文 | 多空象限

深圳證監局開出私募史上最大罰單！

2026年6月26日，深圳證監局發布行政處罰決定書，玖瀛資產與騰創投資因利用私募基金財產為他人牟取利益、報送信息虛假記載等連環違規行為，被合計罰沒5800余萬元。

這兩家公司幕后的女老板、“債市紅人”鮑嬌燕，被處以警告和90萬元個人罰款，再加5年證券市場禁入，以及5年證券市場禁止交易。

圖源：深圳證監局

這不僅刷新了近年優策投資（約3500萬元）、瑞豐達（約4100萬元）的千萬級大額罰單紀錄，更被業內定性為債券私募領域的首次頂格處罰。

鮑嬌燕通過兩家公司“左手倒右手”，進行利益輸送，最終撞上監管紅線，撕開了違規結構化發債產業鏈的冰山一角。

曾逆勢斬獲 8.79% 的收益率

在刺眼的罰單落地之前，玖瀛資產在公眾眼中是另一個形象：一家專注于宏觀對沖和穩健收益的百億級私募。

玖瀛資產的歷史管理規模曾一度躋身百億私募序列。尤其是在2022年，國內私募行業整體低迷，有業績展示的92家百億私募平均收益率為-7.16%，超過七成的百億私募錄得虧損，33家巨頭凈值跌幅超過10%，玖瀛資產逆勢斬獲了 8.79% 的收益率，高居全國百億私募第二名。

圖源：私募排排網

其旗下的債券策略產品“玖瀛久欣21號”更是斬獲了同期百億私募同策略的產品冠軍。

不僅如此，在百億女性私募基金經理收益名單中，作為公司核心基金經理的鮑嬌燕也赫然在列。據說，在城投結構化發債最鼎盛的時期，這位債市紅人甚至曾放言：“掙的錢這輩子都花不完。”

那時候，高凈值客戶排著隊想把錢交到玖瀛手里，就為了那份超額穩健收益。

然而，玖瀛資產的“逆勢高收益”背后，根本不是什么神乎其神的投研能力，而是一場灰色債券生態游戲。

在聚光燈照不到的暗處，玖瀛資產與另一家表面上毫無瓜葛、當前在管基金數量為0、員工僅有2人的“袖珍"私募騰創投資，實際上由同一個女人在幕后秘密控制。

這位隱藏在層層股權代持后的真實控制人，就是鮑嬌燕。

鮑嬌燕曾是萬和證券股份有限公司擔任資管五部負責人、資管計劃“臻和5號”投資經理。

早在2020年8月，她在萬和證券時，就因為搞資管投顧化、不做好業務隔離而被證監會重罰，并下達了2年內不得擔任證券公司資產管理業務或者債券業務部門負責人或投資決策崗位。

據財新報道，正是在這兩年的“禁業期”內，鮑嬌燕買下了私募玖瀛資產。

后來，在2025年7月14日，玖瀛資產作為資產管理產品委托人，違規為相關方代持債務融資工具，影響市場交易秩序，又被交易商協會予以警告。

為了掩蓋鮑嬌燕灰色手段事實，玖瀛與騰創兩家公司上演了一出瘋狂的“瞞天過海”。

左手倒右手，倒出2847萬

玖瀛資產所謂的超額收益，其操作內核并不復雜，甚至略顯粗暴，用九個字概括就是:左手倒右手，定向輸送。

兩家表面上毫無股權交集的私募機構，其管理下的多只基金產品，在2022年5月至6月、2023年10月至11月這兩個時間段內，互為對手方進行債券交易。

他們用其中一只基金A在低位買入“PR**02”、“22**發”債券，接著，讓另一只基金B以偏離中證估值的高價把這些債券買回來。價格越倒越高，債券還在自己人手里，但一買一賣之間的兩輪操作，就已經將高達2847.6萬元的巨額利潤，成功從購買B基金的普通投資者賬戶中抽干。

