新低。

一面是生態結盟的“高光時刻”，一面是資本市場的“用腳投票”，這矛盾的一幕揭示出，當長期價值與短期困境正面碰撞，資本市場會選擇后者。

身陷漩渦中心的小鵬集團，正經歷著自成立以來最微妙也最兇險的時刻。

2026年中國汽車零售市場，正經歷一場前所未有的“寒流”。

新能源滲透率突破60%的同時（零售銷量也出現下滑），整體汽車消費卻大幅萎縮，5月單月汽車類消費零售總額同比下降16.1%，拖累國內社零總額。

價格戰打到第四年，汽車行業利潤率跌至一季度3.3%的冰點，汽車制造業產能利用率不足70%。

碳酸鋰、銅、鋁等原材料價格全線飆升，“加配置、降價格”的惡性循環，更是不斷壓縮每一家車企的生存空間。

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寒意直接砸在了小鵬的業績和財報。

今年一季度，小鵬交付量為6.27萬輛，同比下滑33.32%，創下自2024年二季度以來最低紀錄。

同期，小鵬集團營收130.34億元，同比下降17.56%；凈虧損17.84億元，而就在2025年四季度，小鵬汽車才剛剛品嘗到3.8億元盈利（非會計準則）的滋味。

「圖片來源：小鵬一季報」

從盈利到巨虧，不過一季之隔。

進入二季度，壓力仍未緩解。5月單月交付3.22萬輛，同比下滑4.08%。前五個月累計交付12.59萬輛，同比下滑22.59%，是目前累計降幅最嚴重的造車新勢力。

不過，小鵬汽車海外市場卻給出了截然不同的答案。4月海外月銷量首破6000臺，5月出口6503輛；一季度歐洲交付同比暴漲179%。

何小鵬的目標是2026年海外銷量翻番，用海外的高增長對沖國內的疲軟，這正是其組合拳的關鍵一環。

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只不過這套戰略地基并非鐵板一塊，資金鏈就是最現實的考驗。

今年一季度末，小鵬在手現金420.9億元，較2025年末減少55.7億元。根據何小鵬的規劃，2026全年，僅AI研發預算就高達70億元。

雖然工商銀行100億元授信提供了緩沖，但三條新業務線同時推進的“燒錢”速度不容小覷。

如果汽車主業銷量持續低迷，如果海外擴張不及預期，如果技術授權收入出現波動，任何一個“如果”變成現實，都可能讓這場豪賭提前結束。

執行力的挑戰同樣艱巨。IRON曾有演示摔倒的記錄，機器人核心負責人在量產前夕離職，GX的產能爬坡至今仍在進行中。

小鵬雖在“造夢”方面展現了驚人想象力，但在“圓夢（參數丨圖片）”的路上還需要證明自己。

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更深層的挑戰在于戰略容錯率。從“汽車公司”到“物理AI公司”的轉型，本質上是在做一個“技術大一統”的大膽實驗。

當一個公司同時要搞定L4級自動駕駛、人形機器人全身控制、飛行汽車適航認證，這三個領域任何一個都足以耗盡一家初創公司的全部資源。

它能每個戰場都保持足夠的專注和競爭力嗎？

令人意外的是，戰略藍圖如此清晰，生態協同如此具體，小鵬卻在資本市場節節敗退？

究其原因，在于資本市場已經徹底改變了估值邏輯，“靠預期撐估值”的時代結束了，資金不再為遠期故事買單，更看重今天的現金余額、訂單交付和利潤表現。

《汽車K線》認為，在當前的中國資本市場，只有活下去，才有資格談未來。

這或許也是何小鵬重新出現在阿里系螞蟻集團獨董的原因之一。眾所周知，螞蟻集團堪稱阿里的金庫，何小鵬如今背靠金山，也有希望在彈藥充足的條件下，熬過這段最難的時期。

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對阿里而言，雖然在AI軟件層面國內幾乎無敵，可是卻需要真正的物理AI落地，曾經的老人，在外打拼十年，帶著一個物理AI帝國回歸，怎能不讓馬云和阿里高層動心。

只不過小鵬的“物理AI”故事需要到2030年才能兌現，而2026年的一季度財報和銷量表現卻擺在眼前。

同樣雙方如果深度綁定，亦有邊界。若用戶只知高德不知小鵬，若數據主權拱手相讓，若議價權被平臺侵蝕，合作將從“借力”變成“寄生”。

對此，何小鵬有著清醒的認識，在芯片和VLA模型死守全棧自研的底線，這是靈魂；而在應用層深度綁定阿里，形成加速器。

對于小鵬集團，投行機構并非完全看空。中金維持小鵬“跑贏行業”評級，麥格理認為GX訂單強勁，意味著銷量最壞時期已經過去。

但短期來看，在汽車主業真正回暖、新業務產生實質性收入之前，小鵬集團股價的估值錨點將繼續在現實與夢想之間搖擺。

何小鵬的應對是務實的，用海外市場對沖國內疲軟，用技術輸出創造高毛利收入，并用強大的生態合作降低資本開支。

若這套組合拳生效，小鵬或將能通過汽車主業持續造血，為“物理AI”的長期投入提供資金保障。

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回看小鵬的十年，這家公司似乎總在不可能中尋找可能。每一次，小鵬都用事實證明了自己。但這一次的賭注，比以往任何一次都大，也更兇險。

小鵬集團賭的不再是某一款車、某一項技術，而是一個關于未來出行、機器人、AI的戰略野心。這場賭局不僅關乎一家企業的生死，更關乎中國科技公司在AI時代究竟能走多遠。

對于阿里和螞蟻，目前看小鵬確實是一個還算不錯的落地窗口，但中國汽車產業、具身智能和低空經濟并非只有小鵬集團一家，不論是吉利、上汽等也都做過相關布局，且規模龐大，所以小鵬若不能在別人有耐心的限度中證明自己的價值，可能會很快被替代。

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