聽雨 發自 凹非寺量子位 | 公眾號 QbitAI

做內存的美光，市值一度超過Meta和特斯拉，創下歷史新高。

6月25日，美光（Micron）股價盤中大漲18.4%，一度沖到1236美元，市值摸到1.398萬億美元，首次反超Meta（1.392萬億），逼近特斯拉（約1.4萬億）。

若按當天1255美元的盤中高點估算，美光市值則短暫超過特斯拉。

雖然周五又回落至與它們相近的水平，但這也是美光歷史上頭一回，把這樣的巨頭壓在身下。

華爾街正急著找下一個英偉達，這次押注的是一家做內存的公司。

但是在2024年，美光股價還在80美元附近，全年幾乎原地踏步。

一家在很多人印象里「做相機內存卡」的公司，憑什么在一年多里翻了十幾倍，被推到萬億市值俱樂部的門口？

市值狂飆：華爾街多了個「英偉達平替」

把美光推上風口的，是6月25日發布的最新財報

FY2026 Q3，美光營收414.6億美元，同比暴漲346%；GAAP凈利潤282.4億美元，是去年同期的約15倍；毛利率直接沖到85%

對下一季，它給出的營收指引高達約500億美元。

財報一出，市場瞬間被點燃。

第二天，美光股價單日跳漲18.4%，盤中一度沖到1236美元，市值一舉摸到約1.4萬億美元，歷史上第一次壓過Meta，逼近特斯拉。

這在幾年前幾乎不可想象。美光過去是典型的內存周期股，股價跟著DRAM、NAND價格起落。

內存漲價時，公司利潤大增；內存過剩時，價格下跌，公司很快陷入低谷。

市場一直知道美光能賺錢，但很少愿意給它英偉達、蘋果、微軟那樣的估值。

2024年，美光全年股價基本在80美元上下原地踏步，被市場當成一只「便宜的周期股」；2025年，它單年漲了240%，從87美元沖到285美元；進入2026年，再翻幾倍，6月一度摸到1255美元的歷史高位。

過去一年多，美光股價完成了一輪「三級跳」。

真正的漲幅集中在最近幾個月，尤其是AI數據中心需求持續爆發后，華爾街開始把美光從「傳統內存廠商」重新歸類為「AI基建核心供應商」

華爾街甚至喊出了「下一個英偉達」的口號。

因為英偉達已經證明，在AI基建投資狂潮里，真正賺錢的不是每一個做AI應用的公司，而是卡住關鍵硬件瓶頸的公司。

英偉達卡住 GPU，美光則被認為卡住另一個瓶頸：內存

為什么是美光：內存漲瘋了

美光的上漲不是憑空來的，最直接的燃料是：

現在內存——太！貴！了！

相信大家也都有同感。要知道，我兩年前買的固態硬盤，現在已經漲價接近兩倍了…

這幾年，AI數據中心建設把內存需求推到了一個新高度。訓練大模型需要大量GPU，但每顆高端AI芯片旁邊都需要配套高帶寬內存，也就是HBM。

推理規模擴大后，服務器還需要更多DRAM和企業級SSD來支撐數據吞吐。

但是需求暴漲，供應端卻跟不上。

美光、SK海力士、三星都在把先進產能優先轉向HBM和服務器內存，這又反過來擠壓了傳統DRAM、NAND的供給。

結果是，漲價不只發生在高端HBM上，而是擴散到了整個內存市場。

據TrendForce，2026年一季度傳統DRAM合約價環比上漲90%-95%，創下有記錄以來最大單季漲幅，NAND Flash同期也有55%-60%的漲幅。

到二季度，DRAM和NAND仍在繼續漲。前者預計環比上漲58%-63%，后者漲幅更高，達到70%-75%。

緊缺到什么程度？美光CEO Sanjay Mehrotra直言，中期內公司只能滿足客戶50%到三分之二的需求。

對美光來說，這種全行業漲價的威力極大。內存行業的成本結構決定了，價格一旦上漲，收入和利潤會被同時放大——它不只是多賣了點芯片，而是在更高的價格和毛利率下賣出去的。

從美光財報上夸張的數字就能看出來：營收同比暴漲346%、毛利率沖到85%，靠的不是出貨量翻幾倍，而是漲價把利潤表整個抬了上去。

光是HBM4一個產品，單季收入就已經超過10億美元。

而華爾街真正看好的，除了數字，還有美光想講的一個新故事：它正在從「賣白菜」變成「賣基礎設施」

美光一口氣簽下了16份戰略客戶協議（SCA），帶有照付不議（take-or-pay）條款和約定價格區間，鎖定了220億美元以上的現金和承諾，覆蓋未來約一半的營收，期限一般長達五年。

這意味著，它的收入不再完全隨行就市，而是有了一份份長期、可預期的合同打底——這正是基礎設施生意的特征。

這也正是華爾街興奮的地方：如果內存不再只是一天一個價的周期品，而變成AI數據中心必須提前鎖定的基礎設施，美光的估值邏輯就會變。

它不再只是便宜的內存股，而開始被當成AI基建瓶頸來重新定價。

美光會成為下一個英偉達嗎？

盡管資本很火熱，但問題是：

美光真的能成為下一個英偉達嗎？

內存終究是一門強周期生意。擴產、過剩、價格崩盤，這樣的循環美光也在歷史上經歷過好幾輪。

這一輪繁榮幾乎完全建立在漲價之上，而純靠價格撐起來的高增長，最怕的恰恰就是價格反轉。

美光能火熱多久，主要得看這輪AI內存緊缺會持續多久。

不過他們對內存吃緊一事倒是非常樂觀，財報里明確寫了——預計2027年后DRAM和NAND的供需情況仍將保持緊張。

借此股票暴漲的也不止美光一家，最直接的就是它的兩個同行——SK海力士三星，同樣吃到了這輪存儲漲價的紅利，股價和業績齊飛。

這門生意眼下有多賺錢，看看三星就知道了。

6月24日有消息稱，三星電子正籌備一筆規模約90萬億韓元（約合人民幣3990億元）的股票回購，用來給員工兌付特別獎金。

消息一出，三星股價當天一度漲超7%，市值重回韓國第一。

此外，國產DRAM龍頭長鑫存儲（CXMT）也正趕在這輪周期里沖刺IPO。

長鑫存儲2026年一季度營收508億元、凈利330億元，相當于日賺近4億，歸母凈利潤已經排到全球第四，僅次于三星、SK海力士和美光。

按計劃，它將于7月上旬登陸科創板，募資約295億元，是科創板史上第二大IPO；有機構預計，到今年底其DRAM產能有望進一步逼近、甚至沖擊美光的全球第三。

再往外一圈，是那些「賣鏟子」的公司。

提供數據中心電力和散熱的Vertiv，今年3月被納入標普500、還上調了全年業績指引。

近一年股價漲超一倍的代工廠商 Celestica、漲近六成的網絡設備商Arista，也都是AI數據中心建設的受益者。

負責機柜內高速互聯的Astera Labs、Credo，營收增速同樣以三位數計。

它們的共同點在于，本身不造AI模型，卻卡在了AI算力跑起來必經的某個環節上。

這也證明了一個新判斷：在AI時代，最賺錢的硬件不一定只有GPU，誰卡住數據流動的瓶頸，誰就可能被重新定價

[1]https://techcrunch.com/2026/06/28/why-wall-street-thinks-us-memory-maker-micron-is-the-next-nvidia/