這些錢沒有回到基金財產中，而是流向了玖瀛資產及實控人鮑嬌燕控制的關聯主體口袋里。

中基協登記信息顯示，玖瀛資產實控人為郭峰，員工十余人；騰創投資實控人為劉維國，全職員工僅2人，管理規模在5億元以下，屬于典型的“僵尸機構”。

圖源：企查查

圖源：企查查

但深圳證監局一針見血地指出，這兩家公司背后的真正主事人，是80后基金經理鮑嬌燕。兩家公司不僅辦公場地、工作人員完全混同，連郭峰、劉維國等所謂的實控人，也不過是長期替鮑嬌燕隱瞞真實身份而推到臺前的“傀儡”罷了。

為了應付監管層的雷達，玖瀛資產和騰創投資不僅長期報送虛假的實際控制人信息，甚至在2023年12月面對深圳證監局的核查時，鋌而走險，直接對公司加蓋公章的144條銀行流水記錄進行了篡改，企圖以公然造假的方式瞞天過海。

最終處罰公告顯示，沒收玖瀛資產違法所得約2562.8萬元，并處罰款約2622.8萬元；沒收騰創投資違法所得約284.7萬元，并處罰款約344.7萬元。對實控人鮑嬌燕合計處以90萬元罰款；兩位同為玖瀛資產投資經理石在和資產交易員陳迪瀟分別處以9萬元罰款。

私募監管升級

過去私募出現不合規，大家都覺得無非是機構罰點錢、注銷個牌照了事，大不了換個馬甲重新來過。但玖瀛資產這個案子出來以后，整個行業的風向發生了變化。

這次的近6000萬元重罰，釋放出了一個信號：對私募基金的監管，正在從單一的“財產罰”向“清人、清牌照、移刑事”的懲戒體系升級。

從制度的層面上看，通過《私募投資基金監督管理條例》和最新出臺的《關于加強監管防范風險促進私募投資基金高質量發展的指導意見》，對以前靠通道業務、利益輸送賺快錢的私募大佬進行降維打擊，以這次案件為例：

沒收玖瀛資產違法所得約2562.8萬元，并處罰款約2622.8萬元；沒收騰創投資違法所得約284.7萬元，并處罰款約344.7萬元。對實控人鮑嬌燕合計處以90萬元罰款；兩位同為玖瀛資產投資經理石在和資產交易員陳迪瀟分別處以9萬元罰款。

中國證券投資基金業協會將按程序注銷相關私募機構管理人登記，并對鮑嬌燕采取禁入證券市場5年、禁止證券交易5年的措施。

證監會明確表態，對于相關違法行為可能涉及的犯罪問題線索，將堅持應移盡移的工作原則，依法依規移送公安機關。

從瑞豐達的孫偉，到玖瀛資產的鮑嬌燕，監管層用一系列重錘明確了底線：私募領域絕對不是監管盲區，任何試圖在利益輸送和虛假披露紅線上挑戰的機構，最終都將面對法律的清算。

中國基金業協會數據顯示，截至2026年4月末，雖然大量違規機構被清洗出局，但全國私募基金的管理規模依然攀升至23.46萬億元的歷史峰值。

強監管的另一面，并是通過清除一些行業亂象，為那些真正專注投研、合規經營的機構騰出發展空間。

依靠灰色操作的舊時代已經關閉，債市紅人鮑嬌燕終究敗到在近6000萬元的創紀錄罰單前，成為了行業大洗牌中令人警醒的行業注腳。

參考資料： 《中國證券監督管理委員會深圳監管局行政處罰決定書〔2026〕9號》，深圳監管局 《證監會首開頂格罰單處罰債券私募 債市“紅人”鮑嬌燕“二進宮”被5年市場禁入+禁交易》，財新網 《史上最重私募罰單落地》，第一財經 《罰沒近6000萬元！私募史上最大罰單來了，實控人禁入》，21世紀經濟報道 《“史上最重”私募處罰落地，證監會對兩家機構罰沒近6000萬》，財經雜志